每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍
（一） 重要市场新闻
1、美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨 0.10%，标普 500 指数涨 0.38%，纳斯达克综合指数涨 0.59%；大型科技股涨跌互现，英伟达涨近 3%，市值暴增 1254 亿美元 （约合人民币 8917 亿元），谷歌、甲骨文、英特尔涨超 2%，奈飞跌超 3%，AMD 跌超 2%，微软、Meta 跌超 1%。中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌 1.53%；小鹏汽车跌超 6%，网易跌超 4%，蔚来、哔哩哔哩、理想汽车跌超 3%，京东、百度跌超 1%。
2、现货黄金涨 0.15%，报 4073.67 美元/盎司；COMEX 黄金期货涨 0.10%，报 4070.7 美元/盎司。国际油价大幅走低，美油主力合约跌 2.18%，报 59.35 美元/桶；布伦特原油主力合约跌 2.02%，报 63.58 美元/桶。欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国 DAX 指数涨 0.1% 报 23204.14 点，法国 CAC40 指数跌 0.18% 报 7953.77 点，英国富时 100 指数跌 0.47% 报 9507.41 点。
3、美东时间 11 月 19 日，美联储会议纪要显示，上月末的最近一次货币政策会议上，美联储决策者对 12 月是否降息存在严重分歧，支持降息的一方并未在人数上占绝对优势，对于缩减资产负债表 （缩表） 的量化紧缩 （QT） 行动，则几乎完全一致认为应该停止。在金融稳定的风险方面，一些人担心股市无序下跌。美国劳工统计局表示，将不会发布 10 月份就业报告，并指出会将这些非农就业数据纳入 11 月份就业报告中。美国劳工统计局表示，10 月份的家庭数据无法追溯收集，11 月份的就业报告将于 12 月 16 日发布。
（二） 行业掘金
1、11 月 19 日，谷歌最新一代推理模型 Gemini3.0 Pro 正式发布，并同步在 Google Al Studio 推出预览版，开放 API 接口。Gemini3.0 Pro 在推理、编程、多模态等多个维度实现显著的能力提升。一经发布，Gemini3 Pro 几乎横扫各大评测榜单。Gemini3.0 Pro 视觉理解能力对屏幕截图的理解准确率高达 72.7%，达到现有最先进水平的两倍。此次谷歌正式推出 「Gemini Agents"，这是谷歌首次将能执行多步骤任务的 AI 助手以系统化方式向消费者开放。谷歌凭借 「AI 应用 （搜索、广告、视频）-大模型 （Gemini）-算力 （TPU）-网络设备 （OCS）」 的全栈布局模式。
点评：谷歌 Gemini 3.0 的技术突破并非单一维度的能力升级，而是对人工智能行业 「技术路线、竞争格局、应用边界的全方位重塑，终结 「OpenAI 一家独大」，开启 「双雄争霸」 时代。国内来看，2025 年年初以来，阿里是国内具备 AI 全栈能力的优质标的，阿里把千问 APP 定位为下一代流量入口，要打通淘宝、支付宝、飞猪等所有业务的数据，实现"对话即服务"。AI 创作频道，能生成文本、图片、音频、视频，服务电商种草，对标小红书。国际化用英文名"Qwen"，要整合海外电商体系，跟 ChatGPT 争夺全球用户。概念股包括易点天下、因赛集团、值得买等。
2、风华高科 11 月 17 日出具涨价函，公司表示由于当前金属银价格攀升，锡、铜、铋、钴等其它金属材料价格也全面上涨，因为成本压力，对部分产品价格调涨，电感磁珠类产品价格调升 5-25%，压敏电阻类产品对银电极全系列调升 10-20%，瓷介电容类产品对银电极全系列产品价格调升 10-20%，厚膜电路类产品价格调升 15-30%。在需求支撑下，成本压力不再单纯由企业内部消化，而是具备了向下游传导的市场基础，此次 MLCC 相关产品涨价，除了上游原材料的涨价对成本压力的合理传导外，更深层的驱动则来自下游需求的结构性爆发。
点评：当前 AI 服务器与新能源汽车成为被动元件需求的双引擎，单台 AI 服务器 MLCC 用量达传统服务器的 8 倍，而纯电动车 MLCC 单车用量 1.8 万颗，是燃油车的 6 倍。需求激增带动行业稼动率从 2024 年初的 65% 提升至当前的 80% 以上，库存则从 2022-2023 年的高点回落至 3-4 个月的合理水平，供需关系从供过于求转向紧平衡。此次涨价是成本压力显性化与需求红利兑现的必然结果，不仅标志着被动元件行业告别低价竞争周期，更开启了需求驱动及替代的新增长阶段。国内被动元件企业的头部效应或进一步放大。概念股包括风华高科、利和兴、三环集团等。
3、11 月 19 日，工业和信息化部举行新闻发布会，介绍 GB 6675《玩具安全》 系列强制性国家标准修订情况。在强化安全监管的同时，新标准还鼓励 AI 技术融合，推动产业升级。工业和信息化部消费品工业司司长何亚琼表示，下一步，工信部将加强与相关部门的工作协同，共同推动 AI 玩具产业高质量发展。一是在政策保障上下功夫。将会同相关部门制定发布促进消费品供需适配性的实施方案，引导玩具企业应用 AI 技术创造更多新需求。二是在促进产品创新上下功夫。鼓励玩具企业和 AI 技术企业强强联合，打造更多 AI 玩具爆款。
点评：中国玩具产业正从 「全球制造基地」 向 「创新引领者」 转型，2024 年国内市场零售总额达 978.5 亿元，预计 2025 年将突破 1000 亿元大关，AI 玩具、潮玩和教育玩具成为三大核心增长引擎。未来五年玩具产业将加速向全龄化、智能化、IP 化和绿色化方向发展，技术融合将重塑玩具的底层逻辑，从 「械互动」 向 「智慧生命体」 进化，AI 具身智能将结合机器人技术实现更复杂的肢体动作能力。国家 「人工智能+」 行动方案也为 AI 玩具发展提供政策支持。利好 AI 玩具领域有所布局的代表性公司，概念股包括实丰文化、奥飞娱乐、高乐股份等。
（三） 避雷针
人民同泰：公司发布公告，公司控股股东哈药股份 (600664) 拟通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过 579.88 万股，占公司总股本的比例不超过 1%。
华海清科：公司发布公告，持股 5.94% 的股东路新春拟通过大宗交易方式减持其所持有的公司股份，合计数量不超过 353.41 万股，即不超过公司总股本的 1%。
紫光股份：公司发布公告，持股 5.5% 的股东信达证券-天津信恒同邦企业管理合伙企业 （有限合伙）-信达证券丰实 2 号单一资产管理计划计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过 2860.08 万股。
银龙股份：公司发布公告，2025 年 11 月 11 日至 19 日，股东上海通怡投资管理有限公司—通怡芙蓉 16 号私募证券投资基金通过集中竞价和大宗交易方式，合计减持公司股份 655.38 万股，占总股本 0.76%。其与一致行动人合计持股比例由 25.76% 降至 25.00%，触及 5% 整数倍。
朗科智能：公司发布公告，公司控股股东、实际控制人的一致行动人刘孝朋计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过 363.63 万股 (占公司总股本的 1.19%)。股东郑勇计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过 150 万股 (占公司总股本的 0.49%)。
柏诚股份：公司发布公告，公司董事、高级管理人员吕光帅、张纪勇、陈映旭于 2025 年 9 月 22 日至 2025 年 12 月 21 日通过集中竞价累计减持 13.8 万股，占总股本 0.0261%，减持计划已完成。其中吕光帅减持 54000 股；张纪勇减持 54000 股；陈映旭减持 30000 股。减持后，吕光帅、张纪勇各持 16.2 万股，占 0.0307%；陈映旭持 90000 股，占 0.0170%。
康隆达：公司发布公告，持股 5.99% 的股东合林基金因自身资金需求，计划自公告披露之日起 15 个交易日后的 90 日内，通过集中竞价、大宗交易方式合计减持不超 4,833,330 股，即不超公司总股本的 3%。其中，集中竞价减持不超 1,611,110 股，大宗交易减持不超 3,222,220 股。若有股份变动事项，减持数量相应调整。减持计划实施存在不确定性。
力源科技：公司发布公告，截至 2025 年 11 月 19 日，股东汇联二号持有公司股份 464.44 万股，占总股本 3.1016%。因经营计划需求，其拟减持不超 304 万股，占公司当前总股本比例不超 2.0303%。其中，集中竞价交易减持期间为 2025 年 12 月 12 日至 2026 年 3 月 11 日，不超 149.73 万股；大宗交易减持期间为 2025 年 11 月 26 日至 2026 年 2 月 25 日，不超 299.46 万股。过去 12 个月内，汇联二号已减持 175.56 万股，占比 1.1725%。
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