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11 月 12 日，强一半导体 （苏州） 股份有限公司 （下称“ 强一股份”） 将科创板 IPO 上会，公开发行不超过 3238.99 万股。
笔者注意到，强一股份报告期内业绩实现显著增长，2024 年更是迎来爆发式突破，营收同比暴增 80.95%，净利润同比激增 1149.28%，成绩亮眼。但这份高增长背后，却潜藏着对关联方的高度依赖，以及关联交易中诸多待解的疑点。
销售端层面，公司收入结构高度集中于关联方 B 公司。报告期内，强一股份来自 B 公司及为其芯片提供测试服务相关客户的收入占比持续攀升，最终超过 8 成，意味着公司核心业绩完全依赖该关联方支撑。更值得注意的是，公司对 B 公司的销售毛利率持续走高，从 49.90% 升至 61.62%。
采购端同样存在关联交易疑点，公司长期与实控人控制的南通圆周率保持采购合作。南通圆周率自身经营状况却始终处于亏损状态，营业利润累计亏损超 1.8 亿元，2022 年、2023 年毛利率更是低至-18.53%、-22.53%。在持续亏损的情况下，南通圆周率仍长期向强一股份供应产品，这一现象令人疑惑。
8 成收入来自关联方
强一股份是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。
2022 年-2024 年和 2025 年 1-6 月 （下称“ 报告期”），强一股份分别实现营业收入 25415.71 万元、35443.91 万元、64136.04 万元、37440.21 万元，净利润分别为 1562.24 万元、1865.77 万元、23309.7 万元、13788.43 万元，其中 2024 年，公司的业绩出现了暴增的现象，营收和净利润分别同比增长了 80.95%、1149.28%。
业绩高增长的核心驱动力是对核心客户的高度依赖。报告期内，强一股份向前五大客户产生的销售收入分别为 15827.89 万元、26906.45 万元、52147.21 万元、31017.28 万元，分别占当期主营业务收入的 62.28%、75.91%、81.31%、82.84%，客户集中度持续攀升。
进一步来看，这种依赖集中体现在关联方 B 公司身上：由于部分封装测试厂商或晶圆代工厂商客户为 B 公司提供晶圆测试服务时会向强一股份采购探针卡及相关产品，合并计算后，公司来自 B 公司及已知为其芯片提供测试服务的收入分别为 12781.77 万元、23915.10 万元、52487.55 万元、31011.81 万元，占营业收入的比例分别为 50.29%、67.47%、81.84%、82.83%，目前 8 成以上业绩来自 B 公司。且公司已基于实质重于形式原则，将 B 公司认定为关联方，核心业绩依赖关联交易支撑。
盈利层面，公司对 B 公司的销售毛利率显著高于其他客户及同行水平。报告期内，对 B 公司销售毛利率分别为 49.90%、51.66%、58.19%、61.62%，同期对其他客户的探针卡毛利率分别为 29.73%、28.84%、22.32%、35.45%，两者差距至少达 20 个百分点；而行业可比公司毛利率约为 45%-50%，公司对 B 公司的毛利率同样显著高于行业均值。
针对上述关联依赖与毛利率异常问题，上交所也要求强一股份说明对 B 公司竞争性谈判的执行情况及比例，比价流程涉及的产品类型、金额占比及比价结果，最惠客户条款具体约定、执行情况、对价格的影响；结合前述情况，区分各类产品说明 B 公司与发行人其他客户、发行人与 B 公司其他供应商之间价格差异情况及原因，其中同规格型号产品以及探针数量、技术参数等相近产品 （以下简称同类或相近产品） 的收入占比及价格比较情况，发行人向 B 公司关联销售是否公允。
关联采购存疑
除了销售端对关联方 B 公司的高度依赖，强一股份在采购端同样存在关联交易情况。报告期内，强一股份向南通圆周率采购的金额分别为 2756.98 万元、1692.55 万元、1240.42 万元、643.23 万元，分别占当期采购总额的 20.33%、13.03%、7.67%、4.79%，虽然采购占比呈逐年下降趋势，但 2022 年南通圆周率是强一股份的第一大供应商。
值得关注的是，南通圆周率与强一股份存在密切关联关系，该公司成立于 2021 年，由强一股份实控人周明 （与其一致行动人合计控制公司 50.05% 的股份） 控制，也就是说，南通圆周率在成立次年便成为了强一股份的核心供应商。
更引人注意的是南通圆周率自身的财务表现：报告期内，其营业收入分别为 3056.21 万元、5845.15 万元、10886.15 万元、5642.93 万元，营收规模持续增长，但营业利润始终处于亏损状态，分别为-5031.23 万元、-7672.15 万元、-3475.21 万元、-1940.25 万元；毛利率则呈现先负后正的波动，分别为 -18.53%、-22.53%、26.91%、32.26%。具体情况如下：
结合两家公司的财务资料可以清晰发现，2022 年南通圆周率在整体毛利率为-18.53% 的情况下，作为强一股份的第一大供应商，大概率是亏本向其提供产品。这一现象也引发了核心疑问，2023 年-2024 年及 2025 年 1-6 月，尽管南通圆周率毛利率转为正值，但仍持续亏损，期间是否仍在亏本向强一股份销售产品？若答案为是，强一股份与南通圆周率之间的关联采购价格到底是否具备公允性？(文 | 公司观察，作者 | 邓皓天，编辑 | 曹晟源)
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