新华财经北京 11 月 4 日电 （王媛媛） 截至目前，全部 A 股车企已发布完成 2025 年三季报。三季报显示，沪深两市 22 家汽车整车上市公司业绩总体平稳，超七成车企实现盈利，营收千亿元阵营扩容至 5 家。比亚迪、上汽集团、长城汽车等企业领跑营收与净利润榜单。
不过，车企三季度业绩分化明显，10 家车企净利同比下滑，广汽集团亏损额度扩大至 43.1 亿元。行业在反内卷监管、补贴政策调整等因素影响下，毛利率环比微升。
分析认为，汽车整车行业出口表现出色，库存健康，2025 年四季度销量或破新高，但 2026 年市场不确定性增加，行业结构性机会与挑战并存。
超七成车企实现盈利
按照申万一级行业分类，沪深两市共有 22 家汽车整车上市公司公布了 2025 年三季报，整体业绩表现相对平稳。
在营收方面，2025 年前三季度，22 家 A 股乘用车上市公司中，有 15 家企业实现营收同比上涨，占比 68%，其中，5 家车企的营业收入突破 1000 亿元，分别是比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车、赛力斯。
比亚迪、上汽集团和长城汽车的营收排名前三，分别是 5662.66 亿元、4689.9 亿元和 1535.82 亿元。北汽蓝谷、安凯客车、千里科技的营收增速最快，分别为 56.69%、44.37% 和 44.27%。
在净利润方面，16 家车企实现盈利，占比超七成。
比亚迪、长城汽车和上汽集团位居净利润榜单前三名，前三季度分别实现 233.3 亿元、86.3 亿元和 81.0 亿元净利润。
6 家亏损公司中，广汽集团、北汽蓝谷、江淮汽车净利润垫底，前三季度净利润分别为-43.1 亿元。-34.3 亿元、-14.3 亿元。
10 家车企净利同比下滑
从净利润同比增幅来看，22 家车企中 12 家增幅同比上涨，其中，商用车板块实现领跑，金龙汽车凭借 224% 的增幅位居首位，乘用车中赛力斯的净利润同比增速最快，为 31.56%。
值得注意的是，比亚迪、一汽解放、长安汽车、长城汽车等 10 家车企净利润出现同比下滑，广汽集团的净利润下滑幅度最大，同比下滑 3691.33%。
与此同时，上市车企的销售毛利率多数环比微幅回升。其中，赛力斯三季度的销售毛利率 29.37%，再次领先行业。宇通客车三季度的销售毛利率 22.35%，位居第二，长城汽车和比亚迪的三季度销售毛利率分别为 18.40%、17.87%，位列第三和第四。
东吴证券研报分析称，业绩方面，2024 年同期地方性补贴落地+国补金额翻倍，车企业绩基数较高，而 2025 年三季度部分地区出现补贴需摇号现象；行业反内卷监管下车企降价动作较少；上市车企三季度毛利率普遍环比微幅回升，主要因为环比销量增长叠加持续降本影响，以及终端提价和经销商一次性返利减少。如，三季度汽车市场在反内卷监管背景下折扣相对克制，比亚迪等车企 7 月起有一定提价，车企三季度的车辆平均售价基本环比保持稳定。
此外，行业出口同比表现出色，比亚迪、奇瑞等出口数量同比增加。库存方面行业整体仍加库但较克制，渠道库存仍处健康水平。
券商：仍存结构性机会
华创证券认为，车企三季报表现一般、汽零数据整体温和增长。此外，各品牌逐步发布购置税退坡锁单政策。预计四季度的销量翘尾或透支现象小于此前市场预期。看好 2026 年汽车板块的修复行情。
国金证券认为，三季度处于消费淡季，车企普遍处于去库状态，导致批发量环比走弱，但依旧维持正增长。而受到本季度补贴不确定叠加 2024 年同期基数较高，电车零售增速出现较大下滑，但整体看新能源销量依旧稳健。
国金证券同时预测，2025 四季度市场进入冲量季，预计销量强劲或将继续破新高，电车渗透率预计破新高；Q4 市场销量强劲是确定的，其中主要经营中低端市场、品牌力较强的车企将集中获益。但在 2026 年，市场需求面临较高的不确定性，预计车企将进入新一轮淘汰赛，同时各家车企均存有新车储备、利润储备、技术储备，后续竞争格局变化仍有待观望。
华源证券认为，2026 年购置税补贴减半，预计电车销量仍可维持中高个位数增长：2026 年新能源汽车购置税补贴即将减半、补贴技术要求亦将进一步提升。2026-2027 年新能源购置税补贴政策的退坡或呈现影响面积广、影响幅度大、低价车受影响更显著的三大特征。新能源汽车销量小幅增长预期下行业仍存结构性机会。
编辑：罗浩
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