华鑫证券指出，创新药出海是长期趋势，外部环境变化影响有限。根据医药魔方数据，2025 年上半年，中国 License-out 交易共计 72 笔，已超过 2024 年全年交易数量的一半；交易总金额较 2024 年全年高出 16%，其中单笔金额超过 10 亿美元的交易达 16 笔。进入 2025 年 Q3 之后，出海趋势延续，但上市公司的重磅 BD 较少，NewCo 形式的 BD 也未能达到市场预期。短期中美贸易冲突升级，市场可能会担心未来脱钩的风险，但全球创新研发向更高效率的中国转移是不可阻挡的趋势。
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