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财联社 10 月 9 日讯 （编辑张良 实习生李煊）伴随一揽子化债方案落地见效，城投企业加快市场化改革步伐，城投债融资进一步呈现收紧态势。
财联社据相关渠道统计，9 月城投债净融资-326.4 亿元，连续第 7 个月为负。此外，机构统计市场情况还显示，9 月城投债市场呈现 「注册上升、审批放缓与终止上升」 并存状态，整体融资节奏依然偏紧。
企业预警通数据显示，9 月城投债发行量 4823.60 亿元，环比下降 2.76%；净融资连续第 7 个月为负，融资缺口环比扩大至 326.40 亿元。截至 9 月末，今年以来城投债共计发行 40918.32 亿元，总偿还额累计 42770.54 亿元，净融资额-1852.22 亿元。
此外，9 月城投平台的债券注册额度小幅上升。国金证券研报数据显示，9 月交易所的注册规模小幅上升，DCM 的注册规模小幅上升，具体表现为：交易所完成注册城投债的计划发行规模为 2338 亿元，前值为 2146 亿元；DCM 完成注册城投债的计划发行规模为 1886 亿元，前值为 1638 亿元。9 月整体注册小幅上升。
审批反馈方面，9 月，城投债券的 DCM 和交易所审批节奏均有略微放缓。总体来看，DCM 平均反馈次数为 2.4 次，前值为 2.4 次，交易所反馈为 4.1 次，前值为 4.4 次；从不同发行场所的城投债平均反馈天数来看，DCM 反馈时间上升至 41.5 天，前值为 41.0 天，节奏略微放缓；交易所反馈时间上升至 80.6 天，前值为 80.1 天，节奏小幅放缓。
终止项目规模方面，9 月被终止的城投债拟发行规模由 110 亿元上升至 125 亿元，终止项目数量维持 8 个。区县级城投债终止规模明显增加，其三个月移动平均占比上升至 60%；市级终止项目规模明显下降，省级没有终止项目。弱资质区县 （地方预算收入 50 亿以下） 终止项目数量的三个月移动平均占比下降至 38.3%。
东方金诚在研报中表示，展望 2025 年下半年，资产荒仍将延续，基本面未明显改善，市场情绪依赖化债政策。城投债将转入存量市场，存量城投债向高评级主体集中，重点省份、弱资质、传统城投仍将是净偿还态势。
华西证券固收团队分析称，在 「一揽子化债方案」 实施后，城投债违约风险大幅下降，叠加资产荒的大背景，投资者向久期要收益，城投债期限利差大幅压缩，逼仄的城投债期限利差一度成为市场的常态。不过 2025 年 7 月以来，城投债长端收益率上行幅度明显大于短端，城投债期限利差走扩至高位，且近期城投债的信用风险变化不大，本轮长久期城投债利差走扩更多是对流动性下降的补偿。从构建的城投债久期情绪指数来看，当前市场拉久期的意愿也处在 2024 年以来的冰点，并且越来越成市场共识。展望未来，在市场风险偏好相对高位的情况下，机构对长久期城投债或继续谨慎，更倾向于右侧参与，短期内流动性难恢复，城投债较高的期限利差暂时难以压缩。
