陷入「立案调查+重组终止」双重困局南新制药三年三番财务变更「埋雷」

财联社 10 月 9 日讯（记者卢阿峰）南新制药（688189.SH）再次被推上舆论风口。继三年内三次更正财务数据后，公司于近日因「涉嫌年报信息披露违法违规」被证监会立案。财联社记者获悉，目前调查尚处初期，但这场监管风暴早有征兆——从 2020 年至 2024 年，公司财务报表频繁「变脸」，会计差错、收入虚增、盈亏逆转轮番上演。

立案消息引发资本市场强烈反应，南新制药今日以一字跌停报收，市值较 8 月高点已腰斩。与此同时，公司原本寄望以 4.8 亿元并购实现转型突围的计划，也在公告披露仅 34 天后宣告终止，战略失速与财务信任危机叠加，令这家 2020 年才登陆资本市场的公司陷入多重漩涡。

立案背后的财务乱象：三年三更正，盈亏逆转埋雷

今日上午，财联社记者以投资者身份致电南新制药，其工作人员透露，目前公司只收到了《立案告知书》，相关监管部门尚未来公司现场。

针对「是否存在退市风险」的问题，上述工作人员称「我们也不太好确定，也要等证监会的调查结果出来。」

今日，南新制药开盘即一字跌停直至收盘，与 8 月 1 日 18.78 元/股的高点比较，南新制药市值现已腰斩。

财联社记者注意到，证监会的立案调查并非突然发难，回溯南新制药的财务数据更正轨迹，这场监管风暴早有伏笔。自 2023 年起，南新制药便因会计处理瑕疵、收入确认违规等问题多次更正财务报告，涉及 2020 年至 2024 年多期数据，且问题性质呈现逐步升级态势。

最早的财务漏洞出现在 2023 年 4 月。彼时南新制药披露，2021 年 1 月至 3 月（2020 年年报披露期间）发生销售退回 6664.17 万元（含税），该笔款项本应作为资产负债表日后调整事项，调减 2020 年营业收入 5897.50 万元——这一金额占当年营收的 5.42%。但公司并未按会计准则要求追溯调整，导致《2020 年年报》至《2021 年年报》在内的五份报告需要变更。

更正后的数据显示，2020 年归母净利润同步调减 500.62 万元，占更正后净利润的 3.91%。湖南证监局当日便采取监管措施，对时任董事长杨文逊、总经理张世喜、财务总监李亮出具警示函，并将三人记入证券期货市场诚信档案。

时隔不足一年，南新制药再曝数据存在「差错」。2024 年 2 月 29 日，公司发布 2023 年度业绩快报，披露归母净利润 354.77 万元、扣非净利润 468.47 万元，宣称实现「同比扭亏为盈」。但仅隔 26 天，公司便发布更正公告，将扣非净利润上调至 1107.74 万元，调增幅度高达 76.5%；归母净利润也微调至 375.15 万元。

对于如此悬殊的差异，公司仅解释为「工作人员对非经常性经营活动的认定存在会计判断差错」。这一说法未能平息市场质疑，上交所于当年 4 月 22 日下发监管警示，除前述三名高管外，时任董事长胡新保、董事会秘书李旋也被一并追责。

最严重的财务问题在 2025 年 4 月浮出水面。南新制药自查发现，2023 年 12 月底销售的部分产品并未满足收入确认条件，却提前计入当年营收，涉及金额 2453.97 万元，占 2023 年营业收入的 3.4%。此次更正直接导致公司 2023 年业绩发生根本性逆转：归母净利润从原本盈利 375.15 万元变为亏损 1086.87 万元，实现的「扭亏为盈」沦为泡影。

更严重的是，这一会计差错产生连锁反应，《2023 年年报》《2024 年一季报》《2024 年中报》《2024 年三季报》四份报告均需同步调整，2024 年前三季度营业收入因此调增 2454 万元，归母净亏损则从 7183.61 万元收窄至 5721.59 万元。

在前述与南新制药证券部的对话中，以投资者身份致电的财联社记者以「财务团队和公司内控是否存在问题」发问，其回复称：「我们内控方面肯定是没有问题的，可能是财务信息方面有一些，您可以看具体公告。」

上海久诚律师事务所主任许峰告诉财联社记者，因为南新制药是「屡罚屡犯」，若是违规查实，处罚力度理论上应该是适当从重的，毕竟给了机会后没有及时改正，但具体可能还是要结合违规事实处理。

对于南新制药的退市风险，许峰认为，「目前还没看到退市的要素触发，需要持续关注。」

公开数据显示，南新制药 2024 年营收仅 2.63 亿元，同比大幅下滑近六成；归母净利润亏损 3.57 亿元，同比降 3183.79%。2025 年上半年经营状况进一步恶化，实现营收 6184.63 万元，同比下降 71.28%；归母净利润亏损 4000.23 万元，同比降幅达 493.23%。

重组屡战屡败：4.8 亿并购月内折戟，立案调查击穿转型底线？

就在财务问题引发监管关注的同时，南新制药试图通过并购突围的努力也宣告失败。

9 月 30 日，公司同步公告终止筹划重大资产重组，距离 8 月 27 日披露收购意向仅过去 34 天。此次流产的交易计划显示，公司拟以现金不超过 4.8 亿元收购西藏未来生物医药、许昌未来制药、合肥市未来药物开发（合称"未来医药"）持有的资产组，交易预计构成重大资产重组。

对于终止原因，南新制药在公告中仅笼统表示「未能就交易核心条款达成一致意见」。

「（公司被立案调查与此次资产重组终止）没有明确的关系，这个要看投资者对我们整个市场，整个交易架构的理解。」南新制药证券部告诉以投资者身份致电的财联社记者。

值得注意的是，这已是南新制药五年内第二次重组折戟。2020 年 10 月，公司曾筹划以发行股份及支付现金方式收购兴盟生物 100% 股权，标的预估值不超过 26.72 亿元，公司还计划分期提供 2 亿元借款支持标的运营。

但由于市场波动导致发行价与股价倒挂，交易方案在 2022 年 7 月被迫调整为现金收购 51% 股权。即便如此，交易对方后续又提出提高收购比例等新要求，最终导致这场筹备两年的重组于 2022 年 12 月宣告终止。