市场基本面改善不足 预计纸浆短期延续低位震荡

据数据显示，截止 (9 月 22 日-9 月 26 日) 当周收盘，纸浆期货主力合约报 5016 元，周内最高上探至 5080 元/吨，最低触及 4958 元/吨，周度跌幅达-0.08%，持仓量环比上周减持-31650 手。

【行情数据表】

基差方面，截止周五 (9 月 26 日)，纸浆主力基差已来到 682 附近。

仓单方面，截止本周五 (9 月 26 日)，纸浆期货仓单录得 226064 手，环比前一周五 (9 月 19 日) 的 226401 手减少-337 手。

【机构观点】

正信期货：呈区间震荡走势

铜版纸市场，消费仍显不振，部分需求结构性缩量，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主；白卡纸市场，产销好转，纸厂改善盈利意向增加，停机现象减少。总体来看：纸浆国内港口库存转去库走势，现货市场交投情绪一般，布针老仓单持续压制近月合约，下游原纸企业通过技改减少针叶浆用量，针叶浆需求结构性走弱，下游原纸市场采购刚需，整体成交略显清淡；纸浆期货市场近期呈区间震荡走势。

华泰期货：延续低位震荡

尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为，关注四季度旺季需求的实际落地情况。策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，产业链整体缺乏利好驱动，叠加近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。