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财联社 9 月 19 日讯 （编辑 刘蕊）年初至今，中国离岸/在岸股票市场的市值已累计增加了 3 万亿美元，沪深 300 指数/恒生指数已累计分别上涨 14.7% 和 32.5%。
在这一背景下，中国股票市场的涨势还会持续多久，成为众多海外投资机构关注的话题。
高盛研究部的首席中国股票策略师刘劲津 (Kinger Lau) 及团队在周四下午的报告中指出，在估值和流动性的驱动下，中国股票市场可能会迎来进一步的繁荣。因此，高盛维持对 A 股和 H 股的 「增持」 评级，分别预测其在 12 个月内的上涨空间为 8% 和 3%，建议在回调时加仓。
流动性或为中国带来 「慢牛」？
对于中国股票市场今年的强劲行情，高盛认为，「再通胀」 预期和人工智能可能是关键的推动因素。而未来，估值和流动性的改善可能将有助于中国股票市场进一步的繁荣。
事实上，由估值和流动性驱动的股市繁荣并非中国所独有。根据摩根士丹利资本国际的数据，全球股市约 70% 的涨幅源于市盈率的重估，而非仅仅是盈利本身增长的驱动。中国市场被视为全球 「流动性盛宴」 的后来者，这可能意味着其参与这场盛宴的时间较晚，但后续增长潜力相对较大。
对于今年的牛市，高盛指出，企业盈利是市场持久发展的必要条件，但 「流动性」 则是所有牛市趋势的必要前提。他们还指出，与之前相比，目前 A 股市场的 「慢牛」 格局似乎构建得更为稳固了。
对于中国股票市场的估值水平，高盛认为，从大多数衡量指标来看，大型股的估值并未过高。指数市盈率处于中等水平，这意味着在 A 股和 H 股中，上涨的流动性期权价值仍具有极具吸引力的定价。
如果采用高盛调整后的 「A 股投资者情绪指标」 作为衡量在岸市场风险偏好的综合指标。目前该指数为 1.3，表明存在市场盘整风险，但尚未出现逆转迹象。
中国家庭和机构会否贡献更多流动性？
对于今年行情的主要推动者，虽然有说法称是普通散户投资者驱动，但高盛的数据表明，中国和外国的机构投资者才是此次上涨行情的主要资金支持者。
高盛指出，对于机构投资者来说，如果中国境内机构持股比例从目前的 14% 提高到 50%（新兴市场平均水平）/59%（发达市场平均水平），那么境内股票的潜在增仓规模将达到 32 万亿至 40 万亿元人民币。
更引人遐想的是，中国家庭能够用于投资股票的资金规模庞大，其中储蓄存款达 160 万亿元人民币，房地产投资达 330 万亿元人民币，但高盛也补充称，资金配置的调整将会是渐进且持久的过程。
高盛还表示，他们看好中国 「民营十巨头 （Prominent 10）」、「人工智能」、「抗周期性」 以及 「股东回报」 等主题/投资组合。
高盛定义的中国 「 Prominent 10」 分别是腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。
