文 | 新立场 pro
2024 财年的阿里一直在围绕着变革做文章，就最新财报来看，这一主题还将被继续书写。
8 月 15 日公布的阿里巴巴 2025 财年第一季度财报显示，本季度营收 2432.4 亿元，同比增长 4%。经营利润为人民币 359.89 亿元，同比下降 15%。经调整 EBITA 450.35 亿元，同比下降 1%。
一季度净利润为人民币 240.22 亿元，同比下降 27 %，公司解释为经营利润下降以及投资减值增加所致。
阿里从去年开始强调全线业务以务实为先，着重考察变现效率。本季度云计算部门保持加速增长，「N」 系业务如本地生活和大文娱板块持续减亏，但淘天集团 Q1 营收 1133.73 亿元，同比下滑 1%。
结合国家统计局同天公布的社零数据，7 月，全国社会消费品零售总额 37757 亿元，同比增长 2.7%，增速比上月加快 0.7 个百分点；从更宽泛的时间范围来看，今年 1 月至 7 月期间，社会消费品零售总额累计达到 273726 亿元，同比增长率为 3.5%。
在当前的消费形势下，淘天能实现 GMV 与交易频次的增长，一定程度上证明了前期诸多调整的战略价值，但目前客户管理收入还未跟上这条上升的曲线。
本质上，阿里还处于整改以求重回正轨的长周期内，吴泳铭在电话会上表示，预计未来几个季度淘天的 CMR 增速会逐渐匹配 GMV 的增速，其余大部分业务将会在 1-2 年内陆续实现盈亏平衡，并逐渐规模化盈利。阿里当前的主线是把握规模与效率的动态平衡，其中以淘天最为紧迫。
电商急需填补 GAP
今年的 618 已经是淘天近年相关规则改动较大的一次大促。
大促周期从 5 月 20 日就已开始，且取消了沿用多年的预售机制。消费者想要简单直接的低价，平台便沿着化繁就简的思路调整活动玩法，算是此前提出的 「回归用户」 口号下的具体行动。
此外淘宝的两大端口也在 5 月经历了 「形象气质」 的改造。手淘的页面更加简洁，此前的 「淘宝直播」、「淘宝好价」 和 「淘宝买菜」 三大频道缩减为 「淘宝直播」 和 「百亿补贴」 两大频道，搜索栏下方的入口也精简为一栏，将更多的空间留给瀑布流推荐位。被忽视已久的网页版更新后版面和交互均有较大调整，以尽可能优化用户体验。
这一系列调整带来了购买人数和购买频次的增长，并反映在本季度淘天线上 GMV 同比高单位数增长和订单量同比双位数增长。此外，淘天对高净值用户的经营亦有亮点，88VIP 会员数量同比双位数增长，超过 4200 万。
在此基础上，中国商业零售业务收入一季度收入较同期仍有 2% 的下降，财报解释为受直营业务收入下降 9% 影响，但外界更关注的是客户管理收入同比仅增长 1%，GMV 的增长被货币化率的下降抵消。
货币化率的下降同样源于此前一系列模式调整，在 「回归淘宝」 口号的指引下，淘系中小商家备受重视，但相比主要服务于品牌商家和大型企业的天猫，淘宝货币化率较低。改革进程中，以淘宝为先的新模式产生 GMV 比例增加，自然拉低了淘天整体的货币化率。
以填补 GMV 与 CMR 的 GAP 为指引，大促结束后的几个月内，淘天又密集宣布了几项规则调整。
据 36 氪报道，淘天集团在 618 结束后召开了一场商家闭门会，明确了几项将于下半年实施的变化，核心是弱化绝对低价战略，更强调按 GMV 分配流量而不是 「五星价格力」。
7 月底，经过数月测试的 「体验分」 体系上线。此前淘宝的卖家服务评价体系 DSR 包含宝贝与描述相符、卖家的服务态度、物流服务的质量三个维度。新上线的体验分重新梳理为 「店铺体验分」 和 「商品体验分」，分数将影响商家在手淘搜索、首页猜你喜欢、广告投放和活动报名等多个店铺经营场景的流量。
其中店铺体验分高的商家将获得更多售后场景的处置自主权，包括此前争议颇多的 「仅退款」 服务。澎湃新闻报道，对店铺综合体验分 ≥4.8 分的商家，平台不会主动介入、支持收货后的仅退款，而是鼓励商家先跟消费者协商。其他分段的商家，也会依据体验分与行业性质，获得不同程度的自主处置权。
（来源：微博 @风中的厂长）
微博财经博主 @风中的厂长认为取消低价考核是优质商家的机会，但同时平台对商家服务水平的要求也将前所未有的严格。主动退出卷低价的主战场之后，卷服务仍然是重要的指标。
另一个将直接影响电商变现能力的改动是，淘天宣布从 9 月 1 日起，对包括淘宝和天猫在内的所有商家收取订单成交额 0.6% 的 「基础软件服务费」。此外，今年 4 月上线的广告产品 「全站推广」 被寄予厚望，管理层认为在经过一定时间的广告算法和用户数据优化后，6-12 个月内能看到全站推广对商业化提速的贡献。
综上，验证新一轮调整的成效，需要的时间可能会比之前更长。
云计算徐徐图之，AIDC 大步奔行
另一个核心业务云计算的季度收入达到 265 亿元人民币，同比增长 6%，为近两年最快增速，财报解释为公共云业务的双位数增长和 AI 相关产品的采用量提升所带动。同时阿里云经调整 EBITA 利润同比增长 155%，单季度 EBITA 利润达到 23.37 亿元。
云计算有需求的确定性。上个月，中国信通院发布的 《云计算白皮书 （2024 年）》 显示，2023 年我国云计算市场规模达 6165 亿元，同比增长 35.5%，仍保持较高活力，在 AI 原生带来的云技术革新和企业战略调整刺激下，预计 2027 年我国云计算市场将突破 2.1 万亿元。
根据本次财报后电话会透露的信息，阿里云现有客户对 AI 方面需求的预算相比去年有明显提升。「AI 提效」 已经是当下绝大多数企业的必修课，越是依赖数字化的行业和企业，对云与 AI 的投入只会更多。已知从今年 3 月开始，阿里云掀起了从国内到海外的全线价格战以争夺市场份额，在此前提下仍做到了利润大涨，一定程度上能证明当前云业务具备稳定性。
在刚刚结束的奥运会中，阿里云频繁露出，三分之二的国家广播公司使用阿里云在全球范围内实时传输的实时信号，阿里云的人工智能技术部署在 14 个奥运场馆中。管理层对 AI 持续调动云资源使用量的市场前景颇为乐观，所以在外界普遍关注的 AI 项目投资问题上，公司表示还会延续现在的节奏，顺应当前高涨的市场需求。
相比国内零售和云计算，跨境业务仍处于大开大合的激进投入期。
本季度 AIDC 收入同比增长 32% 至人民币 292.93 亿元，增速较前几个季度明显放缓。同时 AIDC 的经调整 EBITA 为亏损 37.06 亿元，8 倍于去年同期的亏损 4.2 亿元，不过环比有所收窄，主要原因是全球速卖通和 Trendyol 跨境业务投资增加，部分被 Lazada 的变现率和运营效率提升所抵消。
跨境电商被全行业视为需要持续投入的、未来的增量，财报也表示阿里的跨境业务还需要时间进行效率优化，摸索盈亏模型。
管理层在财报后电话会中提到，阿里的海外业务由多个业务板块组成，与其他公司单一的业务模式会有差异，公司希望尽快整合整个集团的供给，尤其是来自中国的供给。
对应 《新立场》 在此前文章中的分析，1688 跨境在先后推出了 「全球严选」「货通全球」「跨境 select」 等服务，意在升级供应链能力，于出海产业链的上游占领主动权。整体收入增速放缓后，我们应该能看到更多业务转型方向上的努力。
写在最后
当下，阿里的关键业务都处于规模与效率的拉扯之中，进度虽有不同，但都需要更多的时间、在更长的周期内观察调整变量带来的影响。而战线一旦拉长，适应性就显得尤为重要。
举例而言，今年下半年以前，国内电商纷纷投入低价内卷之中。但 618 之后，先是淘宝弱化绝对低价战略，改回按 GMV 分配；后有抖音判断直播电商形式无法做到极致低价，公司决定重将 GMV 放回第一优先级；据晚点报道，拼多多也在今年二季度调整了业务重点，从追求商业化、提升利润，转向将 GMV 放回第一目标。
同时，市场监管总局颁布的 《网络反不正当竞争暂行规定》 将于 9 月 1 日正式实行，其中规定包括平台经营者不得利用服务协议、交易规则等手段，对平台内经营者在平台内的交易、交易价格以及与其他经营者的交易等进行不合理限制或者附加不合理条件。
这意味着一些争议颇多的、偏袒消费者的平台政策可能会需要调整，包括 「仅退款」。
基于此，前文提到的淘天淡出低价内卷和一些平台政策的战略性回调，在当下就是及时且必要的。长线战争之中，方向的明确和细节的串联缺一不可，阿里必须在每一个市场风向变化的关口都尽量做正确的选择。
