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中信证券研报指出，2025 年 9 月 13 日我国商务部宣布对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查，针对 40nm 及以上的通用接口芯片和栅极驱动芯片，相关美国生产商包括 TI、ADI、博通、安森美。看好模拟芯片国产替代进一步加速，且相关本土厂商有望在格局改善趋势下盈利能力修复，建议关注本土模拟芯片龙头厂商。
▍商务部对自美进口模拟芯片进行反倾销调查，针对通用接口和栅极驱动产品。
2025 年 9 月 13 日，我国商务部宣布对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查，具体情况如下：
1） 涉及产品范围：40nm 及以上的通用接口芯片和栅极驱动芯片。其中接口芯片包括应用于汽车、工业等领域的 CAN、RS485、I2C、数字隔离器芯片等；栅极驱动芯片包括低边驱动、半桥/多路栅极驱动、隔离栅极驱动。
2） 涉及厂商及前期影响程度：根据江苏省半导体行业协会提交文件，相关美国生产商包括德州仪器、ADI、博通、安森美。申请调查产品对华出口的倾销幅度高达 300% 以上，占中国市场份额年均高达 41%，且 2022-24 年合计进口数量持续大幅上升分别为 11.59/12.99/15.90 亿颗。
3） 调查及回溯时间：调查时间为 2025 年 9 月 13 日至 2026 年 9 月 13 日。倾销调查期为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2022 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日。
▍有望进一步推动模拟芯片国产替代加速。
近年来如 TI 等海外大厂扩产积极同时在国内市场广泛采取积极的价格措施以抢占丢失的市场份额 （TI2021-2024 年毛利率分别为 67.47%/68.76%/62.90%/58.14%），导致模拟芯片领域的国产替代节奏放缓，同时国内外厂商盈利均承压。2025 年以来，关税事件导致下游客户国产替代意愿增强，6~8 月 TI 涨价动作也意味着前期竞争策略发生调整。后续随着反倾销调查推进，本土厂商有望迎来更好的市场环境，盈利能力也有望随之修复。本次反倾销调查主要聚焦通用接口和栅极驱动芯片，前期布局较多厂商；我们认为更加需要关注的是中长期整个模拟芯片板块国产替代趋势，更多厂商有望受益。
▍风险因素：
反倾销调查效果不及预期的风险；行业复苏节奏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；本土厂商新产品拓展不及预期的风险；本土厂商新客户拓展不及预期的风险；收并购布局或整合情况不及预期的风险；产能紧张的风险。
▍投资策略。
2025 年初至今，模拟芯片板块在整个半导体板块中相对滞涨，目前产业及政策趋势正驱动模拟芯片板块基本面持续上行。我们看好模拟芯片国产替代进一步加速，且相关本土厂商有望获更好的市场环境，重点关注头部厂商。
