每经记者｜任飞 每经编辑｜彭水萍
近日，恒生电子发布 2025 年半年度报告，列示了有关主要参股公司的上半年经营情况，蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司上半年实现净利润 4.34 亿元，相比去年同期的 0.94 亿元增长 360.68%。
长期以来，该基金代销机构位居国内公募基金销售保有规模之首，但代销行业的经营困境依然存在。头部代销公司中，上海天天基金销售有限公司此前公布的财报显示，公司上半年实现营业总收入 14.24 亿元、净利润 0.64 亿元，不及去年同期的 28.53 亿元、1.51 亿元。
头部代销机构上半年经营数据差异大
近日，多家 A 股上市公司相继披露 2025 年半年报，有关公司旗下参股及子公司的经营数据也新鲜出炉，包括一些头部公募代销机构。
恒生电子是蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司的股东之一，前不久，公司披露了 2025 年半年度报告，公司参股的蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司上半年实现营业收入 92.51 亿元，同比增长 22.46%；上半年实现净利润 4.34 亿元，同比大增 360.68%。
图片来源：恒生电子 2025 年半年度报告截图
这一净利润已经接近去年全年 4.5 亿元的成绩，说明 2025 年上半年以来的基金代销势头良好。需指出的是，蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司是代销行业多年来的销售保有规模翘楚，其经营数据的变化也在反映着基金销售的变化。
然而，并非所有的公司都如此走运，特别是头部代销公司当中，有的仍在经历代销行业 「阵痛」，上半年的经营不及去年。根据东方财富此前的半年报，2025 年上半年，公司参股的上海天天基金销售有限公司业绩就大不如去年同期。
数据显示，今年上半年，上海天天基金销售有限公司营业总收入 14.24 亿元，实现净利润 0.64 亿元，对比去年上半年来看，彼时营业收入为 28.53 亿元，净利润 1.51 亿元。
图片来源：东方财富 2025 年半年度报告截图
上述两家代销机构都是第三方基金销售平台的典型代表，中国基金业协会公布的基金销售机构公募基金销售保有规模统计数据显示，截至去年下半年，蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司旗下的权益基金保有规模达到 7388 亿元，位列百强榜第一；上海天天基金销售有限公司则以 3493 亿元位列第三名。
去年下半年，基金销售机构公募基金销售保有规模 （权益基金保有规模） 前十五名当中，仅有三家是第三方基金销售平台的公司，另外一家是腾讯旗下的腾安基金销售 （深圳） 有限公司，但从权益基金保有规模来看，只有 755 亿元，位列第十五位。
基金公司与代销机构合作让利给投资人
2025 年以来，A 股市场情绪不断升温，公募基金的配置需求也在提升。而在此过程中，代销机构发挥着重要作用，有的与基金公司展开合作，一起让利给投资人。
8 月 26 日，浦银安盛基金公告，新增北京创金启富基金销售有限公司为代销机构，开通定投业务并参加其费率优惠活动；建信基金也在同一天公告称，将新增蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司为建信社会责任混合 C 的代销机构，同一天，还有红土创新基金、平安基金、金鹰基金等公募基金机构发布公告，或新增代销机构销售旗下基金，或一并推出优惠让利活动。
当然，随着公募基金费率改革的推行，销售服务费用也在进一步优化和精简，这也使得基金代销行业的发展格局更加向头部集中，但另一方面，基金的业绩才是最好的广告。为此，一大批浮动费率基金出现，也让行业探索管理人报酬与投资者回报的深度绑定，引导行业从规模导向走向业绩导向。
这会对销售环节带来哪些影响呢？有分析指出，传统依赖首发销售、尾随佣金激励的盈利模式难以为继，销售费用改革将倒逼行业从卖方销售驱动转向买方投顾模式，即以投顾服务费为核心的收费模式，通过将自身利益与客户利益进行绑定，实现长期可持续发展。
换句话说，代销机构需要有意识进行转型，而从实践来看，一些代销机构已在 「买方转型」 上先行一步。不过，代销机构的 「买方转型」 依然面临着一些难点。
有分析指出，过去行业内更重产品端，但未来代销机构人员不仅要了解产品，还需具备财富管理和资产配置的能力。同时，买方投顾业务开展的基础是客户的信任，需持续了解用户需求和反馈，并在长期和客户磨合的过程中优化财富管理和服务方式，这将是个漫长的过程。
封面图片来源：每日经济新闻 资料图
