债市要闻
【权益市场创新高，债市情绪受挫，超长债时隔 4 个月再次冲至 2% 上方，债基又遭大额赎回】
8 月 18 日，权益市场再创阶段新高，涨超 1% 至 3740 点，债市情绪全面受挫，早盘悉数收绿。截至当日 11 时 30 分，10 年期国债上行 3.5bp 至 1.78%，超长期国债加速上行 4.35bp 至 2.0375%，时隔 4 个月再次回升 2% 上方，曲线加速走陡，市场成交活跃，超长债早盘成交笔数接近 1300 笔。国债期货方面跌幅也持续扩大，其中 30 年期国债期货主力合约跌超 1%，续创逾四个月新低。债市昨日遭遇 8 月以来 「最惨烈」 的一天，10 年、30 年国债活跃券日内最大上行幅度达到 5bp、6bp，直至尾盘出现部分主动承接力量，长端利率小幅修复，二者分别收于 1.79%、2.06%。
18 日债基又一次遭到了大额赎回。华西固收数据显示，昨日债市加速调整的背后，或是部分机构开启了一键赎回模式，纯债基金净申购指数大幅降至-21.9（7 月 24 日为-28.5），其中中长债基与短债基金分别为-12.4、-9.4，成为赎回重灾区，指数债基负债流失压力相对较轻。从机构类型来看，昨日赎回力量主要来自理财与通道类产品，按照往常经验，理财赎回与银行自营赎回不同，或更随行就市，倘若债市能迅速修复，其行动往往可快速终止，反之基金或持续面临赎回高压。
（数据来源：华西固收，财联社整理）
业内人士认为，上周公布的经济数据多不及预期，但原本有利于债市的基本面被上周五晚间央行公布的二季度货币政策执行报告 「浇了盆冷水」，多家机构发布观点认为，短期内不降息的货币政策主导了近期债市的交易情绪，叠加本周步入税期，资金面出现扰动，债市仍将短期面临承压环境。
【李强主持召开国务院第九次全体会议强调：巩固拓展经济回升向好势头 努力完成全年经济社会发展目标任务】
国务院总理李强 8 月 18 日主持召开国务院第九次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，强调要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务。李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，深入评估政策实施情况，及时回应市场关切，稳定市场预期。要抓住关键着力点做强国内大循环。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多 「投资于人」、服务于民生，积极促进民间投资。纵深推进全国统一大市场建设，不断释放超大规模市场红利。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。
【财政部决定于 8 月 19 日开展国债做市支持操作】
财政部决定于 2025 年 8 月 19 日开展国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种分别为 2025 年记账式附息 （十期） 国债、2025 年记账式附息 （十二期） 国债，操作额分别为 2.7 亿元、2.8 亿元，期限分别为 3 年、2 年，竞争性招标时间为 8 月 19 日 11:05-11:35。
【交易商协会对募集资金违规相关机构启动自律调查】
交易商协会 8 月 18 日公告，交易商协会持续关注债务融资工具募集资金使用情况，严格要求发行主体合法合规使用资金，督促中介机构切实尽职履责。近日，交易商协会监测到，个别发行企业在设置了募集资金监管账户的情况下，混用、挪用债务融资工具募集资金，涉及多期债项、较大金额，相关资金监管行未有效履行募集资金监管职责。依据 《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会已对相关机构启动自律调查。
【银行托底债市调整，7 月增持债券 1.7 万亿，广义基金逆势买入信用债】
债市在 7 月出现明显调整，10 年国债收益率自低点最多上行了 12BP 至 1.75%。截至 2025 年 7 月末，中债登和上清所的债券托管量合计 167.77 万亿，环比增加 1.72 万元。财联社综合 7 月末与 6 月末的债券托管数据统计，利率债托管量环比净增 1.41 万亿元，国债、地方债和政金债托管量分别环比增加 4140 亿、8290 亿和 1630 亿元。信用债方面，机构在 6 月增持非金信用债 （企业债、中票、短融、超短融、定向工具）1900 多亿元，其中中票大幅增持 2100 多亿元。此外，同业存单托管量净减少 3700 多亿。
分机构看，各类型机构在 7 月增持债券的行为分化严重。广义基金、证券公司是减持债券的主要力量，但广义基金逆势增持了中票；银行则在债市调整中贡献了主要的增持力量，全面增持各类利率债。财联社根据月末托管数据进一步统计，商业银行 7 月增持债券 1.7 万多亿元，其中增持国债、地方债、政金债合计 1.6 万多亿，国债增持约 7100 亿元，并小幅增持了中票等品种。不过，商业银行 7 月减持同业存单近 2500 亿元。非法人类产品、证券公司 7 月分别减持各类债券 1500 多亿、2000 多亿元。非法人产品主要减持了国债、政金债，但逆势增持了地方债和中票，中票增持幅度达 1000 多亿；而证券公司全面减持了各类利率债和信用债。此外，保险机构 7 月稳定增持各类债券 1000 多亿元。
【首批科创债 ETF 上市满月成千亿规模，机构热情抢筹，第二批申报在即】
10 只首批科创债 ETF 上市满一个月，最新规模合计为 1161.25 亿元，成为继基准做市信用债 ETF 之后，第二个品类超千亿的债券 ETF，其中，嘉实科创债 ETF 率先突破 200 亿元。首批科创债 ETF 在 7 月 17 日集体上市，当日成交额达到 809 亿元，4 只产品超过百亿。这一火爆场景，也让其他基金公司热切期待第二批科创债 ETF 的开闸。
财联社记者从业内获悉，此前市场有数十家基金公司争夺第二批科创债 ETF 名额，不过从多方消息显示，第二批科创债 ETF 或有十余家入围。据悉，和首批科创债 ETF 类似，第二批科创债 ETF 也将跟踪中证 AAA 科技创新公司债指数、上证 AAA 科技创新公司债指数、深证 AAA 科技创新公司债指数等三个指数，均有公司上报，同时兼具跨市场、单市场产品，从市场流传名单来看，不少基金公司将借助科创债 ETF 完成首只债券 ETF 的突破。「市场一度传出第二批科创债 ETF 即将上报的消息，但是截至目前，暂未接到监管消息，我们也是从市场看到名单，向产品部门进行了解才获悉公司计划申请。」 有基金公司人士表示，债券 ETF 以机构投资者居多，今年规模增长惊人，引来基金公司纷纷加入。
【信用债市场进入短久期防御，部分二永债收益上行超 10bp，「利率放大器」 属性再现】
上周，在利率债市场大幅调整下，信用债市场"一级波动放大、二级熊陡调整"的特征较为明显，部分中长久期二永债上行幅度超 10bp，期限利差整体有所走阔。在业内人士看来，降准降息预期延后叠加税期扰动，信用债长端收益率仍有调整压力，目前机构行为偏向短久期防御。展望后市，资金面自发转松或短期支撑短端表现，套息策略或相对占优，3 年内的高等级信用债，尤其是上行幅度较为充分的二永债或受到更多杠杆资金的关注。
【沪深交易所 73 只 REITs 全线收跌 中证 REITs 指数昨日盘中一度跌超 2%】
8 月 18 日行情显示，沪深交易所 73 只 REITs 全线收跌，中航京能光伏 REIT 跌 4.85%、中金厦门安居保障性租赁住房 REIT 跌 3.98%，华泰苏州恒泰租赁住房 REIT 跌 3.76%，招商基金蛇口租赁住房 REIT 跌 3.6%，华安百联消费 REIT 跌 3.41%。同时，中证 REITs 指数盘中一度跌超 2%，收盘跌 1.7%，报 1062.52。
【碧桂园：建议重组获得持有大量现有债务的债权人大力支持】
碧桂园公告，已经与协调委员会协定重组建议主要条款，协调委员会占现有银团贷款本金总额的 49%。协调委员会的成员已加入重组支持协议，或正在进行内部程序以取得加入该重组支持协议的相关批准。公司宣布，占第 2 类债务本金总额逾 77% 的持有人已加入重组支持协议。
【陕西拟发行 135.5963 亿元特殊新增专项债】
陕西省财政厅计划于 2025 年 8 月 25 日发行政府债券，总发行规模为 324.9823 亿元，其中特殊新增专项债金额 135.5963 亿元。
【宁波拟发行 175 亿元特殊新增专项债】
宁波市财政局公告，拟发行专项债券 （十五～二十四期），其中专项债券 （二十三～二十四期） 未披露一案两书，计划发行规模分别为 50 亿元、125 亿元，期限分别为 20 年、10 年。募资方面，专项债券 （二十三期） 用于宁波市政府投资基金、专项债券 （二十四期） 用于宁波杭州湾新区东南区块综合改造工程等多个项目。招标时间为 8 月 22 日下午 14:00-14:40。
【交易员削减英国央行降息押注】
8 月 18 日，交易员削减英国央行降息押注，认为今年不会进一步降息。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8 月 18 日以固定利率、数量招标方式开展了 2665 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2665 亿元，中标量 2665 亿元。Wind 数据显示，当日 1120 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1545 亿元。
信用债事件
■路劲：预计上半年股东应占亏损 19 亿-21 亿港元；
■金融街：上半年净亏损 10.08 亿元，上年同期净亏损 19.84 亿元；
■西藏天路：上半年净亏损 1.12 亿元，上年同期净亏损 6732 万元；
■东方时尚：与大兴投资集团等重整投资人签署重整投资协议；股票及 「东时转债」 将于 8 月 19 日复牌；
■泰禾集团：收到法院 《执行通知书》，涉及为 2.9 亿元信托贷款纠纷承担连带清偿；
■重庆地产集团：拟将部分公租房资产进行剥离划转，预计合计金额 69.8 亿元；
■淮安城发集团：隐性债务清零；
■浙商证券：「20 洞头 01/20 洞头债 01」 持有人会议未能有效召开；
■东方证券：「23 海鸿投资 MTN001」 持有人会议未生效；
■山西文旅投资：拟将 「23 山西文旅 MTN003」 票息下调 550BP 至 0.10%；
■融侨集团：拟再次调整 「H21 融侨 1」 等四只债券本息兑付安排，8 月 22 日召开持有人会议；
■华夏幸福：「15 华夏 05」 等 6 笔债券继续停牌；
■泛海控股：控股股东所持 4487.079 万股将被司法拍卖；
■云南资管：拟于近期解散下属企业云南云投创新投资中心 (有限合伙)；
■启迪环境：公司及控股子公司累计诉讼、仲裁事项金额合计 44.17 亿元；
■如皋城市产发集团：将所持如皋勘测院公司及如皋教育培训中心 100% 股权划转至富皋万泰集团；
■山东钢铁集团：取消发行 「25 鲁钢铁 MTN011」。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 4.7BP 报 1.4489%，7 天期上行 3.46BP 报 1.5144%，14 天期上行 4.18BP 报 1.5468%，1 月期报 1.46%。
Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 3.8BP 报 1.436%；7 天期上行 1.8BP 报 1.483%；14 天期上行 3.2BP 报 1.537%；1 个月期上行 0.2BP 报 1.528%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 涨 6.0 个基点报 1.52%；FR007 涨 1.0 个基点报 1.5%；FR014 涨 8.0 个基点报 1.6%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 4.0 个基点报 1.44%；FDR007 涨 3.0 个基点报 1.51%；FDR014 持平报 1.5%。
【利率债|上证指数刷新近十年新高，30 年国债收益率上行超 6bp】
周一，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 1.33% 报 116.090 元，10 年期主力合约跌 0.29% 报 108.015 元，5 年期主力合约跌 0.21% 报 105.455 元，2 年期主力合约跌 0.04% 报 102.304 元。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 250011 收益率上行 4.25bp 报 1.7875%，10 年期国开债活跃券 250210 收益率上行 4.15bp 至 1.909%，30 年期国债活跃券 2500002 收益率上行 6.15BP 至 2.0555%。
业内人士指出，上周五晚间央行公布货政报告，删除了 「择机恢复国债买卖」 并重提 「防范资金空转」，对于接下来货币政策的表述为落实落细，周一早盘 30 年国债收益率开盘迅速突破 2%，股市开盘后走强，上证指数创近十年新高，进一步压制债市表现。下午银行间流动性收敛加重，基金加大卖出力度，30 年国债收益率上行幅度扩大至 6.3bp。
【信用债|信用债收益率大幅上行，全天成交超千亿】
周一，信用债收益率大幅上行，3 年期上行近 6 个基点，信用利差多数小幅走阔，全天成交超千亿，「22 张经投」 跌超 9%，「PR 福州 02」 跌超 3%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 4.86 个基点报 1.738%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 3.86 个基点报 1.818%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 3 个基点报 1.7317%，AA 级城投债中，1 年期收益率上行 5 个基点报 1.8326%。
涨幅超 2% 的信用债共 3 只，其中 「23 萍昌 01」、「24 赣金 01」、「25 恒健 01」 涨幅居前，分别涨 2.94%、2.07%、2.05%，分别成交 528 万元、10.2 万元、204.09 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 2 只，「22 张经投」、「PR 福州 02」、「21 万科 02」 跌幅居前，分别跌 9.11%、3.34%、1.51%，分别成交 992.5 万元、1420.94 万元、148.47 万元。
高收益债：共 130 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 华阳新材 MTN008」、「23 山西建投 MTN006」、「23 山西建投 MTN007」 收益率居前，分别为 8.35%、8.29%、7.64%，分别成交 1030.13 万元、10052.15 万元、705.22 万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国 10 年期国债收益率涨 4.1 个基点报 4.735%】
周一，欧债收益率多数下跌，英国 10 年期国债收益率涨 4.1 个基点报 4.735%，法国 10 年期国债收益率跌 2.1 个基点报 3.445%，德国 10 年期国债收益率跌 2.5 个基点报 2.761%，意大利 10 年期国债收益率跌 3.3 个基点报 3.554%，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.3 个基点报 3.326%。
【美债市场|美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 1.44 个基点报 3.755%】
周一，美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 1.44 个基点报 3.755%，3 年期美债收益率跌 0.27 个基点报 3.722%，5 年期美债收益率涨 0.70 个基点报 3.841%，10 年期美债收益率涨 1.37 个基点报 4.332%，30 年期美债收益率涨 1.64 个基点报 4.934%。
