左手加码大麻，右手再押芯片，烟标龙头永吉股份跨界 「狂飙」｜并购一线

来源：公司官网

8 月 14 日，永吉股份（603058.SH） 发布公告称，正在筹划发行股份及支付现金的方式收购南京特纳飞电子技术有限公司 （下称 「特纳飞」） 的控制权，并同时定增募集配套资金，预计构成重大资产重组。

在近五年时间里，类似的收购计划已进行 4 次，其中包括一笔半导体投资失败案例。这种并购带来的一个效应是，永吉股份作为一家传统的烟标印刷企业，至少从今年来看，资本运作频次显著上升。

2022 年，公司发行一笔可转债，其中一部分用于偿还并购澳洲医用大麻公司的贷款，今年 3 月公司又抛出一笔不超过 4.9 亿的定增计划，其中 2.8 亿将用于收购一家澳洲医用大麻分销商。这笔定增眼下尚未落定，公司又筹划收购固态硬盘主控芯片企业特纳飞。

而这次重大资产重组或将成为公司上市以来最大的一次资本运作，如果完成，那么接下来将呈现的景象是：烟盒印刷、医用大麻、半导体业务将共同装在一家上市公司里，未来将发生什么样的化学反应，值得观察。

左手大麻，右手芯片

永吉股份是一家区域烟标龙头，由于客户和业务结构相对单一，近年烟标主业业绩出现波动，公司由此持续探索新业务方向。

在其熟悉的包装印刷领域，公司产品从烟标扩展至酒盒、药盒；在新领域，则先后跨界境外管制药业务 （医用大麻）、工业大麻、半导体，这三次跨界均通过并购完成。

2020 年，永吉股份同时收购澳洲医用大麻药品生产商 TB 和曲靖云麻农业科技有限公司。

2021 年，公司 1.07 亿元高溢价增资上海埃延半导体有限公司 （下称 「上海埃延」） 获得 51% 股权。公司将这笔投资定位为 「探索第二主业的有益补充」。

不过，后来上海埃延的发展情况并不如意，2024 年，上海埃延延续亏损：当期营收 519 万元，亏损 893 万元。永吉股份只好及时止损。

在年报中，永吉股份表示，由于外部环境变化，以及上海埃延半导体商业化进程不及预期，其生产的半导体材料衬底外延设备验证周期显著延长且未达技术标准，因此终止了对上海埃延的二期投资。当年公司因此计提商誉减值 4814 万元。

进入 2025 年，永吉股份大动作密集，3 月份公司刚抛出不超过 4.9 亿的定增计划，这是公司 2016 年上市以来最大一笔融资计划，拟将其中大半募集资金用来收购澳洲公司 Phytoca Holdings Pty Ltd（下称 「Phytoca Pty」）100% 股权。Phytoca Pty 是一家管制药品流通企业，永吉股份意在补齐其澳洲市场管制药品销售渠道短板，该举被视为其加码医用大麻的重要布局。

但时隔 5 个月，这笔定增尚未见动静，收购 Phytoca Pty 的事项在今年 4 月仅完成了第一期股权交割 （共分三期）。眼下，永吉股份又将目光转向了半导体。

公告显示，永吉股份拟通过发行股份及支付现金的方式收购特纳飞控制权，并向不超过 35 名特定投资者募集配套资金，预计构成重大资产重组。

搁浅科创板的 「吞金兽」

相比于 4 年前的半导体投资，永吉股份此番瞄准的标的依然是初创型企业，但在商业化成熟度和背景资质方面，明显上了一个台阶。

公开信息显示，特纳飞成立于 2019 年，主要提供固态硬盘控制器整体解决方案，产品应用覆盖消费电子、图形视频、车载存储、工业级及数据中心的全场景存储生态。2022 年 11 月，其首款产品——TC2200 导入全球最大模组厂，并正式量产。

固态硬盘主控芯片领域技术门槛高、市场空间广阔，相关厂商可大致分为四类：独立主控厂商、存储原厂自研主控厂商、跨界布局的芯片厂商，以及聚焦细分场景的小众厂商。根据特纳飞的产品布局特点，可归为独立主控厂商一类。

对这类企业有业界共识：每开发一颗主控芯片，前期需要投入的时间成本和研发资金巨大，如果定位为高端市场，那么研发投入则更为高昂。另外，此类厂商通常布局领域较广，而各类接口的升级迭代速度较快，这对企业技术迭代能力提出了极高的要求，使其成为典型的 「烧钱」 赛道。

以国内头部企业慧荣科技、联芸科技为例，2024 年，两者的研发费用分别高达 4.98 亿元、4.25 亿元。

回溯特纳飞 7 轮融资，近两轮融资的显著特点是市场化资本减少，均以政府背景投资基金为主。在 2023 年的 C 轮融资中，6 个投资方来自武汉，其中 4 家有着政府背景，包括长江产业基金、光谷金控、武汉光谷产业投资基金、武汉武创院投资有限公司。

综合湖北卫视、武汉东湖新技术开发区管委会信息

据当地媒体极目新闻报道，也是在当年，特纳飞与武汉产业创新发展研究院签署合作协议，计划在武汉东湖高新区落地高端存储控制芯片总部基地项目，并约定 2023 年内将总部 （上市主体） 搬迁至武汉。消息还提到，2025 年特纳飞将完成新增 3 至 4 款主控芯片、存储模组的开发和量产，并正式申报科创板上市。

令人费解的是，两年后，特纳飞便把这套方案全盘搬到了南京。据南京江北新区管委会消息，2025 年 6 月，特纳飞总部正式从北京迁至南京江北新区，而特纳飞的 SSD 主控芯片总部及生产基地项目也正在该地建设。

同样是在 6 月，特纳飞沉寂两年的融资进度条终于有了新动态。企查查显示，南京江北新区高质量发展产业投资基金 （有限合伙）（扬子江投资） 是 C+轮融资中的 6 名参投方之一。

需要注意的是，该轮融资中另有三名有政府背景的基金参投方：鹤山市鹤优股权投资基金合伙企业 （有限合伙）、粤科昆仑 （鹤山） 创业投资基金合伙企业 （有限合伙）、江门市高质量创业投资基金合伙企业 （有限合伙）。

来源：鹤山发布

巧合的是，特纳飞今年 2 月刚将其华南总部落户鹤山市 （由江门市代管）。另据鹤山发布消息，特纳飞计划在鹤山市投资 SSD 高端模组项目，总投资 1.2 亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜张孙明烁，编辑｜刘敏）