涨跌幅限制由 5% 扩大到 10%，主板 ST 股交易规则迎来重大变革。
沪深交易所 6 月 27 日披露，拟将主板风险警示股票的价格涨跌幅限制比例由 5% 调整为 10%，调整后将与主板其他股票保持一致。
新规影响范围有多大，哪些 ST 股面临调整？据统计，截至目前，A 股风险警示板块 （ST 板块） 共有 179 只个股，其中，上市板块为主板的有 132 只。这些个股中，50 只 「戴帽」，涉及 ST 中装、ST 英飞拓等，其余 82 股 「披星戴帽」，涉及*ST 宝鹰、*ST 宇顺等。
长期以来，借保壳概念、「摘帽」 预期，或并购预期加持，ST 板块易引得资金热炒。从年内情况来看，据统计，A 股涨幅榜前十中就有 2 只 ST 股，*ST 宇顺、*ST 信通年内累计涨幅均超 300%。
此次的交易规则调整，是否能抑制对 ST 股的过度炒作？南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经表示，过去 5% 的涨跌幅限制，导致 ST 股频繁触及涨跌停板，价格发现功能严重受阻。统一至 10% 后，股价能更充分反映信息，减少机制套利空间，同时倒逼企业加速风险出清。
不过，有市场分析人士提示称，涨跌幅的扩大，也会相应使得投资者单日亏损幅度扩大，建议在参与 ST 股交易时避免盲目追涨杀跌。
132 只主板 ST 股迎调整
目前，主板 ST 个股市值和成交情况如何？
从总市值情况来看，截至 6 月 27 日收盘，上述 132 只主板 ST 股中，市值超百亿元的有 6 股，ST 华通、*ST 松发、ST 新潮位居前三，最新总市值分别达到 786.24 亿元、325.81 亿元和 218.3 亿元。
其余 3 股为 ST 盛屯、ST 易购、ST 中利，最新总市值在 100 亿元至 200 亿元之间。
最新总市值在 50 亿元至 100 亿元之间的有 16 股，涉及 ST 百灵、*ST 仁东等；总市值低于 10 亿元的则有 ST 中迪、*ST 凌云 B 等。
从成交情况来看，上述个股的日成交额多不足 5 亿元，日成交量在 1 亿股以下。
以 6 月 27 日的成交情况为例，当天，132 只主板 ST 股中，ST 华通的成交额最高，达到 11.66 亿元，*ST 华微、ST 盛屯的日成交额也均超过 5 亿元。包括上述个股在内，当日仅有 23 只主板 ST 个股日成交额超亿元。成交量方面，当天仅 ST 岭南、ST 华通的日成交量超过 1 亿股，有 80 只个股日成交量不足 1000 万股。
拉长时间来看，年内至今，132 只主板 ST 股中，2 股区间涨幅超过 300%，为*ST 宇顺、*ST 信通，累计涨幅分别为 363.76% 和 325.7%。
即便放到整个 A 股市场上，上述两股的涨幅也颇为亮眼。按上述统计口径，年内至今，联合化学、舒泰神、*ST 宇顺为 A 股涨幅榜前三，区间涨幅分别达到 439.59%、370.72% 和 363.76%，前 2 只为创业板个股。
*ST 信通则排在年内 A 股涨幅榜第四位，*ST 贤丰、*ST 亚振也进入了榜单前百名，年内涨幅均超过 100%。
*ST 宇顺、*ST 信通年内涨幅超 300%
ST 股的股价何以 「起飞」？部分个股有并购消息 「加持」。
以*ST 宇顺为例，该股年初股价徘徊在 4 元以下，但自 3 月底，其交易开始出现波动。3 月 31 日至 4 月 3 日，*ST 宇顺连收 4 个涨停板，紧接着又出现 3 个跌停。4 月 10 日起，*ST 宇顺开始了涨停之路。
消息面上，4 月 22 日，该公司称，拟现金收购中恩云 （北京） 数据科技有限公司等 3 家公司 100% 股权。消息披露后，该股连收涨停板，股价更是从 3 月底的 4.51 元上攻至 14.54 元，累计涨幅超两倍。
数据显示，4 月 10 日至 5 月 20 日的 25 个交易日里，该股收获 22 个涨停板，股价区间涨幅高达 206.75%。
股价大幅上涨之后，公司宣布停牌核查。5 月 21 日，*ST 宇顺披露，因公司股价波动幅度较大，自 3 月 31 日至 5 月 20 日累计涨幅达 204.18%，自当日开市起停牌核查，预计停牌时间不超过 3 个交易日。
复牌后，*ST 宇顺的股价继续震荡上行。6 月 17 日，该股盘中站上 18.98 元的高位，距离年初的低点 3.58 元涨幅超过 430%。
另一只吸睛个股是*ST 信通。数据显示，年初至今，*ST 信通区间涨停天数达到 55 天，居全部 A 股首位。1 月初，公司每股股价不足 2 元，到了 3 月下旬最高站上 9.64 元。彼时，算力概念股走强，多只 ST 股强势大涨，*ST 信通是其中的佼佼者。
到了 6 月，该股在 17 日至 27 日实现了 9 天 7 板，月内至今累计收获了 10 个涨停板。
涨跌幅扩大，避免盲目追涨杀跌
对于此次交易规则调整，田利辉认为，这是深化市场化改革的关键一步，核心意图在于统一交易规则、提升定价效率。他同时提到，监管层同步放宽异常波动阈值至±20%，形成 「市场化定价+强监管」 新范式，本质是引导资金理性配置。
那么，涨跌幅限制调整后，是否能抑制 ST 板块炒作现象？
「新规对抑制投机有结构性作用，但需辩证看待。」 田利辉认为，在 5% 的限制下，游资仅需少量资金即可控盘，放宽至 10% 后，拉抬股价成本倍增，操纵难度加大。但同时，高风险偏好资金尚未退场，部分资金仍可能博弈 「困境反转」，分化将持续存在。
调整后，ST 股的日内可波动空间更大，是否一定程度上加剧了投资风险？投资者应如何防范？
对此，田利辉认为，波动空间翻倍 （单日振幅可至 20%） 必然放大短期风险，但长期看加速了价值回归。
结合 ST 板块整体表现，中航证券首席策略分析师张郁峰告诉记者，去年 A 股 「9·24」 行情启动以来，资金主要流向了计算机、电子等具有高成长性、估值相对稳定的行业，而 ST 板块由于风险较大，整体上并非当前资金关注的重点。
「因此，我们认为，此次涨跌幅调整不是针对 ST 板块短期炒作现象，而是结合历史问题进行的一种制度调整和完善。」 他说。
张郁峰进一步表示，涨跌幅调整首先会提升交易公平性，调整后主板 ST 股票涨跌幅将与板块内其他股票实现一致；其次，对于 ST 股而言，涨跌幅扩大将一定程度上更好地反应股票价值，从而加速劣质公司的退市。
从影响来看，他认为，此次调整将一定程度上抑制资金对 ST 板块的炒作。「涨跌幅从 5% 到 10%，会使部分短线资金在介入涨停板的股票时，交易难度增加。」 他提到。
但张郁峰也表示，要进一步抑制资金对 ST 股的过度炒作，还需要一些配套措施，例如加强 ST 公司的信息披露，强化对 ST 股异常交易行为的监管，同时加大对该类型公司违法违规行为的处罚。
他还提示称，涨跌幅扩大也会相应使得投资者单日亏损幅度扩大，建议投资者在参与 ST 股交易时认真分析，避免盲目追涨杀跌。
田利辉认为，若炒作未有效遏制，监管可从三方面加码：一是强化退市执行，压缩 「保壳」 操作空间；二是优化投资者适当性管理，提高 ST 股交易门槛，限制散户非理性参与；三是穿透式监控，对异常账户实施交易额度限制，切断操纵链条。
编辑：胡晨曦
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