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在地缘冲突频发背景下，2024 年全球军费支出同比增长 9.4%，创冷战以来最大增幅，北约成员国及中东国家显著提速军备投入。在地缘政治冲突复杂多变的背景下，军贸外需正在放量。同时，国内 「十四五」 收官、「十五五」 启动在即，军工订单有望前置释放。2025Q1 行业毛利与净利双修复，预付款同比增长 9.35% 表明景气回暖，建议关注军工 ETF（512660），把握中长期国防现代化与产业链国产替代主线。
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