市场分析
价格与基差：2025-05-21，尿素主力收盘 1855 元/吨 （+6）；河南小颗粒出厂价报价：1890 元/吨 （0）；山东地区小颗粒报价：1880 元/吨 （+0）；江苏地区小颗粒报价：1910 元/吨 （+0）；小块无烟煤 660 元/吨 （+0），山东基差：25 元/吨 （-6）；河南基差：35 元/吨 （-16）；江苏基差：55 元/吨 （-6）；尿素生产利润 413 元/吨 （+0），出口利润 453 元/吨 （+2）。
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供应端：截至 2025-05-21，企业产能利用率 86.65%（0.08%）。样本企业总库存量为 91.74 万吨 （+10.02），港口样本库存量为 16.30 万吨 （+3.00）。
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需求端：截至 2025-05-21，复合肥产能利用率 40.26%（+2.36%）；三聚氰胺产能利用率为 74.82%（-0.42%）；尿素企业预收订单天数 5.94 日 （-0.35）。
下游跟进谨慎，企业库存环比回升，企业订单预收天数走低。尿素前期停车装置重启，同时部分装置停车检修，整体开工率窄幅波动，供应端维持高位运行。尿素出口放松预期，下游接货积极性提升明显，工农业均增加采购，工厂订单量增加，上游工厂库存逐渐下降，港口库存明显增加。当前处于农业需求旺季，北方玉米备肥近期有启动预期，工业需求复合肥开工小幅反弹，板材行业刚需减弱。
策略
中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。
（来源：华泰期货）
