每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬
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随着 2024 年年报、2025 年一季报披露完毕，投资者近期的目光开始对准各大酒企的业绩说明会和股东大会。
本周，白酒行业继续维持低位震荡，Wind 白酒指数先扬后抑，周跌幅为 1.17%，板块内个股普跌，迎驾贡酒和今世缘跌幅靠前。拉长时间看，这两只个股二季度累计跌幅均超过 10%，走势低迷。
四只白酒股二季度以来跌幅已超 10%
基本面承压，白酒板块仍是目前整个酒行业最弱的细分领域。根据 Wind 数据，本周仅 9 只酒类股股价出现上涨，占比只有 21.95%。其中，啤酒股整体强势，*ST 兰黄、香港生力啤以及百威亚太的周涨幅均超过 3%。从近两周表现看，*ST 兰黄两周累计涨幅达到 22%。
白酒方面，Wind 白酒指数本周跌幅虽为 1.17%，但一线龙头白酒公司表现较强。其中，贵州茅台和山西汾酒本周分别上涨 1.44% 和 0.83%，泸州老窖和五粮液本周跌幅则为 0.06% 和 0.38%，调整幅度较小，且跑赢白酒指数。今世缘和迎驾贡酒本周表现较弱，本周跌幅分别为 3.12% 和 3.21%。在市值增长方面，贵州茅台本周市值增长 288.3 亿元，市值增长在所有酒企里一枝独秀。
值得关注的是，二季度以来，白酒指数季度跌幅环比明显缩窄，多只个股进入筑底阶段。但今世缘、洋河股份以及迎驾贡酒同期表现似乎有些 「掉队」，二季度以来累计跌幅均超过 10%。
如果说洋河股份与迎驾贡酒股价低迷与其业绩低于预期有关，近年来成长迅速、已跻身 「百亿俱乐部」 的今世缘股价突然出现 「疲态」，则可能与其业绩增速大幅放缓相关。
今世缘业绩增长 「疲态」 初显
作为区域白酒高增长的代表，今世缘因近年来快速增长以及股价稳定，赢得了投资者的持续关注。今年一季度，今世缘与山西汾酒和泸州老窖一起成为基金增仓的主要对象。然而进入二季度，今世缘股价出现大幅回调，目前二季度以来的跌幅已经超过 10%。
有业内人士指出，今世缘二季度股价低迷有两点原因。一是，该公司一季度股价涨幅在行业里居前，已经提前透支了业绩预期；二是，4 月披露的业绩成绩并未出现超预期，甚至还透露了增长乏力的信号，成长预期欠佳最终导致股价回归基本面。
《每日经济新闻·将进酒》 记者注意到，今世缘 2024 年营收增速在白酒上市公司中排名第 4，净利润增速排名第 9；今年一季度，其净利润增速在酒企中排在第 5。
不过，相比 2021 年~2023 年每年约 25% 的净利润同比增速，今世缘 2024 年 8.8% 的净利润增速明显放缓；今年一季度，其净利润同比增长 7.27%，亦远低于 2021 年~2024 年每个一季度超 20% 的增速。
今世缘业绩增速大幅下滑的原因，或与其省外市场拓展缓慢有关。近年来，今世缘省内销售额的大幅增长，让其跻身酒企营收 「百亿俱乐部」。但从省外的表现看，在公司高投入背景下，其收获并未达到预期。
今世缘 2024 年年报显示，公司省外收入占总营收比例一直低于 10%，这一水平显著低于其他酒企。2024 年，公司省外收入虽然同比增长 27%，但省外营收依旧仅占总营收比例的 8.02%。而在 5 年前，今世缘 2019 年的省外营收占总营收比例为 6.35%。不难看出，相比快速抢占江苏市场份额，今世缘在省外销售这一块的进展速度并不高。
在此前的业绩说明会上，今世缘高管表示，2024 年，公司对省外市场进一步分类规划，最近又对省外销售组织进行了优化调整，将更多人力投向环江苏重点板块。根本目的就是聚力对周边板块市场进行升维，提高板块市场规模体量和占有率。
或许是看到全国性业务拓展的艰难，今世缘开始将目光瞄准江苏省周边，从省周边开始逐步渗透，能否产生奇效，尚待时间检验。
封面图片来源：每经记者 张建 摄
