【现货】 截至 8 月 19 日，SMM1#电解镍均价 128200 元/吨，日环比下跌 600 元/吨。进口镍均价报 127550 元/吨，日环比下跌 600 元/吨；进口现货升贴水+00 元/吨，日环比上升 50 元/吨。
【供应】 据 Mysteel 调研全国 22 家样本企业统计，2026 年 7 月中国精炼镍产量 30787 吨，环比减少 3.06%，同比减少 14.84%；2026 年 1-7 月中国精炼镍累计产量 236710 吨，累计同比减少 3.97%。目前国内精炼镍企业设备产能 52681 吨，运行产能 41465 吨，开工率 78.71%，产能利用率 58.44%。
【需求】 需求端整体疲弱，下游仅刚需采购，现货成交清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元电池领域排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。电镀需求稳定但难有增长；合金 （军工、轮船） 需求相对较好，但体量有限，难以对冲整体颓势
【库存】 海外与国内社会库存同步回升，保税区库存减少。截止 8 月 19 日，LME 镍库存 265248 吨，周环比增加 504 吨；SMM 国内六地社会库存 133754 吨，周环比增加 276 吨；保税区库存 1400 吨，周环比持平。
【逻辑】 隔夜沪镍盘面受美债收益率回落，美元指数走弱影响大幅拉升，短期走势区间震荡。消息面，APNI 透漏印尼将建立战略矿产交易所，旨在从镍价接受者转向制定者。APNI 要求交易所优先实物交易、治理独立、生产商参与定价并协调基准价防止双重标准。宏观方面，美财政部扩大长债回购稳定市场。中国 7 月份工厂产出同比增长 4.5%；包括房地产和基础设施等关键金属消费行业的固定资产投资在 26 年前 7 个月下降 6.7%。供需层面，ESDM 已确认不会增加 2026 年 RKAB 镍矿配额。此前 WBN 补充配额传闻引发的供给宽松预期持续压制市场，配额消息面博弈进入尾声，市场等待进一步指引。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格维持平稳，成本线有一定支撑，但淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。不锈钢进入消费淡季，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格高位运行，霍尔木兹海峡通航尚未恢复正常化，中东货源流通仍受制约，MHP 成本支撑仍在但边际有所弱化；港口库存低位限制下行空间。
总体来看，美财政部扩大长债回购稳定市场；ESDM 已确认不会增加 2026 年 RKAB 镍矿配额；地缘不确定性持续，硫磺价格高位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在 129000-134000，短线区间操作为主。
【操作建议】 短线区间操作为主
【短期观点】 区间震荡
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