【天顺财经】8 月 19 日消息，百度集团 18 日晚发布了 2026 年第二季度财报，财报发布后，百度董事长兼 CEO 李彦宏，移动生态事业群总裁罗戎，智能云事业群总裁沈抖，CFO 何海建等高管出席随后召开的财报电话会议。
百度二季度总营收 313 亿元，同比降 4%。数字本身波澜不惊，但背后的结构，却发生了根本性变化。百度核心 AI 新业务收入达 125 亿元，占总收入的 50%，连续两个季度占比过半。
这是个里程碑。它意味着市场不能再把百度简单看作一家搜索公司，或者一家广告公司。它是一家 AI 公司。
但问题也恰恰出在这里：当 AI 业务真正扛起大旗时，传统业务的下滑正在制造一个 「营收真空期」。
李彦宏在业绩会上说了一句值得玩味的话：「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」
云在飞，广告在坠
拆开二季度财报来看，百度的 AI 业务呈现典型的 「基建先行」 特征。
智能云基础设施收入 73 亿元，同比增长 50%。其中 GPU 云业务收入同比增长 283%，较上季度的 184% 进一步加速，连续四个季度三位数增长。这组数据放在任何一家科技公司身上都足够亮眼。尤其在当前中国 AI 算力供不应求的大背景下，百度凭借昆仑芯+全栈 AI 架构的端到端优势，正在吃掉一波确定性极强的红利。
沈抖在业绩会上表示：「推理算力需求增速在加快，需求正在向更多行业扩散，包括具身智能、自动驾驶、智能手机、金融服务。」
另一面是传统在线营销收入 131 亿元，同比下滑 19%。
罗戎在业绩会上坦承，百度正在主动 「克制 AI 搜索的商业化变现」。也就是说，百度宁可牺牲短期广告收入，也要把 AI 搜索的用户体验打透。
这是一个典型的 「创造性破坏」 过程。旧引擎在熄火，新引擎还在预热。问题是，这种青黄不接的状态还要持续多久？管理层给出的信号是：下半年广告业务仍将承压。
利润率迷思：投入不能停，但账要算清楚
投资者的焦虑很直接：AI 投入这么大，资本开支持续攀升，利润什么时候能出来？
百度 CFO 何海建的回答透露出两层意思。第一层：该投的坚决投，决心毫不动摇。第二层：但每一分钱都要看到 ROI。
从数据看，这种 「审慎扩张」 的策略正在奏效。本季度百度经营现金流连续第四个季度保持正值，达到 34 亿元。AI 云基础设施的利润率和利润绝对值均实现同比上涨。GPU 云毛利率优于传统 CPU 云，且随着规模扩大还有改善空间。MaaS（千帆平台） 虽然目前营收占比不大，但早期势头喜人，管理层认为这将是未来利润率的重要贡献者。
百度正在赌一个逻辑：当 AI 收入规模继续扩大、高毛利的 GPU 云和 MaaS 占比持续提升、叠加自研芯片带来的成本优势，整体利润率会在某个拐点之后快速改善。
文心将回到牌桌中央
此次业绩会释放的另一个关键信号，是百度对文心大模型的定位调整。
李彦宏亲自回应了 「文心是否掉队」 的质疑。他的回答很直接：「基础大模型竞争远未尘埃落定，我们将聚焦对百度各类应用最重要的能力，让文心在这些领域做到最强。」
这个策略的核心是 「应用驱动」。不追求在所有维度上领先，而是在 AI 搜索、数字人、秒哒、伐谋等具体场景中做到极致。李彦宏用 AI 搜索举了个例子：当文心提升用户意图理解能力时，改进会直接落地到搜索业务，快速看到结果，再把数据反馈回模型训练——形成一个 「应用→模型→应用」 的正向飞轮。
这是个务实的路径。在大模型军备竞赛进入下半场的今天，纯粹比拼参数规模和 Benchmark 排名，商业意义正在递减。真正的壁垒在于：谁能让模型能力最快、最直接地转化为用户体验和商业价值。
双重主要上市预计年内完成
百度正在推进香港双重主要上市转换，预计年内完成。何海建明确表示，转换后争取尽早纳入港股通。
这不仅是资本运作，更是股东结构重塑。一旦纳入港股通，中国大陆投资者的参与度将显著提升。在当下地缘政治不确定性增加、中概股估值普遍承压的环境下，拥有一个更稳定、更多元化的投资者基础，对百度而言是战略层面的安全垫。
从财报来看，百度当前正处于一次深刻的 「内生性革命」 之中。积极面在于，百度以智能云和 AI 芯片为核心的 「新基建」 业务增长迅猛，商业模型健康度不断提升，证明了其 AI 战略的正确性和执行力。挑战面则在于，以广告为代表的 「旧引擎」 在主动转型中失速，导致公司整体营收增长乏力，投资者需要耐心等待新旧动能转换完成。
对投资者而言，百度的投资逻辑已从 「传统广告公司」 向 「AI 科技平台」 切换。短期需关注广告业务何时企稳，以及 AI 云收入增速能否持续超预期；长期价值则取决于其全栈 AI 生态的协同效应能否在应用层爆发，并转化为可持续的利润增长。
李彦宏说 「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」 这句话或许既是对市场的喊话，也是对自己的提醒，在 AI 这场马拉松里，百度已经跑了十几年，现在终于看到终点的轮廓，但最后的冲刺，往往最考验体力。
【天顺财经】8 月 19 日消息，百度集团 18 日晚发布了 2026 年第二季度财报，财报发布后，百度董事长兼 CEO 李彦宏，移动生态事业群总裁罗戎，智能云事业群总裁沈抖，CFO 何海建等高管出席随后召开的财报电话会议。
百度二季度总营收 313 亿元，同比降 4%。数字本身波澜不惊，但背后的结构，却发生了根本性变化。百度核心 AI 新业务收入达 125 亿元，占总收入的 50%，连续两个季度占比过半。
这是个里程碑。它意味着市场不能再把百度简单看作一家搜索公司，或者一家广告公司。它是一家 AI 公司。
但问题也恰恰出在这里：当 AI 业务真正扛起大旗时，传统业务的下滑正在制造一个 「营收真空期」。
李彦宏在业绩会上说了一句值得玩味的话：「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」
云在飞，广告在坠
拆开二季度财报来看，百度的 AI 业务呈现典型的 「基建先行」 特征。
智能云基础设施收入 73 亿元，同比增长 50%。其中 GPU 云业务收入同比增长 283%，较上季度的 184% 进一步加速，连续四个季度三位数增长。这组数据放在任何一家科技公司身上都足够亮眼。尤其在当前中国 AI 算力供不应求的大背景下，百度凭借昆仑芯+全栈 AI 架构的端到端优势，正在吃掉一波确定性极强的红利。
沈抖在业绩会上表示：「推理算力需求增速在加快，需求正在向更多行业扩散，包括具身智能、自动驾驶、智能手机、金融服务。」
另一面是传统在线营销收入 131 亿元，同比下滑 19%。
罗戎在业绩会上坦承，百度正在主动 「克制 AI 搜索的商业化变现」。也就是说，百度宁可牺牲短期广告收入，也要把 AI 搜索的用户体验打透。
这是一个典型的 「创造性破坏」 过程。旧引擎在熄火，新引擎还在预热。问题是，这种青黄不接的状态还要持续多久？管理层给出的信号是：下半年广告业务仍将承压。
利润率迷思：投入不能停，但账要算清楚
投资者的焦虑很直接：AI 投入这么大，资本开支持续攀升，利润什么时候能出来？
百度 CFO 何海建的回答透露出两层意思。第一层：该投的坚决投，决心毫不动摇。第二层：但每一分钱都要看到 ROI。
从数据看，这种 「审慎扩张」 的策略正在奏效。本季度百度经营现金流连续第四个季度保持正值，达到 34 亿元。AI 云基础设施的利润率和利润绝对值均实现同比上涨。GPU 云毛利率优于传统 CPU 云，且随着规模扩大还有改善空间。MaaS（千帆平台） 虽然目前营收占比不大，但早期势头喜人，管理层认为这将是未来利润率的重要贡献者。
百度正在赌一个逻辑：当 AI 收入规模继续扩大、高毛利的 GPU 云和 MaaS 占比持续提升、叠加自研芯片带来的成本优势，整体利润率会在某个拐点之后快速改善。
文心将回到牌桌中央
此次业绩会释放的另一个关键信号，是百度对文心大模型的定位调整。
李彦宏亲自回应了 「文心是否掉队」 的质疑。他的回答很直接：「基础大模型竞争远未尘埃落定，我们将聚焦对百度各类应用最重要的能力，让文心在这些领域做到最强。」
这个策略的核心是 「应用驱动」。不追求在所有维度上领先，而是在 AI 搜索、数字人、秒哒、伐谋等具体场景中做到极致。李彦宏用 AI 搜索举了个例子：当文心提升用户意图理解能力时，改进会直接落地到搜索业务，快速看到结果，再把数据反馈回模型训练——形成一个 「应用→模型→应用」 的正向飞轮。
这是个务实的路径。在大模型军备竞赛进入下半场的今天，纯粹比拼参数规模和 Benchmark 排名，商业意义正在递减。真正的壁垒在于：谁能让模型能力最快、最直接地转化为用户体验和商业价值。
双重主要上市预计年内完成
百度正在推进香港双重主要上市转换，预计年内完成。何海建明确表示，转换后争取尽早纳入港股通。
这不仅是资本运作，更是股东结构重塑。一旦纳入港股通，中国大陆投资者的参与度将显著提升。在当下地缘政治不确定性增加、中概股估值普遍承压的环境下，拥有一个更稳定、更多元化的投资者基础，对百度而言是战略层面的安全垫。
从财报来看，百度当前正处于一次深刻的 「内生性革命」 之中。积极面在于，百度以智能云和 AI 芯片为核心的 「新基建」 业务增长迅猛，商业模型健康度不断提升，证明了其 AI 战略的正确性和执行力。挑战面则在于，以广告为代表的 「旧引擎」 在主动转型中失速，导致公司整体营收增长乏力，投资者需要耐心等待新旧动能转换完成。
对投资者而言，百度的投资逻辑已从 「传统广告公司」 向 「AI 科技平台」 切换。短期需关注广告业务何时企稳，以及 AI 云收入增速能否持续超预期；长期价值则取决于其全栈 AI 生态的协同效应能否在应用层爆发，并转化为可持续的利润增长。
李彦宏说 「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」 这句话或许既是对市场的喊话，也是对自己的提醒，在 AI 这场马拉松里，百度已经跑了十几年，现在终于看到终点的轮廓，但最后的冲刺，往往最考验体力。
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百度二季度总营收 313 亿元，同比降 4%。数字本身波澜不惊，但背后的结构，却发生了根本性变化。百度核心 AI 新业务收入达 125 亿元，占总收入的 50%，连续两个季度占比过半。
这是个里程碑。它意味着市场不能再把百度简单看作一家搜索公司，或者一家广告公司。它是一家 AI 公司。
但问题也恰恰出在这里：当 AI 业务真正扛起大旗时，传统业务的下滑正在制造一个 「营收真空期」。
李彦宏在业绩会上说了一句值得玩味的话：「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」
云在飞，广告在坠
拆开二季度财报来看，百度的 AI 业务呈现典型的 「基建先行」 特征。
智能云基础设施收入 73 亿元，同比增长 50%。其中 GPU 云业务收入同比增长 283%，较上季度的 184% 进一步加速，连续四个季度三位数增长。这组数据放在任何一家科技公司身上都足够亮眼。尤其在当前中国 AI 算力供不应求的大背景下，百度凭借昆仑芯+全栈 AI 架构的端到端优势，正在吃掉一波确定性极强的红利。
沈抖在业绩会上表示：「推理算力需求增速在加快，需求正在向更多行业扩散，包括具身智能、自动驾驶、智能手机、金融服务。」
另一面是传统在线营销收入 131 亿元，同比下滑 19%。
罗戎在业绩会上坦承，百度正在主动 「克制 AI 搜索的商业化变现」。也就是说，百度宁可牺牲短期广告收入，也要把 AI 搜索的用户体验打透。
这是一个典型的 「创造性破坏」 过程。旧引擎在熄火，新引擎还在预热。问题是，这种青黄不接的状态还要持续多久？管理层给出的信号是：下半年广告业务仍将承压。
利润率迷思：投入不能停，但账要算清楚
投资者的焦虑很直接：AI 投入这么大，资本开支持续攀升，利润什么时候能出来？
百度 CFO 何海建的回答透露出两层意思。第一层：该投的坚决投，决心毫不动摇。第二层：但每一分钱都要看到 ROI。
从数据看，这种 「审慎扩张」 的策略正在奏效。本季度百度经营现金流连续第四个季度保持正值，达到 34 亿元。AI 云基础设施的利润率和利润绝对值均实现同比上涨。GPU 云毛利率优于传统 CPU 云，且随着规模扩大还有改善空间。MaaS（千帆平台） 虽然目前营收占比不大，但早期势头喜人，管理层认为这将是未来利润率的重要贡献者。
百度正在赌一个逻辑：当 AI 收入规模继续扩大、高毛利的 GPU 云和 MaaS 占比持续提升、叠加自研芯片带来的成本优势，整体利润率会在某个拐点之后快速改善。
文心将回到牌桌中央
此次业绩会释放的另一个关键信号，是百度对文心大模型的定位调整。
李彦宏亲自回应了 「文心是否掉队」 的质疑。他的回答很直接：「基础大模型竞争远未尘埃落定，我们将聚焦对百度各类应用最重要的能力，让文心在这些领域做到最强。」
这个策略的核心是 「应用驱动」。不追求在所有维度上领先，而是在 AI 搜索、数字人、秒哒、伐谋等具体场景中做到极致。李彦宏用 AI 搜索举了个例子：当文心提升用户意图理解能力时，改进会直接落地到搜索业务，快速看到结果，再把数据反馈回模型训练——形成一个 「应用→模型→应用」 的正向飞轮。
这是个务实的路径。在大模型军备竞赛进入下半场的今天，纯粹比拼参数规模和 Benchmark 排名，商业意义正在递减。真正的壁垒在于：谁能让模型能力最快、最直接地转化为用户体验和商业价值。
双重主要上市预计年内完成
百度正在推进香港双重主要上市转换，预计年内完成。何海建明确表示，转换后争取尽早纳入港股通。
这不仅是资本运作，更是股东结构重塑。一旦纳入港股通，中国大陆投资者的参与度将显著提升。在当下地缘政治不确定性增加、中概股估值普遍承压的环境下，拥有一个更稳定、更多元化的投资者基础，对百度而言是战略层面的安全垫。
从财报来看，百度当前正处于一次深刻的 「内生性革命」 之中。积极面在于，百度以智能云和 AI 芯片为核心的 「新基建」 业务增长迅猛，商业模型健康度不断提升，证明了其 AI 战略的正确性和执行力。挑战面则在于，以广告为代表的 「旧引擎」 在主动转型中失速，导致公司整体营收增长乏力，投资者需要耐心等待新旧动能转换完成。
对投资者而言，百度的投资逻辑已从 「传统广告公司」 向 「AI 科技平台」 切换。短期需关注广告业务何时企稳，以及 AI 云收入增速能否持续超预期；长期价值则取决于其全栈 AI 生态的协同效应能否在应用层爆发，并转化为可持续的利润增长。
李彦宏说 「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」 这句话或许既是对市场的喊话，也是对自己的提醒，在 AI 这场马拉松里，百度已经跑了十几年，现在终于看到终点的轮廓，但最后的冲刺，往往最考验体力。
【天顺财经】8 月 19 日消息，百度集团 18 日晚发布了 2026 年第二季度财报，财报发布后，百度董事长兼 CEO 李彦宏，移动生态事业群总裁罗戎，智能云事业群总裁沈抖，CFO 何海建等高管出席随后召开的财报电话会议。
百度二季度总营收 313 亿元，同比降 4%。数字本身波澜不惊，但背后的结构，却发生了根本性变化。百度核心 AI 新业务收入达 125 亿元，占总收入的 50%，连续两个季度占比过半。
这是个里程碑。它意味着市场不能再把百度简单看作一家搜索公司，或者一家广告公司。它是一家 AI 公司。
但问题也恰恰出在这里：当 AI 业务真正扛起大旗时，传统业务的下滑正在制造一个 「营收真空期」。
李彦宏在业绩会上说了一句值得玩味的话：「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」
云在飞，广告在坠
拆开二季度财报来看，百度的 AI 业务呈现典型的 「基建先行」 特征。
智能云基础设施收入 73 亿元，同比增长 50%。其中 GPU 云业务收入同比增长 283%，较上季度的 184% 进一步加速，连续四个季度三位数增长。这组数据放在任何一家科技公司身上都足够亮眼。尤其在当前中国 AI 算力供不应求的大背景下，百度凭借昆仑芯+全栈 AI 架构的端到端优势，正在吃掉一波确定性极强的红利。
沈抖在业绩会上表示：「推理算力需求增速在加快，需求正在向更多行业扩散，包括具身智能、自动驾驶、智能手机、金融服务。」
另一面是传统在线营销收入 131 亿元，同比下滑 19%。
罗戎在业绩会上坦承，百度正在主动 「克制 AI 搜索的商业化变现」。也就是说，百度宁可牺牲短期广告收入，也要把 AI 搜索的用户体验打透。
这是一个典型的 「创造性破坏」 过程。旧引擎在熄火，新引擎还在预热。问题是，这种青黄不接的状态还要持续多久？管理层给出的信号是：下半年广告业务仍将承压。
利润率迷思：投入不能停，但账要算清楚
投资者的焦虑很直接：AI 投入这么大，资本开支持续攀升，利润什么时候能出来？
百度 CFO 何海建的回答透露出两层意思。第一层：该投的坚决投，决心毫不动摇。第二层：但每一分钱都要看到 ROI。
从数据看，这种 「审慎扩张」 的策略正在奏效。本季度百度经营现金流连续第四个季度保持正值，达到 34 亿元。AI 云基础设施的利润率和利润绝对值均实现同比上涨。GPU 云毛利率优于传统 CPU 云，且随着规模扩大还有改善空间。MaaS（千帆平台） 虽然目前营收占比不大，但早期势头喜人，管理层认为这将是未来利润率的重要贡献者。
百度正在赌一个逻辑：当 AI 收入规模继续扩大、高毛利的 GPU 云和 MaaS 占比持续提升、叠加自研芯片带来的成本优势，整体利润率会在某个拐点之后快速改善。
文心将回到牌桌中央
此次业绩会释放的另一个关键信号，是百度对文心大模型的定位调整。
李彦宏亲自回应了 「文心是否掉队」 的质疑。他的回答很直接：「基础大模型竞争远未尘埃落定，我们将聚焦对百度各类应用最重要的能力，让文心在这些领域做到最强。」
这个策略的核心是 「应用驱动」。不追求在所有维度上领先，而是在 AI 搜索、数字人、秒哒、伐谋等具体场景中做到极致。李彦宏用 AI 搜索举了个例子：当文心提升用户意图理解能力时，改进会直接落地到搜索业务，快速看到结果，再把数据反馈回模型训练——形成一个 「应用→模型→应用」 的正向飞轮。
这是个务实的路径。在大模型军备竞赛进入下半场的今天，纯粹比拼参数规模和 Benchmark 排名，商业意义正在递减。真正的壁垒在于：谁能让模型能力最快、最直接地转化为用户体验和商业价值。
双重主要上市预计年内完成
百度正在推进香港双重主要上市转换，预计年内完成。何海建明确表示，转换后争取尽早纳入港股通。
这不仅是资本运作，更是股东结构重塑。一旦纳入港股通，中国大陆投资者的参与度将显著提升。在当下地缘政治不确定性增加、中概股估值普遍承压的环境下，拥有一个更稳定、更多元化的投资者基础，对百度而言是战略层面的安全垫。
从财报来看，百度当前正处于一次深刻的 「内生性革命」 之中。积极面在于，百度以智能云和 AI 芯片为核心的 「新基建」 业务增长迅猛，商业模型健康度不断提升，证明了其 AI 战略的正确性和执行力。挑战面则在于，以广告为代表的 「旧引擎」 在主动转型中失速，导致公司整体营收增长乏力，投资者需要耐心等待新旧动能转换完成。
对投资者而言，百度的投资逻辑已从 「传统广告公司」 向 「AI 科技平台」 切换。短期需关注广告业务何时企稳，以及 AI 云收入增速能否持续超预期；长期价值则取决于其全栈 AI 生态的协同效应能否在应用层爆发，并转化为可持续的利润增长。
李彦宏说 「过往经验反复证明，有价值的技术创新需要耐心和坚持。」 这句话或许既是对市场的喊话，也是对自己的提醒，在 AI 这场马拉松里，百度已经跑了十几年，现在终于看到终点的轮廓，但最后的冲刺，往往最考验体力。
