【现货】8 月 12 日，SMM 1#锡 428100 元/吨，环比+1500 元/吨；现货升贴水报+600 元/吨，环比不变。沪锡日内震荡上行，冶炼厂今日随盘调整出货价格，实际出货一般。贸易商方面随盘报价，反馈日内随着锡价上涨，仅有极少部分下游入市补充刚需，买货积极性微弱，市场整体交投表现冷清。下游反馈当前终端客户订单在低价时下单较多，价格偏高时多观望。锡价宽幅震荡偏强，市场上终端接货力度在价格上涨时基本接货偏少，整体负反馈影响下，下游订单依旧呈下滑趋势。
【供应】6 月份国内锡矿进口量为 1.74 万吨 (折合约 5930 金属吨) 环比增长 3.56%，同比大幅增长 46.63%，较 5 月份减少 478 金属吨 (5 月份折合约 6408 金属吨)。1-6 月累计进口量 39499 吨，累计同比更是高达 198.71%: 相比之下，从缅甸以外国家进口的锡矿量虽保持平稳增长，6 月单月进口 11038 吨，同比增长 15.30%，但增速相对平缓。1-6 月累计进口量 103429 吨，累计同比 66.67%，显示国内原料缺口得到有效缓解，上游供应压力显著减轻。
6 月锡锭进口量降至 1228 吨，环比下降 33.19%，同比下降 31.24%，其中核心来源国印尼的进口量小幅回升至 746 吨，但同比仍锐减 45.50%; 从印尼以外国家进口的锡锭量则出现大幅下滑，环比下降 61.25% 至 482 吨。与此同时，国内产量的潜在增加叠加进口补充，使得国内锡锭供应趋于宽松，6 月锡锭出口量回落至 1589 吨，环比下降 27.87%，同比下降 19.46%。1-6 月累计出口量 10911 吨，累计同比微降 5.59%，显示出海外需求疲软对出口的持续压制。
【需求及库存】7 月国内焊锡企业开工率 80.6%，环比下降 4.2 个百分点，同比提升 5.3 个百分点。分地区来看：华东地区受国内集中式光伏项目招标及施工启动、海外订单共同带动，7 月光伏组件排产环比继续增长，焊带用锡需求明显回暖；消费电子、白色家电等传统领域延续弱复苏态势，叠加 AI 算力、新能源汽车等新兴领域订单持续高景气，华东企业前期库存偏低，在旺季尾声刚需补库带动下，采购积极性有所提升。华南地区表现稳健，该地区产业链更多受益于新能源汽车、AI 服务器等新兴领域订单支撑，头部企业产能利用率维持 80% 以上，但受锡价快速拉升影响，下游畏高情绪浓厚，采购以刚需为主，整体开工率温和回升，略弱于华东。
截至 8 月 12 日，LME 库存 5590 吨，环比减少 50 吨，上期所仓单 5199 吨，环比增加 136 吨，社会库存 7556 吨，环比增加 986 吨。
【逻辑】 宏观方面，美国 7 月核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.5%，与预期吻合，创下 2021 年 3 月以来最慢涨速，这一数据与上周疲软的非农就业报告形成组合，令市场对美联储 9 月加息的押注大幅收缩，货币市场目前定价 9 月加息概率已低于 50%。基本面方面，目前整体偏强，6 月锡矿进口量环比减少，缅甸锡矿生产恢复节奏缓慢，同时印尼地区出口量低位，供应端扰动短期难以解决。综上，基本面整体偏强，预计锡价运行区间 42-45 万，区间内回调低多思路为主，后续关注 CPI 数据、美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
【操作建议】 多单继续持有，回调低多思路为主
【近期观点】 宽幅震荡
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