2026 年 8 月 10 日，在停牌近一周后，市场期盼的宝莱特 （300246.SZ） 控制权变更事项宣告终止，这一利空消息直接引发二级市场的大幅抛售，宝莱特股价直接被巨量卖单死死按在 20CM 一字跌停板上，截至收盘，股价定格于 15.41 元/股。
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但对于宝莱特来说，这场由“ 易主” 预期破灭引发的股价下挫，绝非一次简单的情绪宣泄。在业务层面上，公司核心血透业务深陷集采价格战泥潭，监护仪赛道增长见顶，连续三年的巨额亏损，截至目前看不到站上盈亏线的时间点。
今年 1 月份，浙江衢威智合控股合伙企业 （以下简称“ 衢威智合”） 的进入，让外界看到了公司的另一种可能性。而一周多前的控制权转让公告，更是让外界纷纷猜测，是不是衢威智合背后做固态存储和计算融合方案 （存储芯片） 的威固信息技术 （衢州） 股份有限公司 （以下简称“ 威固信息”） 要借道上市，但目前来看这种幻象已经破灭。
闪电终止控制权变更
将时间拨回至 2026 年 7 月 31 日晚间，宝莱特突然发布公告称，控股股东燕金元及一致行动人王石正在筹划可能导致公司控制权发生变动的重大事项。这一消息犹如一颗深水炸弹，瞬间点燃了市场的炒作热情。
其实，易主的苗头最早在今年 1 月初就已经开始萌芽。2026 年 1 月 12 日，在公司业绩已经出现明显颓势的背景下，控股股东燕金元及一致行动人王石与衢威智合签署 《股份转让协议》，以 9.45 元/股的价格协议转让了 7% 的公司股份，套现约 1.75 亿元。5 月 28 日，该笔股份过户完成，衢威智合正式成为持股 5% 以上的重要股东。
2025 年 9 月成立的衢威智合并没有什么相关实体业务，倒是其背后站着的国家级专精特新“ 小巨人” 企业威固信息更值得关注。
图源：天眼查 APP
笔者从公开信息中了解到，公司主打高可靠特种固态存储业务，自研闪存控制器与固件算法，产品覆盖芯片级、嵌入式、加固式存储解决方案，主要面向航空航天、军工装备、轨道交通、车规等高可靠性场景，同时布局信创、工业存储赛道，核心团队具备超算项目技术背景，手握全套军工资质。
因为其在存储业务上的发展，也吸引了产业与国资背景的投资方入局。2020 年 12 月，公司完成 2 亿元 C 轮融资，航天科工系投资平台、中铝资本、山东高速等央企及地方国资，多家上市公司产业资本共同参与；2021 年 9 月，公司再获数亿元 C+轮融资，深创投、前海母基金、超越摩尔基金等头部机构相继入场。并在 2024 年 8 月，完成 D+轮融资。
显然，威固信息和宝莱特有着巨大差异的主业，这也让市场和投资者都浮想联翩，正是基于这种“ 跨界重组” 的强烈预期，宝莱特股价在 2026 年内一度走出翻倍行情。公司股价自 1 月 5 日收盘价 8.61 元持续拉升，5 月 20 日盘中触及 21.67 元，区间最大涨幅达 151.68%。截至 7 月 31 日停牌前，股价年内涨幅高达 137.78%，停牌前一个交易日更是大涨 10.37%。
图源：Choice
但这一切都被 8 月 7 日晚间披露的终止筹划控制权变更公告击碎。宝莱特方面表示，停牌期间控股股东与交易对方就相关重大事项进行了充分探讨，“ 由于涉及事项较多，相关交易方经慎重考虑，认真听取各方意见，决定终止筹划本次控制权变更事项”。
深陷亏损泥潭
如果说控制权变更的终止是压垮股价的直接导火索，那么宝莱特亏损的基本面，才是其 20CM 跌停的根本原因。
作为一家 2011 年登陆创业板的老牌医疗器械企业，宝莱特早年依靠监护仪业务站稳市场。时过境迁，血液透析业务已经成长为公司第一大收入支柱，企业重心向肾科医疗倾斜，但监护仪业务并未退场，依旧作为重要的高毛利业务板块与血透业务双轮并行。
自 2023 年起，宝莱特便陷入了持续亏损的泥沼。财务数据显示，2023 年至 2025 年，公司净利润分别为-6518.51 万元、-7144.13 万元和-6942.78 万元，三年累计亏损额超过 2 亿元。进入 2026 年，亏损的态势并未得到遏制，一季度财报显示，公司营收同比下滑 1.91% 至 2.43 亿元，净利润亏损 731.89 万元，扣非净利润亏损更是扩大至 1462.75 万元。
图源：Choice
究其原因，首当其冲的便是国家医保局主导的医疗耗材集中带量采购 （集采）。随着国内血透耗材集采的全面落地，透析器、透析液等产品价格遭遇断崖式下跌，宝莱特的毛利率被严重挤压。
更紧迫的是，公司短期偿债压力巨大。截至 2026 年一季度末，公司流动负债规模达 8.3 亿元，账面货币资金仅 4.57 亿元，仅依靠现有货币资金难以覆盖全部短期负债，叠加即将到期的宝莱转债，短期资金周转压力凸显更致命的是，公司发行的可转换公司债券“ 宝莱转债” 将于 2026 年 9 月 3 日到期，剩余票面总金额约 2.18 亿元。在目前股价 （15.41 元） 远低于转股价 （18.30 元） 的倒挂背景下，转债持有人几乎不可能选择转股，这意味着宝莱特面临不小的短期资金兑付压力。
图源：Choice
所以公司不得对此前募资的项目进行结项，并将剩余的 6066.31 万元募集资金将永久补充流动资金。
对于宝莱特而言，控制权变更的终止或许只是迟到的利空出尽，但如何填补主业盈利的窟窿、如何化解迫在眉睫的债务危机，才是摆在管理层面前亟待解决的问题。(文| 公司观察, 作者| 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
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