【现货】8 月 4 日，SMM 铝合金 ADC12 现货均价 24200 元/吨，环比+100 元/吨；江西保太网 ADC12 现货价 23400 元/吨，环比+100 元/吨；7 月江西保太网 ADC12 现货月均价 23317 元/吨，环比-33 元/吨。保太 ADC12-SMM A00 现货价差-230 元/吨，较前一日-100 元/吨。
【供应】 据 SMM 统计，6 月国内再生铝合金锭产量 49.4 万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6 月行业开工率环比减少 1.03% 至 45.58%。
【需求】8 月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单饱满。
【库存】 据 SMM 统计，铝合金 7 月 30 日社会库存为 0.94 万吨，环比上周-0.12 万吨；6 月合金厂厂内成品库存 13.8 万吨，环比上月-0.6 万吨。8 月 4 日铸造铝合金仓单总注册量 1.74 万吨，环比前一周-0.02 万吨。
【逻辑】 近期铸造铝合金跟随原铝重心上移但弹性明显偏弱，主力合约昨日收涨 0.54% 至 23435 元/吨。成本端支撑依旧稳固，废铝紧绷态势未解，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税票政策暂无松动，湖北、安徽、江西等地企业被动降负或关停，精废价差维持低位。供应端收缩延续，龙头企业开工率降至 49.4%、处于近年同期偏低水平，税票不足与淡季深入共同压制生产积极性。库存端同步验证紧平衡，月末社会库存 0.94 万吨、周减 0.12 万吨，仓单 1.74 万吨、周减 0.01 万吨。需求端淡季特征深化，中汽协数据显示 6 月汽车产销同比分别下滑 1.2% 和 3.3%，下游压铸企业陆续进入高温假，订单进一步回落，成交活跃度偏弱；进口方面内外价差收窄但窗口尚未完全打开，短期补充有限。综合来看，铸造铝合金维持成本强支撑、需求弱现实格局，独立驱动缺失、抗跌性强于沪铝但上行乏力，8 月 ADC12 预计在 22800-23800 元/吨区间窄幅震荡，后续重点关注铝价走势、税票政策变化及"金九"订单启动节奏。
【操作建议】 主力参考 22800-23800 运行，短期观望。AD-AL 套利暂时观望
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