长期产能格局存改善预期 短期过剩压制多晶硅价格偏弱

【行情复盘】

N 型多晶硅致密料现货价格持平于 31000 元/吨，N 型多晶硅混包料现货价格持平于 29750 元/吨。期货主力合约 PS2609 收跌 1.04% 至 33365 元/吨。主力持仓量减少 0 万手至 11.75 万手。

【基差仓单】

N 型多晶硅致密料基差为-2365 元/吨；（基准合约为 PS2609）。

目前仓单数量为 57990 吨，环比+1530 吨，变化主要来自中物流 （石河子） 晶诺 （+750 吨）、建发包头晶诺 （+600 吨）。

【交易策略】

分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感，能耗限额指标公布，据悉达到三级 6.3kgce/kg 的企业或 50%，且部分企业无技改意愿，这有助于改善产能过剩格局。但一方面能耗限额于 2027 年执行，对目前产量过剩改善有限，且眼下需要面对丰水期的复产压力 （价格拉升会刺激复产）。另一方面，终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，未来产能格局受益于能耗限额有改善预期，不过近期的过剩压力致使价格弱势运行。操作上，可等待丰水期价格企稳后逐步分批布局多单 （长线）。

单边：新单观望。

期权：新单观望。

套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例 （总体低比例）。

套利：买现-卖期货正套可做好分批止盈设置，11-12 反套剩余持仓继续持有，并做好止盈管理。