俄罗斯炼厂检修量高企 燃料油供应受限

市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨 3.31%，报 3896 元/吨；INE 低硫燃料油期货主力合约日盘收涨 2.24%，报 4931 元/吨。

近几个月乌克兰无人机袭击的烈度与范围持续加码，俄罗斯炼厂成为重点打击对象，截至目前已经有超过 20 家炼厂因装置受损而进入检修状态，参考 IIR 数据，7 月份俄罗斯炼厂一次装置检修量预计达到 431 万桶/天 （俄罗斯炼厂在运营的总一次产能为 670 万桶/天），其中大部分为非计划检修。大量炼厂停产检修导致俄罗斯成品油供应显著收紧。参考船期数据，俄罗斯 7 月份高硫燃料油发货量预计在 79 万吨，环比减少 55 万吨，同比下降 138 万吨。对于俄罗斯炼厂系统而言，目前遇到的困难不仅是受损程度与范围高，还由于制裁缘故用于维修更新的设备与零部件难以获取，因此炼厂的恢复进度也难言乐观，需要持续关注。仅就目前的影响来看，高硫燃料油供应直接减少，低硫燃料油由于柴油裂差上涨组分被分流，同样存在间接的收紧效应。

策略

高硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向

低硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向

跨品种：无

跨期：关注 FU、LU 逢低正套机会

期现：无

期权：无

风险

地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期