（本文作者为 破茧 Bio，钛媒体经授权发布）
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文 | 破茧 Bio
2026 年上半年，中国创新药 BD 出海格外热闹：总交易金额达到 997 亿美元，已约为 2024 年全年的 2 倍。
在全球医药交易 TOP10 中，中国企业独占 8 席。MNC（跨国药企） 正在中国疯狂“ 扫货”—— 礼来、BMS、辉瑞、阿斯利康，几乎每一家都在与中国药企签下百亿美元级别的合作协议。
然而，喧嚣之下，争议声浪从未平息：“ 中国药企这是在贱卖未来”“ 把海外权益都交出去，最后只会沦为 MNC 的代工厂” 的论调不绝于耳。在很多人看来，交出商业化主动权，无异于掐灭了成长为世界级药企的希望。
但如果我们把时间倒回二十年前，一家濒临破产的美国小 Biotech 给出了截然相反的答案。它同样不被外界看好，同样因“ 出卖” 核心权益而被嘲笑为“ 卖身求存”，甚至在合作初期连自己的销售团队都没有。然而，二十年后的今天，它却孵化出多款“ 药王级” 爆款，逆袭为市值超千亿美元的行业巨头。这家公司，就是再生元。
历史不会简单重复，但总是押着相同的韵脚。今天的中国药企，正在争当第二个再生元。那个曾被嘲笑的“ 妥协”，或许正是通往全球王座的必经之路。
01 濒死边缘的“ 豪赌”
1988 年成立的再生元，在成立后的近二十年里一直在生死线上挣扎。上世纪 90 年代，公司专注于神经营养因子研发，却因临床试验失败遭遇重挫。在 1995 年，公司被迫战略转型，放弃小分子药物，转向蛋白质工程与抗体技术。
但转型需要钱—— 而再生元最缺的就是钱。最危难的时刻，法国安万特制药 （赛诺菲前身） 化身天使。
2003 年，再生元与法国安万特制药达成合作协议，共同开发 VEGF Trap（即后来的阿柏西普）。随着 2004 年赛诺菲完成对安万特的收购，这段合作由此演变为再生元与赛诺菲长达近二十年的深度绑定。
真正的转折发生在 2007 年。这一年，赛诺菲以 8500 万美元首付款+19% 股权注资的方式，与再生元签署了全球战略合作协议，围绕再生元的 VelocImmune® 全人源抗体发现平台，共同发现、开发和商业化全人源单抗。
根据协议，赛诺菲在 2007 年至 2009 年每年提供 1.2 亿美元研发资金，2010 年至 2017 年每年提高至 1.6 亿美元。作为交换，再生元交出了商业化的主导权—— 美国市场利润五五分成，美国以外市场赛诺菲拿走 55% 至 65% 的利润。
从表面看，这是一份“ 不平等条约”：再生元贡献了核心技术平台，却只拿到了小头。但正是这次“ 交出主动权” 的豪赌，让再生元活了下来，并孵化出了改变命运的产品。
2017 年，双方合作开发的 Dupixent（度普利尤单抗） 首次获 FDA 批准。这款最初仅获批用于特应性皮炎的药物，在此后短短数年间上演了令人惊叹的商业奇迹。2025 年，Dupixent 全球销售额已达 178 亿美元，成为名副其实的“ 药王级” 产品。
图：Dupixent 销售一览
再生元不仅活了下来，更从一家濒临破产的小公司成长为拥有十余个上市药物、近 50 个候选产品、全球超 15000 名员工的生物技术巨头。当年交出商业化主动权的“ 妥协”，最终换来了全球市场的入场券。
02 中国药企的“ 再生元时刻”
今天中国药企与 MNC 的合作模式，与当年再生元“ 借鸡下蛋” 的路径何其相似。
恒瑞医药在 2025 年 7 月与 GSK 达成最高 120 亿美元合作，涵盖 12 项呼吸、肿瘤与免疫疾病创新资产。2026 年 5 月，恒瑞又与 BMS 达成全球战略合作，共同推进 13 个早期项目，潜在总交易额高达 152 亿美元，首付款 6 亿美元。根据协议，BMS 获得恒瑞原研项目在中国以外区域的独家权利—— 恒瑞交出了海外商业化主动权，换来了全球开发的资源与经验。
石药集团与阿斯利康的合作更为典型。2026 年 1 月，双方签署战略研发合作与授权协议，依托石药集团的缓释给药技术平台及多肽药物 AI 发现平台，联合开发创新长效多肽药物，总金额高达 185 亿美元。阿斯利康支付 12 亿美元预付款。
这场合作并非针对单一管线，而是围绕石药集团的底层技术平台—— 阿斯利康买的不只是几个产品，而是石药持续产出创新成果的能力。此后双方又于 7 月达成 17.7 亿美元，基于石药集团专有的 siRNA 药物发现平台和肝外靶向递送平台的合作。自 2025 年初至今，石药集团累计完成 5 项对外授权合作，涉及总金额约 282 亿美元。
和铂医药则是另一个维度的“ 平台出海” 样本。 如果说石药集团是以技术平台为依托进行多管线打包合作，那么和铂医药则直接将抗体技术平台本身作为核心资产向全球输出。
2025 年 3 月，和铂医药与阿斯利康达成全球战略合作，基于其专有的 Harbour Mice® 全人源抗体技术平台，共同研发新一代多特异性抗体疗法。阿斯利康以 1.05 亿美元认购和铂医药 9.15% 的股份，和铂医药可获得总计 1.75 亿美元首付款及近期里程碑付款，外加最高达 44 亿美元的研发及商业里程碑付款。双方还共建了和铂医药-阿斯利康北京创新实验室。
这并非孤例。2025 年，和铂医药先后与大塚制药、辉瑞、BMS 等多家跨国药企建立合作。截至目前，其抗体技术平台已与阿斯利康、辉瑞、大塚、艾伯维、莫德纳等 MNC 达成合作，累计合作总金额超百亿美元。平台能力输出、持续合作开发以及多层次战略绑定，正成为中国生物医药企业拓展国际市场的重要路径。
信达生物则走得更远。2026 年 2 月，信达与礼来达成第七次战略合作，推进肿瘤及免疫领域创新药物的全球研发，信达获得 3.5 亿美元首付款，里程碑付款总额最高约 85 亿美元。双方的合作已从单一产品授权升级为早期靶点共创的深度绑定。
此外，中国生物制药在 2026 年先后与赛诺菲达成 15.3 亿美元的罗伐昔替尼授权合作，又与阿斯利康达成 19 亿美元的 COPD 新药 TQC3721 授权协议。中国生物制药董事会主席谢其润直言，2026 年是公司“ 全面开启国际化的新元年”。
这些交易的共同特征是：中国药企交出海外市场的开发和商业化主导权，换取 MNC 的资金、临床资源和全球渠道。这与当年再生元“ 技术换市场” 的策略如出一辙。
市场中有声音担忧这是“ 卖青苗”，中国药企会逐渐“CRO 化”，这种担忧是不理解产业逻辑的杞人忧天。再生元的故事告诉我们：交出主动权，不等于交出未来。
03 医药行业，从来不是单打独斗
为什么再生元能够通过“ 交出主动权” 最终崛起？核心在于它认清了医药行业的本质—— 这是一个极度依赖规模、资源和网络的行业，没有任何一家公司能够独自完成从靶点发现到全球商业化的全链条。
创新药研发的“ 双十定律” 早已被打破，如今一款新药从研发到上市的平均成本已超过 20 亿美元。全球多中心临床试验、不同国家的注册申报、覆盖几十个国家的商业化网络，这些都不是一家 Biotech 甚至一家中型药企能够独立承担的。
再生元的选择是：将商业化短板交给赛诺菲，集中资源打磨自己的长板——VelocImmune® 平台。事实证明这个策略奏效了。VelocImmune® 平台不仅孵化出 Dupixent，还持续产出了 Praluent、Kevzara、Libtayo 等多款上市产品。再生元始终掌握着技术平台的源头创新力，这才是它最核心的竞争力。
今天的中国药企正在走同样的路。恒瑞拥有强大的研发引擎和丰富的管线储备，在 GSK 和 BMS 的两笔交易中，合作项目绝大部分处于临床前或早期临床阶段；石药集团拥有专有的缓释给药技术平台和多肽药物 AI 发现平台；信达生物已与礼来形成从产品授权到早期靶点共创的深度绑定。
这些企业并没有因为交出海外商业化权利而停止创新，反而在与 MNC 的合作中获得了持续研发的现金流和全球视野。
更重要的是，合作模式本身也在升级。MNC 对中国创新药资产的关注，正从“ 临床验证后的管线” 转向“ 尚未成熟的创新分子” 和底层研发平台能力。从早期的单一产品授权 （License-out），到如今的多管线“ 打包” 合作、平台级战略合作，再到 Co-Co（共同开发与共同商业化） 模式。
中国药企正在从“ 技术输出方” 向“ 平等的全球合作伙伴” 演进。它们用海外权益换来了生存空间、研发资金和全球化能力—— 这些恰恰是成长为世界级药企的必经之路。
当中国药企真正地融入到全球研发体系中，任何力量都将无法阻挡我们的崛起。
04 播下种子，静待花开
有人问：中国药企什么时候才能诞生自己的“Dupixent”？
这个问题可能需要换个角度。Dupixent 从 2007 年合作启动到 2017 年首次获批，用了整整十年；从获批到年销售 178 亿美元，又用了八年。十八年，才成就一款“ 药王”。
中国创新药的大规模出海始于 2020 年后，至今不过五六年时间。我们正处在播种期，远未到收获季。但效果已经开始显现。2025 年，中国创新药对外授权交易总额达 1356.55 亿美元；2026 年上半年已达 997 亿美元。全球 TOP20 MNC 中，中国已成为其第二大项目来源地。MNC 对中国创新药管线的认可度正在持续增强。
当年再生元与赛诺菲合作时，没有人能预见 Dupixent 会成为年销百亿的超级重磅炸弹。今天中国药企与 MNC 的数百亿合作，同样没有人能准确预言哪一款产品将成为下一个全球“ 药王”。
但有一点是确定的：那些敢于交出部分主动权、善于借力打力的企业，正在为自己赢得全球市场的入场券。它们用海外权益换来了生存空间、研发资金和全球化能力—— 这些恰恰是成长为世界级药企的必经之路。
今天的中国药企，正在争当“ 第二个再生元”。曾经的历史告诉我们，当年的“ 妥协” 可以孵化出“ 药王”，今天的“ 合作” 同样可以结出世界级药企的花。
种子已经播下，我们只需静待花开。
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