（本文作者为 公司观察，钛媒体经授权发布）
从“ 保壳成功” 到把自己“ 摆上货架”， 艾艾精工就用了 4 个交易日的时间，也创下了 2026 年 A 股"从摘帽到筹划易主"的最快纪录。
2026 年 7 月 6 日晚间，刚刚凭借收购资产勉强摘帽成功的艾艾精工突然抛出一纸公告，公司实控人涂木林、蔡瑞美夫妇筹划股份协议转让。而在公告披露之前，公司的股价早已提前抢跑，7 月 2 日、7 月 3 日连续两个涨停板，7 月 6 日开盘股价一度涨停，最终报收 30.68 元。
值得注意的是，艾艾精工弄这一资本操作在近期的资本市场不是孤例。笔者梳理 A 股近一个多月的公告信息发现，在这段时间之内，包括艾艾精工在内，就有 3 家上市公司在摘帽后不久，就火速披露控制权转让的公告。
2026 年的 6 月，返利科技 （600228.SH） 和中广天择 （603721.SH） 先后上演了几乎同样的戏码：退市风险解除的那一刻，“ 干净壳” 重新获得流动性溢价，它既是基本面的名义拐点，也是实控人套现离场的实质性起点。
图源：笔者根据上市公司公告整理
“ 摘帽即卖壳” 的底层逻辑
艾艾精工火速筹划易主的根源，早在被 ST 之前或许就已经埋下：其核心主业进今年发展疲软，而为了保壳而买入的资产目前来看短期也难以撑起公司的业绩。
作为轻型输送带研发生产与销售的公司，艾艾精工常年大多服务于物流快递公司，而随着近几年物流快递等传统企业业绩增长逐步放缓，艾艾精工的业绩也深受影响。
2022 年，公司营收从 2021 年的 2.52 亿元大幅下滑至 1.77 亿元，净利润更是从 3407 万元变成亏损 280 万元。2023 年和 2024 年公司的营收已经回到公司刚刚上市的水平，2024 年公司的净利润更是亏损达 884.61 万元，扣非净利润亏损 398.83 万元。也因公司 2024 年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于 3 亿元，艾艾精工被实施退市风险警示 (*ST)。自 2025 年 4 月 30 日起，公司股票简称变更为“*ST 艾艾”。
面主业乏力的困境，为了保壳艾艾精工在 2025 年 5 月，斥资 1.25 亿元收购泰州中石信电子有限公司 （以下简称“ 泰州中石信”）50.2008% 股权，从而切入精密金属结构件、消费电子与新能源电池配件赛道。这笔跨界并购确实起到了"续命"作用—— 拉动全年营收同比大增 96.85%，2025 年扣除后营收达 3.16 亿元，归母净利润 4383.99 万元，扣非净利润 62.73 万元勉强转正，净资产维持正数，全部退市风险指标消除，为摘帽扫清了障碍。
但这份保壳成绩单的成色相当脆弱。笔者从上市公司披露的信息中发现，此次并购形成的 8708.90 万元商誉，年末已计提 1224.47 万元减值；更关键的是，收购时签署的对赌要求泰州中石信在 2025—2027 年的净利润分别不低于 1800 万元、2500 万元和 3700 万元，而其 2025 年实际仅实现 647.08 万元，远未达标。
图源：公告
原有主业增长空间瓶颈可见，并购标的业绩对赌达标成疑、商誉减值风险悬顶，多重压力叠加，或许构成了实控人摘帽即谋退出的底层动因。
有意思的是，在筹划控制权公告披露前，艾艾精工的股价就已经提前抢跑，7 月 2 日和 3 日，连续两日涨停，股价从 24.9 元飙升至 30.13 元，7 月 6 日公司股价一度涨停最高至每股 33.14 元，最后收盘股价大幅回落，报收每股 30.68 元。
图源：Choice
密集出现“ 摘帽到易主” 案例
艾艾精工的极速操作并非孤例，它只是近期 A 股市场一股隐秘暗流的最新注脚。在刚刚过去的 2026 年 6 月，返利科技和中广天择已经先后完成了从“ 摘星脱帽” 到“ 筹划易主” 的跳跃，但两者却是两种不同的路径。
先看和艾艾精工案例相似的返利科技，其因电商导购赛道流量红利消退、连年扣非亏损，2025 年被*ST，依靠 2025 年年报营收突破 4.86 亿元踩线达标，6 月 9 日复牌摘帽。随后公司股价也开始走高，6 月 9 日至 6 月 16 日七个交易日股价从 6.62 元拉升至 8.92 元，区间涨幅近 48%，停牌前一个交易日封死涨停。摘帽仅仅 7 个交易日，6 月 16 日晚间公司就宣布筹划控制权变更。根据 6 月 24 日披露的方案，主营半导体及光伏真空设备的繁枫智能将在交易完成后成为新任控股股东，6 月 25 日公司复牌一字涨停，但随着摘帽与易主双重利好兑现，短线资金集中离场，随后公司股价最大回撤超 44%。
图源：Choice
与返利科技和艾艾精工的“ 卖壳” 逻辑不同，中广天择则展示了地方国资内部的资产腾挪术。同样是在 2025 年因财务指标不佳被*ST，中广天择依靠 2025 年的业绩翻身仗于 2026 年 6 月 2 日摘帽。摘帽后的第 14 个交易日，公司宣布停牌筹划控股权变更。
从交易底层逻辑来看，本次股权调整全程在长沙市国资委体系内完成。转让前长沙广电直接持有公司 50.38% 股份，为绝对控股股东；其将所持 3640 万股、合计 28% 股权协议转让给长沙城发集团全资文旅平台城发文旅，转让单价 22.95 元/股，交易总价 8.35 亿元。交易完成后，城发文旅以 28% 持股成为新任控股股东，长沙广电剩余 22.38% 股权退居二股东，上市公司实际控制人仍为长沙市国资委，仅完成国资板块职能重新划分：长沙广电回归内容制作主业，城发文旅统筹全市文旅实体资源，依托中广天择打造“ 影视 IP+线下文旅” 一体化国资上市平台，解决公司手握爆款纪实内容却缺少线下落地载体的经营痛点。
不过由于底层逻辑不同，中广天择此次实控权转让的信息在二级市场的反应相对冷淡，完全不像艾艾精工和返利科技一样股价提前拉升。
对于业绩常年疲软、主业无力修复的民企实控人而言，摘帽后估值修复窗口是最优套现离场节点；对于地方国资，则借摘帽后资产质地改善契机，推进国有文化、文旅资产专业化重组，盘活存量上市平台，这也为后续中广天择闪电筹划控制权变更埋下市场伏笔。
将这三家公司放在一起观察，一条清晰的市场逻辑链条便浮现出来。在 ST 阶段，5% 的涨跌幅限制 （新规实行之前）、低迷的流动性以及深度的估值折价，极大地压缩了股权转让的谈判空间，无论是民营老板想卖个好价钱，还是国资想引入战略资源，都面临重重阻碍。
有投资人士向笔者表示：一旦摘帽，退市风险警报解除，干净壳价值释放，“ 对于像艾艾精工、返利科技这样主业积重难返的民企来说，这或许是实控人离场的最优窗口；对于中广天择这类国资背景的公司，则是借机理顺资产关系、盘活存量平台的好机会。”
只不过，艾艾精工将这一资本运作套路压缩至四个交易日，无疑是将这种交易的“ 时效性” 演绎到了极致，也为市场提供了一个观察此类资本运作的新样本。( 文| 公司观察, 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
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