新华财经法兰克福 5 月 26 日电 （记者尹亮）25 日，受油价下跌和中东局势稳定预期等多重利好影响，德国法兰克福股市延续上周的上涨趋势，DAX 指数再次突破 25000 点，创 2 月下旬以来新高。分析人士认为，本次股市上涨部分源于全球人工智能和科技牛市的外溢效应，英飞凌等成为 DAX 上涨个股代表。另一方面，近期德国经济增长预期被大幅下调，资本市场与实体经济基本面持续错配，反映出德国企业特别是 DAX 指数成分股公司加速海外布局的变化趋势。
油价下跌、地缘局势缓解叠加科技牛市共振 德国 DAX 指数创三个月新高
由于美国与伊朗谈判进程出现一些积极信号，国际油价近期持续下跌。受相关消息提振，德国法兰克福股市 DAX 指数延续上周的上涨趋势，25 日继续上涨 2.01%，收于 25389.10 点，较前一交易日上涨 500.54 点，不仅创下 2 月下旬以来 3 个月新高，也直接逼近历史最高点。
今年年初，德国法兰克福股市延续了去年年末的乐观情绪，股市阶段性上扬。今年 1 月，DAX 指数首次突破 25000 点，并创造了 25507.79 点的历史盘中高位。2 月下旬以后，受地缘风险升级影响，德国金融市场出现明显波动。3 月第一周，以 DAX 指数为代表的德国股市出现自去年 4 月中旬以来最大周跌幅，DAX 指数从 25200 点以上跌至 23500 点左右，下跌超过 1600 点，周跌幅近 7%。
此后，受中东局势和亚洲股市大幅下跌影响，法兰克福股市持续下跌。3 月下旬，法兰克福股市一度跌破 22000 点关口，刷新了 2026 年以来的最低点位。随着地区局势逐渐稳定和能源价格回调，5 月以来德国股市不断上涨，此前一周涨幅接近 4%，逼近 25000 点关口。25 日开盘不久，DAX 指数即突破 25000 点。
数据显示，25 日 DAX 指数的个股普遍上涨。40 只成分股中，35 只股票上涨，仅有拜耳、巴斯夫等 5 只个股小幅下跌。MTU 航空发动机、戴姆勒卡车、英飞凌科技等股票领涨，分别上涨 6.18%、4.44% 和 4.39%。此外，德国中型股指数 MDAX 一度攀升至 4 年多来的最高水平，最终上涨 2.18%，收于 32807.90 点。小型股指数 SDAX 也再创新高，上涨 0.7%。
近期全球人工智能和科技股上涨也带动了德国股市。业内人士认为，近期科技股上涨行情已从美国纳斯达克市场转向亚洲和欧洲市场。上周以来，法兰克福股市的英飞凌股价自 2000 年以来首次突破 70 欧元大关，超过 5% 的涨幅再次推动这家芯片制造商的股票登上 DAX 指数增幅榜首。
德国资本市场分析师菲利普·施洛伊表示，DAX 指数重回具有重要心理意义的 25000 点大关，是一个重要的信号。只要地缘政治环境持续宽松，DAX 指数仍有进一步上涨的空间。
德国另一位知名市场分析师蒂莫·埃姆登则认为，投资者的怀疑情绪可能会持续。近期投资者常常以为取得了进展，却最终因新的地缘政治挫折而失望。DAX 指数可能会继续在反弹和不确定性之间摇摆不定。
资本市场与实体经济背离凸显德国企业加速海外布局
数据显示，与 2022 年底相比，目前 DAX 指数上涨超过 75%。与此同时，德国经济则长期低迷，2023 年、2024 年连续两年负增长，2025 年也仅小幅增长 0.2%，经济增长率在欧洲发达经济体中处于垫底位置。今年以来，原本寄予厚望的经济复苏预期，也在中东局势变动后大幅下降，机构普遍预计仅有 0.5% 左右的增长，不及去年年底各类机构给出的 2026 年增长 1% 的普遍预期。
随着 DAX 指数突破 25000 点，德国资本市场与实体经济基本面持续错配的情况更加突出。咨询公司安永在一份关于 DAX 指数公司的季度财报分析中表示，今年第一季度德国 DAX 指数成分股公司营收严重下滑，40 家公司的总营收较去年同期下降了 3.7%。然而，总利润却增长了 4.4%，这主要得益于金融板块的强劲表现，该板块的利润甚至增长了 15.9%。相比之下，工业板块的利润仅增长了 0.5%。
业内人士分析认为，德国 DAX 指数成分股公司日益进行更加全球化的资源配置，许多工业企业选择缩减德国国内规模，并将核心资本支出和生产线外迁至北美及亚洲等能源成本更低、市场需求更旺盛的地区，DAX 指数企业在全球范围内非常活跃，较少受德国本土的经济增长乏力影响。
德国独立智库弗洛斯巴赫·冯·施托希研究所经济学家托马斯·迈尔表示，尽管 DAX 成分股公司在德国的证券交易所上市，但它们本身与德国的联系已不再那么紧密。这些公司超过 80% 的收入来自海外，60% 至 70% 的附加值创造于德国境外。DAX 指数成分股公司长期以来一直在进行国际扩张，它们在海外的表现更好，德国中小企业也正在效仿。
德国工商大会发布的报告显示，由于成本高昂、地缘政治风险以及竞争力下降，企业对在德国的经商环境正失去信心，德国企业正日益撤出德国国内市场，并将投资转移到海外。2026 年，43% 的德国工业企业计划在德国以外进行投资，比上年增长了 3 个百分点。
与此同时，安永近期的另一份报告显示，外国公司在德国宣布的投资项目数量连续第八年下降，降至 2009 年以来的最低水平。安永德国负责人亨里克·阿勒斯表示，德国高企的税率、居高不下的劳动力成本、昂贵的能源价格以及低效的行政官僚程序，正严重侵蚀其作为优质营商地的形象。
展望后市，不少德国业内人士认为 DAX 指数还将继续推高，甚至个别人士表示长期 DAX 指数可能达到 50000 点的极值。但也如部分德国经济界人士所表示的，德国实体经济步履维艰，股票市场却继续冲高，最终或许会更加撕裂德国经济，对整个社会带来很大的负面影响。
编辑：罗浩
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