淄博财政局拟入主威龙股份：是救赎，还是又一场资本套利局？

具身智能，选城如选命

2026 年 5 月 13 日

（图片系 AI 生成）

5 月 13 日，威龙股份（603779.SH）复牌“ 一字板” 涨停，截至收盘报 8.20 元，涨 10.07%。涨停的催化，是前一日晚间披露的易主公告，淄博市财政局通过旗下山东齐信数字科技有限公司 (以下简称“ 齐信数科”) ，以“ 以股抵债” 方式拿下公司 23.12% 股权，将成为新实控人。

公司观察注意到，这场“ 零现金” 交易的控制权交接，让深陷业绩泥潭的威龙股份迎来国资“ 救场” 的叙事，但国资入主能给主营葡萄酒的威龙股份带来的改观或有限。毕竟，复盘淄博市财政局过往在资本市场的操作，其入局每每更像一场精准的资本套利，而非长期产业赋能。

六年三度易主，淄博国资“ 零现金” 接盘

此次威龙股份控制权变更，核心是一场无现金交割的债权与股权的置换。

根据公告，公司原控股股东星河息壤 (浙江) 数智科技有限公司 (以下简称“ 星河息壤”) 与山东爱特云翔信息技术有限公司 (以下简称“ 爱特云翔”) 与齐信数科签署股份转让协议，爱特云翔指定全资子公司齐信数科以每股 7.45 元的转让价格，受让星河息壤持有的威龙股份 5015.58 万股股份（占公司总股本的 15.10%），标的股份转让总价款约为 3.74 亿元，以抵爱特云翔对星河息壤享有的 3.74 亿元债权，爱特云翔、齐信数科无需向星河息壤支付转让价款。

同日，公司持股 5% 以上股东浙江斐尼克斯企业管理合伙企业 (有限合伙) (以下简称“ 斐尼克斯”) 与爱特云翔、齐信数科签订《股份转让协议》，爱特云翔指定全资子公司齐信数科以每股转让价格 7.45 元，受让斐尼克斯持有的公司股份 2661.99 万股（占公司总股本的 8.02%），标的股份转让总价款 1.98 亿元，以抵顶爱特云翔对斐尼克斯享有的 1.98 亿元债权，爱特云翔、齐信数科无需向斐尼克斯支付转让价款。

交易完成后，齐信数科合计持股 23.12%，星河息壤持股降至 3.74%，斐尼克斯清仓退出，威龙股份控股股东由星河息壤变更为齐信数科，实控人由闫鹏飞变更为淄博市财政局。

实际上，这已是威龙股份六年内第三次易主，控制权动荡由来已久。

回溯来看，2019 年，公司原实控人王珍海因涉及 7.32 亿元违规担保，公司被实施其他风险警示，其持股于 2020 年开始陆续被司法拍卖，最终由于是鑫诚一号私募证券投资基金（以下简称“ 于是鑫诚”），最初持股 18.83%）、深圳市仕乾投资发展有限公司（以下简称“ 仕乾投资”，最初持股 22.29%）等竞得。由于股权分散，公司变成无实控人状态。

2023 年 5 月和 6 月，于是鑫诚和仕乾投资先后将持有的 6257.19 万股 (占公司总股本的 18.80%) 和 2661.99 万股（占总股本的 8%），分别以 7.69 元/股的价格协议转让给山东九合云投科技发展有限公司（以下简称“ 九合云投”，现更名“ 星河息壤”）、斐尼克斯。

而就在当年 5 月，九合云投进行了一次增资，引入了新股东山东峻博信息技术有限公司（以下简称“ 山东峻博”），由此，中博集团、山东峻博、青岛弗雷科技投资有限公司分别持有山东九合 37.0588%、11.7647%、8.8235% 股权，且该 3 名股东于当年 6 月签署了一致行动协议，约定对九合云投的决策等以中博集团意见为准。于是，闫鹏飞通过控制中博集团间接控制九合云投 57.65% 表决权，威龙股份也从无控股股东变更为九合云投为公司控股股东、闫鹏飞为公司实际控制人。

值得一提的是，彼时，九合云投的第一大股东为淄博市临淄区九合财金控股有限公司（持股 42.35%），后者为临淄区国资局 100% 控股。也即，早在 2023 年，闫鹏飞入主时，威龙股份就带有国资背景。

（来源：威龙股份 2023 年 6 月 20 日公告）

如今控制权再度易主，实控人变为淄博市财政局，威龙股份彻底纳入淄博国资版图。

葡萄酒主业连年亏损，行业寒冬难破局

5 月 13 日威龙股份涨停的逻辑很好理解，淄博财政局入主，给公司带来想象空间。但国资入主，就能拯救威龙股份？答案或许并不太乐观，毕竟公司深陷业绩泥潭难以自拔，叠加葡萄酒行业持续低迷，国资入局接下可谓“ 烫手山芋”。

财务数据显示，早在第一次易主前后，威龙股份基本面就已经千疮百孔，此后控制权几番换手，境况却愈加艰难：公司营收从 2019 年的 6.67 亿元，一路下滑至 2025 年的 3.63 亿元，5 年时间收入近乎腰斩；净利润方面，亏损是常态，即便 2022 年和 2024 年短暂扭亏，但盈利也仅千万元级别。

（威龙股份业绩变动情况）

时间拉长来看，2019 年-2025 年，公司累计亏损 8.56 亿元。2026 年一季度，颓势加剧，营收同比下降 26.12%，亏损 749.94 万元，经营现金流净流出 2985.05 万元，造血能力近乎枯竭。

而为求生，威龙股份甚至“ 断臂自救”。2026 年初的公告披露，公司报废处理龙口龙湖基地 600 亩葡萄藤，计提损失 1117.70 万元，保留 400 亩做观光用途，后续将寻找租户将土地对外出租获取租金收入；同时对原酒计提大额减值 3875 万元，凸显主业经营窘迫。

聚焦行业层面，国产葡萄酒正经历“ 硬着陆” 式衰退，消费需求疲软，市场持续萎缩，叠加进口酒冲击，行业内多数企业陷入亏损。在这样的行业大环境下，仅靠国资入主，短期内或难以扭转主业颓势。

当然，葡萄酒卖不动，没有想象空间，更多的猜想还是新主可能带来的第二主业，这个想象主要来自于爱特云翔，方向则集中于算力。

爱特云翔官网显示，其注册资金 5.15 亿元，是淄博市国有控股企业，是专注为政企客户提供大数据、云计算、人工智能服务智能硬件、视频云服务和新型智慧城市数字化运营服务，以“Cloud+Ai” 为技术基座的智算中心、智慧城市、工业智能化产品和服务的高科技 IT 企业。

（爱特云翔股权结构图，来源：天眼查）

只是，此次国资入主威龙股份之后，是否会通过上市公司平台实现更广泛的资产整合，尚未可知。

新主爱套利，未做产业深耕

实际上，公司观察梳理发现，淄博市财政局此前在资本市场的操作多为“ 套利” 属性，而非产业深耕，东杰智能（300486.SZ）、江化微（603078.SH）均属此类。

2021 年，淄博市财政局高调跨界入主两家上市公司，操作手法如出一辙。当年 12 月，淄博市财政局旗下的淄博匠图恒松控股有限公司 (以下简称“ 淄博匠图恒松”) 以 14.72 亿元受让东杰智能 29.44% 股份，实控人由此变更为淄博市财政局。

同年 11 月，淄博市财政局旗下的淄博星恒途松控股有限公司 (以下简称“ 淄博星恒途松”）以 6.71 亿元受让江化微 11.46% 股权；到 2022 年 11 月，淄博星恒途松又以每股 15.43 元的价格全额认购江化微定向发行的 3473.95 万股，耗资 6.46 亿元。由此，淄博星恒途松持股升至 23.96%，合计耗资 13.17 亿元，淄博市财政局随之正式入主江化微。

当然，根据彼时淄博市财政局官网的消息，其初衷是想产业深耕的，但后续的动作表明，“ 低买高卖” 赚差价才是王道。

（来源：淄博市财政局官网）

2025 年 10 月，东杰智能公告，淄博匠图恒松的控股股东淄博展恒鸿松股权投资基金合伙企业 (有限合伙)(以下简称“ 淄博展恒”) 的有限合伙人淄博市财金控股集团有限公司已将其持有的淄博展恒 99% 的基金份额以 16.2 亿元转让给海南鹤平投资有限公司，公司实控人由此变更为自然人韩永光。

无独有偶，江化微也在 2026 年 1 月公告，淄博星恒途松拟以 18.48 亿元的价格将其持有的江化微 23.96% 的股权转让予上海福迅科技有限公司，清仓退出，公司实控人由淄博市财政局变更为上海市国资委。到目前，公司还未公告该事项完成。

实际上，虽然淄博财政局入主两家上市公司的时间均在 4 年左右，但实际并未有多少实质性的产业赋能。先来看东杰智能，入主的 2021 年，公司营收 13 亿元、归母净利润 7132.60 万元，同比变动+25.64%、-31.11%；此后三年公司营收、盈利持续下滑，甚至在 2023 年、2024 年分别亏损 2.43 亿元、2.57 亿元；2025 年、2026Q1，公司业绩略有回升，但盈利分别仅 1927.58 万元和 888.14 万元。也即入主后的 2022 年-2025 年，公司累计亏损 4.35 亿元。