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5 月 11 日晚间，ST 百利（603939.SH） 一纸公告将自身再度推入监管漩涡。公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，这已是其短短一年半内，第二次因同类合规问题遭到监管调查。
颇具讽刺的是，公司此前刚宣称内控缺陷整改完毕并申请撤销风险警示，2025 年年报中“ 筑牢风险堤坝” 的表述言犹在耳，转眼便再爆合规雷区。
眼下的 ST 百利，正陷入多重困境交织的困局：监管处罚余震未消，新的信披违规疑云骤起；湖南派勒科技携新主光环入主，却难挡累计 8.93 亿元的诉讼泥潭；董事公开对年报投出弃权票，直指内控失效与持续经营存疑。
从合规治理到经营基本面，ST 百利的危机正全面爆发，前路迷雾重重。
一年半两度立案，整改承诺沦为纸面空谈
此次立案虽未牵连实控人，但清晰戳破了 ST 百利所谓“ 内控整改完成” 的谎言，也让其历史遗留的治理顽疾彻底暴露。
回溯至 2024 年 10 月，公司与彼时实控人王海荣同步被立案调查，成为 A 股市场典型的内控失效样本。湖南证监局后续查明，ST 百利未按规定披露王海荣非经营性资金占用事项，导致 2022 年年报、2023 年半年报及年报均存在重大遗漏，截至 2023 年末占用资金余额高达 1.92 亿元，直至 2024 年底才全部归还。
针对这一严重违规，监管层开出重磅罚单：公司被责令改正、警告并处 400 万元罚款；王海荣作为直接责任人，被罚款 600 万元且被采取 3 年证券市场禁入措施。彼时市场普遍认为，重罚将成为公司重塑合规体系的关键转折点，可 ST 百利的操作却完全偏离预期。
2025 年 6 月，就在收到行政处罚决定书的当月，ST 百利火速向上交所提交撤销其他风险警示的申请，明确宣称“2024 年度内部控制缺陷整改已完成”。这一表述与此次再被立案形成极致反差。从宣称整改完毕到再触信披红线，间隔不足一年，高频次合规爆雷，让市场对其整改的诚意与质量打上巨大问号。
更值得警惕的是公司内部的公开撕裂。在 2025 年年报董事会审议环节，董事霍鹏毅然投出弃权票，弃权理由直击公司治理核心痛点：其一，董事知情权无法保障，无法确认财务数据真实性，公司债务高企、在手订单匮乏，持续经营能力存重大不确定性；其二，内控存在重大缺陷，内控制度文件已然失效，信披违规、违规付款等行为仍在发生。
对于上市公司而言，内部董事的公开质疑，远比外部监管调查更具杀伤力。一边是年报中高调表态“ 坚守风险底线”，一边是内部人直言“ 风险堤坝存缺陷”，这种割裂不仅坐实了内控失效的事实，更暴露了公司治理层的严重分歧，也成为悬在投资者头上的一把利刃。
“ 新主”入场难挽颓势
如果将视线从合规层面移开，ST 百利的主营业务同样处于风雨飘摇之中。
作为一家成立于 1992 年、前身为巴陵石化设计院的老牌企业，ST 百利曾在工程技术领域拥有深厚的积淀。2016 年上市后，公司敏锐地捕捉到了新能源的风口，通过收购百利锂电切入赛道，并在 2022 年进一步收购无锡百擎，试图打造覆盖正负极材料设备的全产业链服务能力。
然而，战略方向的调整并未转化为实实在在的业绩回报。相反，激进的扩张与行业周期的波动，将公司拖入了连续亏损的深渊。财务数据显示，2023 年公司净亏损 1.18 亿元，2024 年亏损扩大至 4.01 亿元，2025 年净利润预计仍亏损 1.54 亿元。连续三年合计超过 7 亿元的亏损。
这种颓势在 2026 年 4 月达到了一个临界点。4 月 24 日，ST 百利 2025 年财报被会计师事务所出具了带持续经营相关重大不确定性段落的无保留意见。审计报告指出，公司最近连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，且存在大额诉讼、债务逾期等事项，持续经营能力存在重大不确定性。
基于此，上交所于 4 月 28 日对公司股票实施其他风险警示，股票简称变更为“ST 百利”，日涨跌幅限制由 10% 降至 5%。
对于一家上市公司而言，被“ 戴帽” 往往是流动性危机的开始。而 ST 百利面临的债务压力更是触目惊心。其中，仅巴斯夫杉杉提起的工期延误索赔就达 1725.18 万元，控股子公司百利锂电对江苏银行常州分行的借款本息逾期也高达数千万元。
在危难之际入场的新任大股东，似乎也未能力挽狂澜。2025 年 12 月，湖南派勒科技通过竞拍方式获得原控股股东新海新所持股份，持股比例增至 11.85%，以微弱优势成为百利科技第一大股东。
市场曾期待新主的产业背景能为公司带来协同效应，但从目前的经营数据来看，这场接盘行动尚未产生明显的化学反应。
总的来看，两次立案调查，暴露了公司在信息披露和内控建设上的根本性缺陷；连续三年巨额亏损，折射出转型战略的执行不力与行业竞争的残酷；新主入场未能扭转颓势，诉讼缠身与内部分歧交织，更让公司未来蒙上阴影。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)
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