5 月 11 日早盘，沪锡主力合约小幅上涨，目前盘内报 427820 元，涨幅 0.37%。权益市场 AI 及产业链的乐观情绪，点燃了做多锡的热情，也叠加了最近一个月产业链去库存。但现货市场对高价的负反馈日益凸显，下游观望状态暂难扭转，现货端对价格上行缺乏实际买盘。
东海期货：上行不宜过度看高
供应端，矿端关注缅甸复产力度，从我国从缅甸进口数据观察，维持平稳，但随着矿洞抽水进一步进展，缅甸佤邦锡矿仍有进一步复产空间；后期需重点关注印尼政策，涵盖锡矿 RKAB 配额和锡锭出口关税；云南江西两地冶炼开工率环比上升 2.07% 至 64.80%，同比仍维持高位。需求端，整体需求欠佳，4 月锡焊料开工率为 74.9%，环比下滑 0.6%，同比下滑 1.8%；全球 3 月半导体销售额增速进一步上升，达到 79.2%，增速较上个月扩大 17.4%；3 月我国半导体产量同比增 30%，今年以来维持两位数增速，但汽车、家电和光伏产销同比下滑。随着锡价显著上行，下游焊料企业备货意愿偏弱，刚需采购，现货市场交投氛围清淡，锡锭社会库存增加 1150 吨至 10813 吨，LME 锡锭库存环比下降 260 吨，绝对水平仍为高位。综合来看，矿端供应边际增加，锡价上行空间不宜过度看高，后续重点留意主产国政策突发扰动。
广州期货：或维持偏强态势
海外端，美伊局势反复，仍对短期市场情绪形成扰动，但冲击逐步在减弱，高油价对整体经济影响暂不明显，地缘趋于复杂的国际形势下，资源品的重要性将继续强化。国内端，出口韧性及财政支撑助推国内经济保持复苏态势。海关总署公布数据显示，中国 4 月出口 （以美元计价） 同比增 14.1%，前值增 2.5%；进口增 25.3%，前值增 27.8%，外贸运行态势良好。缅甸：佤邦炸药厂爆炸后复产率仅 40%-50%，叠加 5 月进入主雨季，露天开采、矿洞作业、陆路运输受限。印尼：4 月精锡出口腰斩 （仅 4655 吨），5 月预计 7000 吨仍偏低；6 月或征出口暴利税，供应预期进一步收紧。需求端，当前现货市场成交活跃度与价格波动密切关联，价格冲高后需求明显受抑，前期市场去库节奏被打断，本周锡锭库存大幅累增。截至 5 月 8 日，SMM 锡锭社会库存 11004 吨，较前一周增 2599 吨；LME 锡库存 8450 吨，较前一周增 140 吨。当前 AI 算力、半导体、光模块维持高景气，锡作为算力金属获资金青睐，金融属性强化，盘面情绪或维持偏强态势，但价格冲高后实体消费明显受抑。
