新华财经北京 4 月 9 日电 （王菁） 近日，可转债市场迎来多个积极信号。4 月 7 日，「博士转债」 上市首日即大涨 30%，触发盘中临时停牌，4 月 8 日续刷新高至 145.36 元，成为近期可转债市场交易活跃度提升的生动注脚。而在发行端，金帝股份不超过 9.7 亿元、南芯科技不超过 15.9 亿元的可转债发行申请相继获得上交所审核通过，北交所开特股份拟发行不超过 2.8 亿元定向可转债也成为优化再融资措施落地后的积极响应案例。
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业内人士认为，今年一季度可转债发行规模同比大增逾 260%，政策利好与审批提速形成合力，市场热度正从一级市场向二级市场传导。但存量转债因强赎持续出清，供需缺口值得警惕。
审批提速供给放量 政策优化释放活力
今年一季度，可转债发行呈现井喷态势。数据显示，截至 3 月 18 日，已有 20 家上市公司发布可转债发行预案，合计拟发行规模 315.94 亿元，与去年同期 11 家、118.85 亿元的融资额相比，提升超过 260%。至 4 月 7 日，发布预案的上市公司增至 23 家，合计拟发行规模达 329.34 亿元，其中中科曙光计划发行 80 亿元、中创智领 43.5 亿元、申通快递 30 亿元，大额预案频频出现。
发行节奏加快的背后，是政策端的有力推动。2026 年 2 月 9 日，沪深北三大交易所同步推出优化再融资一揽子措施，核心变化有三：一是重新打开此前被堵死的破发优质企业再融资渠道；二是简化流程，提高灵活性和便利度；三是重点向优质上市公司及科技创新企业倾斜。
东方金诚研究发展部副总监翟恬甜对新华财经表示，新增转债预案数量明显增多，一方面在于科技产业景气度上行推动企业融资需求改善，另一方面再融资新规优化了科技企业再融资环境，不仅放松了对科创企业盈利与 「破发」 的融资约束，也传递出资本市场对新质生产力领域强化扶持力度的积极信号。
审批效率的提升同样直观可见。据券商研报测算数据显示，2024 年和 2025 年可转债从预案到上市平均用时超过 500 天，而 2025 年 10 月至 2026 年 2 月期间，平均审批时间已缩短至约 301 天，较前两年大幅缩短 100 天以上。流程提速意味着上市公司能更快锁定融资窗口期，避免因股价波动等因素影响发行时机。
从募资投向来看，科创属性日益突出。截至 4 月 7 日，今年以来首次发布的转债预案中，专精特新或科创板硬科技企业占比达 52.17%，较去年同期提升 7.73 个百分点。其中，南芯科技的募资投向智能算力电源管理芯片、车载芯片及工业传感与控制芯片，金帝股份投向高端装备关键零部件智能制造和半导体散热片项目，开特股份则聚焦智能电机生产基地建设，均与当前政策鼓励方向高度契合。
估值修复预期升温 供需缺口需警惕
二级市场上，可转债的交易热度同样引人关注。4 月 7 日博士转债上市大涨 43%，与此前多个新券上市表现形成呼应。
一家中型券商固定收益分析师在接受采访时表示，可转债兼具债性和股性的双重属性，在当前权益市场波动加大的背景下，其 「下有保底、上有弹性」 的特征对投资者的吸引力正在上升。「可转债相当于 『债券+看涨期权』 的组合，在股市方向不明朗时，既能获得票息收入，又保留了向上弹性，这种不对称收益结构在当前市场环境下尤其珍贵。」
不过，供给放量的同时，存量可转债规模持续萎缩的问题不容忽视。数据显示，目前沪深交易所存量转债规模较去年底减少约 220 亿元，叠加后续可能出现的强赎潮，市场供需缺口或将进一步扩大。一位不愿具名的私募基金经理分析指出，当前可转债市场面临 「新券加速入场、老券快速退出」 的双向调整。存量转债因触发强赎而批量退市，虽然新增供给在政策推动下有所恢复，但短期内供需失衡的局面恐难根本扭转，这可能推高优质可转债的估值水平。
兴业证券固收首席分析师左大勇表示，再融资新规是在两年严监管之后，在 「扶优限劣、强监管」 总框架不变的前提下，对优质主体与科创主体进行结构性松绑和工具层面定向开闸。他认为，新规重新打开了破发企业再融资渠道，叠加流程简化与成本下降，中长期可转债供给有望实现温和回升，同时转债结构也在优化，更多偏向新质生产力方向。
北交所方面，优化再融资一揽子措施落地后，上市公司再融资步伐明显加快。开特股份拟发行不超过 2.8 亿元定向可转债，是优机股份、万通液压等公司完成定向发行后又一重要案例，表明定向可转债作为北交所上市公司再融资的重要工具，市场认可度正在持续提升。前述私募基金经理表示，再融资对中小企业做优做强意义重大，相关工具将逐步常态化。
一位长期关注可转债市场的券商研究人士向新华财经指出，当前可转债市场面临的核心矛盾在于，政策端推动供给恢复与存量端因强赎加速出清之间的博弈。今年一季度共有 31 只转债确认强赎，这意味着后续几个季度存量可转债规模仍将持续收缩。他预计，2026 年全年可转债发行规模有望恢复到 900 多亿元，但能否真正满足市场需求，取决于发行节奏能否匹配存量退出的速度。
总体来看，可转债市场正处在政策红利释放、企业融资意愿修复、投资者关注升温的三重驱动之下。供给侧的加速入市与需求侧的估值热情相互交织，市场热度有望延续。但供需缺口带来的估值压力、宏观经济环境的不确定性以及部分发行人自身资质参差不齐等因素，仍将构成市场健康发展的隐忧。对于投资者而言，在把握可转债投资机会的同时，也需要对个券信用风险和估值水平保持足够的审慎。
编辑：王柘
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