新华财经北京 3 月 27 日电 （王菁） 债市周五 （3 月 27 日） 延续窄幅震荡格局，多空均较谨慎，国债期货长端调整，银行间现券收益率下行 0.5BP 以内；公开市场单日净投放 1257 亿元，短端资金利率普遍回落。本周债市呈现 「震荡企稳、情绪修复」 格局，收益率整体小幅下行。
机构认为，农商行、保险等配置盘在收益率阶段性调整后加大配置力度，交易盘则相对谨慎。收益率曲线陡峭化态势进一步确立，短端受益于流动性宽松表现稳健，长端则受制于供给压力与通胀预期反复拉扯。
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【行情跟踪】
国债期货收盘涨跌参半，30 年期主力合约跌 0.29% 报 111.17，10 年期主力合约跌 0.01% 报 108.235，5 年期主力合约涨 0.03% 报 106.00，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.514。
银行间主要利率债收益率多数小幅下行，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率下行 0.05BP 报 2.2905%，10 年期国债 「25 附息国债 22」 收益率下行 0.5BP 报 1.818%，10 年期国开债 「25 国开 20」 收益率下行 0.11BP 报 1.9719%。
中证转债指数收盘上涨 0.45%，报 498.94，成交金额 684.71 亿元。美诺转债、赛特转债、金宏转债、博瑞转债、鼎龙转债涨幅居前，分别上涨 19.10%、8.40%、6.84%、5.81%、5.24%。祥和转债、声迅转债、锦浪转 02、通裕转债、东时转债跌幅居前，分别下跌 7.98%、3.93%、3.49%、2.72%、2.37%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 3 月 26 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 10.67BPs 报 3.988%，3 年期美债收益率涨 10.52BPs 报 3.987%，5 年期美债收益率涨 11.62BPs 报 4.093%，10 年期美债收益率涨 8.34BPs 报 4.414%，30 年期美债收益率涨 3.68BPs 报 4.935%。
亚洲市场方面，日债收益率全线走高，5 年期和 10 年期日债收益率分别上行 7.5BPs 和 10BPs，报 1.82% 和 2.374%。
欧元区市场方面，当地时间 3 月 26 日，10 年期法债收益率涨 14.9BPs 报 3.798%，10 年期德债收益率涨 11.4BPs 报 3.068%，10 年期意债收益率涨 18.7BPs 报 4.019%，10 年期西债收益率涨 14.1BPs 报 3.604%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 13.4BPs 报 4.970%。
【一级市场】
进出口行 3 年期固息债 「25 进出 13(增 12)」 中标利率为 1.5045%，全场倍数 5.49，边际倍数 6.99。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，3 月 27 日以固定利率、数量招标方式开展了 1462 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1462 亿元，中标量 1462 亿元。数据显示，当日 205 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 1257 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 0.3BP 报 1.317%；7 天期下行 1.0BP 报 1.428%；14 天期下行 0.4BP 报 1.502%；1 个月期下行 0.45BP 报 1.4985%，创 2022 年 8 月以来新低。
【机构观点】
浙商银行：尽管收益率下行乏力，但在中东局势尚未彻底明朗的背景下，国内资金面保持宽松的概率依然较高，短期内大幅上行的风险可控。当前 10 年和 30 年利差仍处于近三年高位，已隐含了一部分未来通胀预期抬升的风险，后续利差具备进一步修复的基础。不过，其修复节奏仍将受到地缘政治局势与油价波动的外在扰动，过程或较为颠簸。
中信证券：在公募基金赎回费改新规背景下，对于银行理财、险资等配置资金，债券 ETF 在交易效率和费率透明度等方面优势有望进一步凸显。相较基准做市成分券，机构对科创债指数成分券的配置需求更强，机构配置需求上升时，资金有望向科创债指数成分券倾斜。
光大期货：最近债市主要制约因素就是经济数据平稳开局，再加上通胀数据超预期回暖，整体是偏空运行态势。同时资金面合理充裕情况还在延续，所以短端走势相对比较稳定，整个收益率曲线呈陡峭化特征。此外，油价波动通常领先国内 PPI 的波动，所以预计 PPI 同比增速可能在 4 月份大概率就会转正。
编辑：王柘
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