财联社 3 月 20 日讯，昨日，市场全天震荡调整，三大指数均跌超 1%，沪指盘中一度跌破 4000 点关口。沪深两市成交额 2.11 万亿。从板块来看，绿电、算电协同概念逆势走强，算力租赁、油气概念表现活跃。下跌方面，有色金属、钢铁等板块走弱。截至收盘，沪指跌 1.39%，深成指跌 2.02%，创业板指跌 1.11%。
在今日券商晨会上，中信建投认为，历史数据显示，金价或还有 5% 下跌空间；中信证券认为，XPO 技术白皮书发布，光模块产业链价值分配重塑；华泰证券认为，海外广告平台进入技术红利与估值重构共振新周期。
中信建投：历史数据显示 金价或还有 5% 下跌空间
美伊冲突后，金价走弱，可以从 4 个维度理解。历史经验显示，地缘冲突爆发后，金价表现整体较弱，下跌甚至是常态，其上涨更多发生在冲突爆发前；黄金对美股的对冲作用，并没有想象的强，实际上，近年来，金价与美股正相关性较高，在当前美股下跌的背景下，持有黄金并不能提供保护；短期来看，美元指数和美债收益率上升，对金价也构成一定打压；黄金在年初上涨猛烈，波动率一度飙升至历史高位，短期市场对其情绪或有所顾忌。参考两伊战争后金价跌幅的历史极值，当前或还有 5% 下跌空间；美股企稳，为整体市场情绪修复奠定基础，或需冲突缓和；波动率继续修复至正常水平。
中信证券：XPO 技术白皮书发布 光模块产业链价值分配重塑
2026 年 3 月 11 日，Arista 联合超过 45 家行业合作伙伴正式发布 eXtra-dense Pluggable Optics（XPO） 白皮书，提出了一种面向下一代 AI 数据中心的全新可插拔光模块标准。XPO 单模块可提供 12.8Tbps 带宽 （64 通道×200Gbps），集成液冷冷板支持 400W+功耗，在 1 个 Open Rack Unit（1OU） 内实现 204.8Tbps 交换容量，相比现有 OSFP 标准实现 4 倍前面板密度提升。XPO 的推出标志着 AI 数据中心光互联正式进入 「超高密度可插拔」 新阶段，将深刻改变光模块产业链的产品形态与价值分配。建议关注在高速光模块、光引擎、液冷配套等方向具备布局优势的厂商。
华泰证券：海外广告平台进入技术红利与估值重构共振新周期
在反垄断与后隐私政策时代，海外广告迎来 AI 驱动的变现效率革命。行业核心逻辑由标签追踪转向实时意图预测，原本基于用户 ID 体系的围墙花园出现松动，开放网络中具备全栈 AI 底座的头部平台强势崛起，凭借领先的变现效率与盈利弹性，正主导预算结构性重构并享受估值溢价。建议关注在这一轮技术长周期中产业链布局相对完善、垂类数据积累深厚、具备自研算法和良好工程能力的标的。
