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行业下行、业绩承压，正值 「多事之秋」 的沃森生物（300142.SZ） 近日以定增的方式引入新实控人。
出人意料的是，落槌者不是此前市场盛传的云南国资，而是闽系民营地产 「独苗」 世纪金源——通过新设平台腾云新沃，世纪金源以 9.63 元/股认购约 2.08 亿股，出资约 16 亿元获得 11.51% 股份，并通过一致行动安排将表决权放大到 14.46%，一举拿下这家疫苗龙头的控制权。操盘者黄涛，是前福建首富黄如论之子、在资本市场屡次出手的 「闽系资本猛人」。
这是继去年 6 月"买壳"童装第一股安奈儿(002875.SZ) 后，庞大的 「世纪金源系」 再度扩张，弱市抄底疫苗资产：
疫情红利退潮后，沃森生物的 13 价肺炎疫苗和 2 价 HPV 疫苗从 「躺赢」 走向 「价格战」，营收从 2022 年的 50.86 亿元跌至 2024 年的 28.21 亿元，归母净利润更是从 7.29 亿元缩水至 1.42 亿元，预计 2025 年仍将下滑；叠加新冠管线投入沉没、应收账款高企、现金流紧张以及多年累积的治理瑕疵，亟需背水一战。
如今双方联姻各取所需，在逆周期中手挽手 「豪赌」 未来。
新主为闽系地产 「独苗」，参与 20 亿定增
本次交易主要包括两部分内容，首先是腾云新沃以 9.63 元/股的价格，认购沃森生物约 2.08 亿股股份，据此腾云新沃持有沃森生物 11.51% 的股份，而沃森生物得以募资约 20.03 亿元，将用于补充流动资金。
其二，沃森生物原股东与新实控人成为一致行动人：由沃森生物股东李云春、成都喜云、广州盈沃与黄涛、腾云生物、腾云大健康、任旭红、钟彬、喜兴管理、玉溪正心里签署一致行动人协议，腾云新沃及一致行动人持有的沃森生物股权比例将因此达到 14.46%，各方保持一致行动的有效期为七年且可延长。
并且腾云新沃将向沃森生物提名超过半数董事，即董事会 9 名董事席位中，4 名非独立董事和 2 名独立董事均由腾云新沃提名。
上述协议已在 3 月 17 日签署，交易完成后，沃森生物控股股东将变更为腾云新沃，实际控制人定为黄涛，通过董事会提名迅速掌握公司治理主导权。
天眼查信息显示，腾云新沃为 2026 年 2 月新设的有限合伙企业，由腾云生物担任执行事务合伙人，后者隶属于世纪金源旗下腾云大健康板块，世纪金源则全资控股腾云大健康，自然人黄涛持有世纪金源 60% 股份。
世纪金源的 「腾云」 板块与沃森生物业务具有一定协同性，主要包括腾云家医、腾云专科、腾云养老三大业务平台。其中腾云家医已投资运营多家社区医疗机构。
对世纪金源而言，此次收购亦是其多元化战略的关键一步。
世纪金源由颇具传奇色彩的黄如论于 1991 年创立，以擅长政商关系与大盘造城开发模式闻名。2017 年，随着云南原省委书记白恩培案震惊全国，黄如论连续多年的高额行贿东窗事发，此后逐渐淡出公众视野。
2018 年，黄涛作为黄如论长子接任集团总裁，并承接其父持有的 50% 股权。在行业整体收缩的背景下，世纪金源反而成为闽系民营房企中少数未出现债务违约的企业，被外界视为 「因祸得福」。
近年来，世纪金源已积极转向代建、商业运营及多元化投资。对于世纪金源而言，这也是多元化转型的必要之举，但姿态激进，被称为资本猛人。
2020 年，黄氏家族控制的西藏景源开始举牌皖通科技，至当年 12 月持股比例已达 13.73%，逼近原大股东，引发 A 股市场瞩目的股权争夺战。最终以黄涛通过西藏景源持股 21.01%，并拟定增将表决权提升至 33.93%，全胜告终，成为 A 股市场的一段经典战事。
2022 年 11 月，黄涛又发起股权置换，以世纪金源服务 8% 的股权换了另一家港股上市公司第一服务控股 20.88% 的股份，成为其第二大股东并有权派驻一位非执行董事进入董事会。
2025 年，黄涛以 4.22 亿元受让安奈儿创始人曹璋、王建青夫妇所持 13.03% 股份，并结合表决权安排及关联方增持，拿下第二家 A 股上市平台的控制权。
此时组局，两场豪赌？
疫情期间及随后几年，沃森生物曾凭借 13 价肺炎结合疫苗 （国产首家、全球第二家） 和 2 价 HPV 疫苗实现高增长。
但在近年疫苗市场的供给过剩与需求萎缩中，沃森生物好景不长，业绩持续下行：
曾经的明星产品 13 价肺炎疫苗在康泰生物等同业竞争下，利润空间严重缩水；二价 HPV 疫苗在国内部分省份的集采招标中，价格跌破了百元大关，下探至几十元。同时，进口九价 HPV 疫苗的适种人群扩龄，也分流了大量自费市场的消费者。
此外，公司曾重金投入多条新冠疫苗研发管线，但多数项目最终未能落地，商业化回报有限。营收规模上，公司从 2022 年的 50.86 亿元降至 2024 年的 28.21 亿元。归母净利润则由 7.29 亿元降至 1.42 亿元，达成 「腰斩再腰斩」。
2025 年，公司预计营业收入 24 亿–24.3 亿元，较 2024 年继续下滑；扣非净利润 0.85 亿–0.99 亿元，同比下降约 9%–22%。
价格战导致毛利率持续承压，公司应收账款高企、现金流紧张，同时仍需持续投入研发以布局新产品与海外市场。
另一方面，在行业深度调整期，沃森生物的长期 「无主」 与治理瑕疵，也亟需有人来 「拍板」 稳定局面。
此前沃森生物股权高度分散，多方股东博弈，甚至在董事薪酬、高管薪酬等治理事项上，近年多次收到监管 「照顾」，内控问题，一直是沃森生物的痛点。
由于连续两年发放高管薪水的程序违规，2025 年底，云南证监局认定，沃森生物未遵守 「董事薪酬由股东大会决定，高管薪酬由董事会决定」 这一基本公司治理常识。对公司采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
2020 年，沃森生物试图出售核心资产上海泽润控制权时，又暴露出决策程序问题。董事会先表决通过、后补尽职调查及估值报告，被深交所连发关注函、云南证监局出具问询函。
监管部门认定其存在 「决策程序导致重大失误」 风险，在监管关注与投资者强烈反对下，该交易最终终止。
2025 年 11 月，沃森生物拟转让子公司玉溪沃森 4.97% 股权给李云春的议案，遭到股东大会否决。同一时期，董事会审议收购玉溪沃森少数股权的议案时，还出现了弃权票。
如今对公司治理有强控制力、愿意长期绑定的家族资本已经浮出水面。接下来，在地产承压的大背景下，世纪金源 「抄底」 的成效几何、能否将沃森生物带入新阶段，将是数年内值得市场追踪的核心看点。( 文| 公司观察, 作者 | 黄田, 编辑 | 曹晟源)
