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财联社 2 月 12 日讯 （记者 王晨）不仅内地佣金价格战如火如荼，财联社记者发现，香港券商的佣金争夺战同样愈演愈烈。
从互联网券商、到传统银行、再到香港本土券商，港股免佣成为常态，港美双市场 「免佣+免平台费」 的双免模式普及，美股费率也跌至历史低位，富途、老虎、微牛等还推出股票、代金券、零碎股等高价值入金奖励吸引客户。
值得一提的是，香港券商的佣金变革，与内地市场的佣金竞争形成了跨市场的呼应，「交易通道趋于免费化」 已成不可逆转的共识，以零佣金或超低佣金获客，佣金不再是利润来源。
相比内地佣金已进入 「万 1」 的微利时代，香港市场的收费结构依然细碎且复杂，印花税、代收股息费等法定税费仍是投资者交易成本的大头。但两地券商的生存逻辑正趋于一致，当佣金降无可降，从 「通道收费」 向 「综合的财富管理与生态服务提供商」 转型正成两地券商的共同选择。
免佣成竞争核心抓手
当下的香港证券市场，不同类型的券商各出奇招，「免佣」 成为行业标配，将佣金战推向新高度，优惠力度不断加码。
作为佣金战的先行者，互联网券商依旧是市场竞争的主力军，且优惠力度持续加码，港股 「免佣」 已成标配，部分券商更是实现佣金与平台费 「双免」，美股交易费率也降至历史低位。
富途证券推出港股成功开户即享一世免佣的政策，美股碎股及虚拟资产交易也是零用金，同时搭配高价值入金奖励。老虎证券针对港股正股、牛熊证实现 0 佣金 0 平台费，美股期权也免除佣金。微牛证券则凭借港美股市双市场 0 佣金 0 平台费的 「真 0 收费」 模式占据优势；华盛证券则针对香港居民推出港股无限免佣。
面对互联网券商的强势攻势，传统银行通过打造年轻化子品牌、推出针对性优惠政策展开精准反击，凭借庞大的客户基础和线下渠道优势，成为重要参与者。
汇丰银行推出 Trade25 品牌，瞄准 18-35 岁年轻投资群体，每月仅需 25 港币月费，即可在 25 万港币交易额内享受港股、美股、A 股三大市场 0 佣金 0 平台费的优惠；中银香港则针对 「Trendy22Together」 等年轻账户，推出月供股票 0 手续费的专属福利，贴合小额长期的投资需求；恒生银行则在 2026 年第一季度推出短期重磅优惠，为新开户或满足资产要求的客户提供 3 个月无限免佣，快速吸引增量客户。
香港本土券商则结合自身特色，在佣金政策上灵活调整，以特色服务和差异化免佣守住市场份额，同时避免与互联网券商陷入同质化的价格战。
致富证券为指定账户提供美股一世免佣；辉立证券凭借全港领先的暗盘市场深度形成核心竞争力，港股买入推出一口价 50 港币或资产达标 0 佣金的灵活政策，且 2026 年新客户享受同日多次买入同一股票仅收一次佣金的福利；胜利证券则聚焦虚拟资产特色赛道，作为香港首批获准向零售投资者提供 BTC/ETH 等加密货币交易服务的券商；耀才证券新开户即享 3 年港股免佣。
佣金战三度升级，从价格比拼到生态竞争
回顾香港券商行业的竞争历程，佣金战并非一蹴而就，而是经历了三个阶段的深度升级，从单纯的费率下调，逐步转向服务体系和生态能力的全方位比拼，行业竞争逻辑发生本质变化。
第一阶段是从 「高佣金」 到 「万分之几」 的费率跳水。早期香港本土券商的佣金费率普遍居高，而富途、老虎等互联网券商的入场，打破了传统费率体系，将佣金迅速降至万分之三左右，且推出各类免佣期优惠，让投资者享受到实实在在的费率红利，也让整个市场的佣金定价体系重新洗牌。
第二阶段是从 「免佣金」 到 「免平台费」 的全面让利。在佣金战初期，不少券商虽推出免佣政策，却通过每笔 15-30 港币的平台使用费覆盖成本，让 「免佣」 沦为噱头。2025-2026 年，微牛证券率先推行 「免佣+免平台费」 的双免模式，彻底打破行业潜规则，也迫使其他券商纷纷跟进，针对特定产品推出一口价或全免方案，让投资者真正实现低成本交易。
第三阶段则是从 「单一通道」 到 「生态竞争」 的多维较量。2026 年，香港券商的竞争早已不再局限于价格层面，而是延伸至全品类服务、多元化产品的生态构建。
无论是加密货币交易、美股隔夜交易等特色业务，还是高息闲置现金管理、暗盘交易等增值服务，都成为券商吸引客户的重要抓手。富途证券的在线投资社区 「牛牛圈」，胜利证券的加密货币交易、辉立证券的深度暗盘、各大券商的高息现金宝产品，都体现出行业从 「通道型」 向 「服务型」 的转型，拼优惠更拼能力、拼产品更拼生态。
佣金降无可降，生态服务成生存核心
值得关注的是，香港券商的佣金变革，与内地市场的佣金竞争形成了跨市场的呼应。
2025 年以来，内地佣金水平进入 「万分之一」 甚至更低的微利时代，部分券商为吸引量化交易和大客户，更是打出万分之 0.8 的超地板价，两地市场均呈现出 「交易通道免费化」 的趋势，佣金收入在券商总收入中的占比大幅下降，从 「通道收费」 向 「生态服务」 转型，成为两地券商的共同选择。
但受制于监管环境、市场结构的差异，内地与香港券商市场的收费逻辑仍存在显著代差。
从收费结构来看，内地佣金多为 「全包」 概念，包含规费在内，而香港市场的收费分拆极为细致，佣金、平台费、代收股息费、手续费等名目繁多；
平台费方面，内地券商基本不收取，而这一费用曾是香港券商覆盖成本的核心，即便免佣也常被收取；
法定税费上，内地印花税仅卖出时收取 0.05%，香港港股则为买卖双向收取 0.1%，交易成本远高于内地；
最低消费方面，内地的 5 元最低消费是散户的重要考量，而香港市场的最低消费更为普遍，传统券商单笔可达 40-100 港币。
客户构成的不同，也让两地的竞争手段各有侧重。内地市场以零售散户和量化私募为主，散户对小额费用高度敏感，迫使券商在交易前端直接降价，同时依托投顾服务、财富管理卖基金实现盈利；香港市场则有大量国际机构投资者，这类群体对佣金敏感度较低，更看重交易的执行质量、融资杠杆倍数和暗盘流动性，券商的盈利则更多依靠孖展利息、跨市场引流等业务。
当佣金战进入深水区，「降无可降」 成为两地券商市场的共同现状，而这也让行业的生存逻辑愈发清晰：零佣金或超低佣金，早已不再是券商的利润来源，而是吸引客户的 「获客工具」，真正的盈利核心，转向了流量背后的生态服务。
无论是香港券商，还是内地券商，都在走出相似的转型路径，金融机构的转型脉络愈发清晰。
零佣金或超低佣金只是 「获客工具」，不再是利润来源，通过低价甚至免费的交易通道吸引客户入驻，积累用户规模；其次是财富管理，引导客户购买公募、私募基金、债券、货币基金等产品，通过财富管理转型实现盈利，这也是内地券商的转型方向；最后是融资服务赚取利息差，包括内地的融资融券、香港的孖展业务，但融资服务在价格战下盈利空间也越来越少。
交易通道的免费化，是行业发展的必然趋势，而券商的核心竞争力，也将从单一的交易服务，转向综合的财富管理与生态服务。
