每经记者｜陈晨 每经编辑｜彭水萍
2026 年开年伊始，A 股市场持续活跃，不仅点燃了投资者的热情，也让身处资本市场核心的证券公司面临资金考验。1 月 26 日晚间，东北证券与西部证券分别获批 100 亿元和 180 亿元的公司债注册申请，正式加入券商这场开年 「补血」 大军。此外，Wind 数据显示，仅在 1 月 1 日至 26 日不足一个月的时间里，券商发债规模已高达 2480.2 亿元，较去年同期增长了近 230%。
在这场资金竞速的背后，是 A 股两融余额一路攀升至 2.73 万亿元的火热行情，也叠加了个别券商两融余额吃紧的现实压力。从广发证券、申万宏源证券等头部券商的百亿级 「大手笔」，到中小券商的积极跟进，行业正通过密集发债储备 「弹药」，意在偿还旧债的同时，全力支撑两融等资本消耗型业务的扩张，以抢抓本轮行情机遇。
两融余额攀升，开年多家券商获批公司债券注册申请
1 月 26 日晚间，东北证券发布公告，宣布公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 100 亿元公司债券的注册申请已获证监会同意；同日，西部证券也公告获批发行不超过 180 亿元公司债券。
记者进一步梳理发现，2026 年开年以来，券商融资节奏明显加快。除了上述两家券商外，首创证券、东方财富、长江证券、申万宏源和广发证券等机构的债券注册申请也先后获批。其中，头部券商的融资规模尤为引人注目：1 月 13 日，申万宏源证券获批发行不超过 600 亿元公司债；1 月 22 日，广发证券更是拿到了不超过 700 亿元的巨额批文。
如此密集的融资动作，资金究竟流向何处？从用途来看，目前券商发债资金基本分为两部分：一部分用于偿还到期债券，这一比重通常占到五成以上，有的甚至达到八成以上；其余部分则主要用于补充运营资金。
以西部证券为例，其在募集说明书中明确表示，此次不超过 180 亿元的发行总额中，拟将不超过 150 亿元用于偿还到期债务。虽然偿债占据大头，但剩余资金的投向却透露出公司对业务扩张的渴望。西部证券强调，剩余资金将重点支持固定收益及融资融券业务，旨在进一步扩大两融业务市场份额，缩小与头部券商差距，并在风险可控前提下扩大固收投资规模，提升盈利能力。
类似的资金布局也出现在 「券茅」 东方财富身上。1 月 12 日，东方财富证券获批发行不超过 200 亿元次级公司债券，其中不超过 100 亿元用于偿债，剩余补充营运资金的部分，将主要用于扩大证券投资规模和融资融券业务支持。
这股 「备弹」 热潮的直接推手，是 A 股市场的持续火热。值得一提的是，2026 年以来，市场交投活跃，两融余额节节攀升，从 2.5 万亿元迅速跨越至 2.6 万亿元、2.7 万亿元台阶。截至 1 月 26 日，两融余额已约为 2.73 万亿元。随着两融余额持续冲高，市场已有个别券商两融额度吃紧的消息传出，在此背景下，券商通过发债募资支撑融资融券业务发展显得尤为必要。
不到一个月，券商发债规模同比大增近 230%
Wind 数据显示，仅在 2026 年 1 月 1 日至 26 日这不到一个月的时间里，券商发债规模就达到了 2480.2 亿元，同比增幅接近 230%。
事实上，2026 年开年以来券商发债规模的显著增长，是 2025 年回升势头的延续。回顾 2025 年，券商合计发债规模超过 1.89 万亿元，同比增长约 44%。大公国际曾发文分析指出，这主要得益于资本市场交投活跃、外部融资成本较低以及政策支持拓宽融资渠道等多重因素的共同影响。
在政策支持方面，监管层对于引导资金流向科技创新和实体经济的导向十分明确。2025 年 5 月，中国人民银行、中国证监会联合发布 《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，明确金融机构、科技型企业与股权投资机构等三类机构作为科技创新债券发行人，证券公司发行科创公司债迅速增长，将募集资金的不低于 70% 用于科技创新类业务出资或投资，服务国家发展新质生产力的战略导向，2025 年 5 月至 12 月，证券公司发行科创公司债 834.4 亿元。
此外，债券发行机制的优化也极大地便利了券商的融资操作。2025 年 5 月以来，上海证券交易所、深圳证券交易所相继发布 《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，试点开展公司债券续发行，即已在交易所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌，2025 年 5 月至 12 月，证券公司续发行公司债 1146 亿元。
针对当前的行业发债特征，大公国际研究认为，证券公司的发债主体以高信用等级主体为主，头部证券公司始终是发债的主力军，在监管政策引导下，证券公司发债渠道拓宽，债券发行结构呈现新特征，永续次级债发行需求减弱，科创公司债发行规模快速增长且表现出一定的利差优势，预计未来，契合政策导向的科创债等品种有望持续扩容，为服务实体经济和科技创新提供支撑。
封面图片来源：每日经济新闻 资料图
