新华财经北京 1 月 19 日电 （王菁） 债市周一 （1 月 19 日） 日内震荡走弱，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率小幅上行，不过幅度普遍在 0.5BP 以内；公开市场单日净投放 722 亿元，短端资金利率有所回落。
机构认为，央行此前宣布结构性降息，同时重申降准降息仍有空间，巩固了宽松货币政策基调。当前货币政策偏宽松，仍是支撑债市的核心因素，短端更容易受益，长端虽然有部分扰动，但趋势上不算太悲观。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.22% 报 110.92，10 年期主力合约跌 0.02% 报 108.04，5 年期主力合约跌 0.02% 报 105.785，2 年期主力合约持平于 102.4。
银行间主要利率债收益率多数上行，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 0.38BP 报 1.9678%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率下行 0.1BP 报 1.842%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 0.2BP 报 2.303%。
中证转债指数收盘上涨 0.45%，报 521.65 点，成交金额 809.85 亿元。澳弘转债、嘉美转债、福新转债、天箭转债、赛龙转债涨幅居前，分别涨 20.00%、15.45%、14.37%、8.46%、7.93%。东时转债、信服转债、微芯转债、松霖转债、甬矽转债跌幅居前，分别跌 20.00%、13.93%、6.24%、5.58%、5.35%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 1 月 16 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 2.82BPs 报 3.588%，3 年期美债收益率涨 3.37BPs 报 3.653%，5 年期美债收益率涨 4.93BPs 报 3.815%，10 年期美债收益率涨 5.35BPs 报 4.223%，30 年期美债收益率涨 4.16BPs 报 4.835%。
亚洲市场方面，日债收益率大幅走高，5 年期和 10 年期日债收益率分别上行 4.3BPs 和 9.4BPs，报 1.69% 和 2.275%。
欧元区市场方面，当地时间 1 月 16 日，10 年期法债收益率跌 0.7BP 报 3.481%，10 年期德债收益率涨 1.6BP 报 2.835%，10 年期意债收益率跌 4.4BPs 报 3.398%，10 年期西债收益率跌 3.1BPs 报 3.177%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 1.2BP 报 4.4%。
【一级市场】
国开行 181 天、3 年期金融债中标收益率分别为 1.4829%、1.6911%，全场倍数分别为 3.74、3.62，边际倍数分别为 1.04、2.95。
浙江省 7 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 17 倍。具体来看，3 年期 「26 浙江债 01」 中标利率 1.50%，全场倍数 20.87，边际倍数 5.14；10 年期 「26 浙江债 02」 中标利率 1.95%，全场倍数 19.33，边际倍数 1.08；3 年期 「26 浙江债 03」 中标利率 1.50%，全场倍数 20.71，边际倍数 4.36；10 年期 「26 浙江债 04」 中标利率 2.00%，全场倍数 18.75，边际倍数 4.38；7 年期 「26 浙江债 05」 中标利率 1.79%，全场倍数 18.14，边际倍数 2.27；10 年期 「26 浙江债 06」 中标利率 2.00%，全场倍数 17.97，边际倍数 1.23；20 年期 「26 浙江债 07」 中标利率 2.46%，全场倍数 17.45，边际倍数 6.04。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1 月 19 日以固定利率、数量招标方式开展了 1583 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1583 亿元，中标量 1583 亿元。数据显示，当日 861 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 722 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 0.7BP 报 1.318%；7 天期下行 0.3BP 报 1.467%；14 天期上行 0.5BP 报 1.501%；1 个月期下行 0.1BP 报 1.557%。
年内首次结构性 「降息」 落地。自 1 月 19 日起，再贷款、再贴现利率下调 0.25 个百分点。下调后，3 个月、6 个月和 1 年期支农支小再贷款利率分别为 0.95%、1.15% 和 1.25%，再贴现利率为 1.5%，抵押补充贷款利率为 1.75%，专项结构性货币政策工具利率为 1.25%。
【基本面】
2025 年全年 GDP 总量为 1401879 亿元，按不变价格计算，同比增 5%；2025 年第四季度 GDP 同比增长 4.5%，预期增 4.5%，2025 年第三季度增速为 4.8%。2025 年 12 月社会消费品零售总额同比增长 0.9%，预期增长 1.5%，前值增长 1.3%。2025 年固定资产投资同比下降 3.8%，预期下降 2.4%，1-11 月同比下降 2.6%。2025 年 12 月规模以上工业增加值同比增 5.2%，预期增 4.9%，前值增 4.8%。
国家统计局称，总的来看，2025 年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效；下阶段，实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保 「十五五」 开好局、起好步。
【机构观点】
中金固收：一揽子政策放松是央行宽松进程的启动，未来央行在总量和结构性工具层面均仍有一定的储备空间，如果后续经济降温尤其是通胀下行压力重现、股市等金融资产波动放大、人民币升值压力进一步抬升、政府债券供给放量等扰动增多，央行可能会进一步打开货币政策工具箱，届时可能会动用降准降息等总量工具，稳定市场预期和人民币汇率稳定，为实体经济修复提供宽松的货币金融环境。
中泰证券：利率债方面，短期进一步下行的空间有限。一方面，债券行情有所修复，市场参与者对债市的偏空观点逐渐修复为震荡偏弱。另一方面，近期大型银行近期买入量较多，且并非局限于短端，而是覆盖 7-10 年期品种，这构成了当前利率下行的重要支撑力量。
银河证券：受央行态度及操作影响，资金面整体均衡偏松，短端以政策利率 1.4% 为下限，目前短端在 1.24% 左右，短期收益博取赔率有限；长端方面，央行给定 1.8%-1.9% 新的合意区间，在十债 「上有顶下有底」 状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下，当前 1.84% 的点位后续下行空间有限。
编辑：王柘
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