两次递交上市申请后，美的即将在港交所上市。
美的曾于 2023 年 8 月初首次宣布将赴港交所上市，并在当年 10 月 24 日向港交所提交了申报材料。2024 年 4 月，美的再度递表港交所。更新后的招股书中，美的业务被分成两大板块——智能家居业务和商业及工业解决方案；2021 年至 2023 年，美的集团的收入分别为 3434.61 亿元、3457.09 亿元及 3737.10 亿元。
根据美的集团的最新公告，公司将在港交所发行 4.92 亿股股份，发行价在 52.00 港元/股至 54.80 港元/股之间，预计于 9 月 17 日上市交易。以此计算，美的此次赴港上市，最多将募资约 270 亿港元，这是港股三年以来 IPO 的最高募资金额。
发行价 「打八折」，比亚迪和 TCL 成基石投资者
在港股流动性陷入疲软之际，美的此时选择赴港上市，显然在发行价上做了取舍。
在美的集团发布公告的前一个交易日，美的在 A 股的收盘价为 63.02 元/股。即便以此次最高的发行价 54.80 港元/股计算，美的此次港股上市股价相较于 A 股接近于打了 「八折」。或受此消息影响，美的集团 A 股股价应声下跌，9 月 9 日开盘公司股价便向下跳空约 3 个点，截至收盘下跌 3.06%，报收 61.09 元/股。
不过，与美的处于同一行业的其他家电公司在赴港上市时，也均采取了折价发行的方式。国泰君安研报显示，海尔智家、海信家电港股 IPO 时，发行价较股价分别折让 17.3%、22.7%。
而从认购情况来看，美的此次港股 IPO 中，机构参与热情相比散户更高。美的发售的 4.92 亿股股份中，公开发售占比 5%，国际发售占比 95%。据媒体报道，根据捷利交易宝数据，美的港股招股两日的孖展倍数仅 0.43 倍，仍未足额。
孖展，是香港对杠杆式交易制度的称呼，也称为保证金交易。在香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供融资服务，开设了 「孖展账户」 的投资者可以利用提供的融资额进行杠杆投资，放大收益。孖展倍数越高，代表散户通过银行融资打新的热情越高。
对比散户，美的集团此次 IPO 共计引入了 18 家基石投资者，包括比亚迪、中远海运、TCL 实业、IDG 资本等，基石投资者将合计认购约 12.56 亿美元 （约 97.90 亿港元） 的发售股份，超过总募资额的三分之一。
在股权结构方面，IPO 前，美的集团实际控制人为何享健，何享健及其家族透过美的控股及直接持有美的集团股份比例为 31.32%。此次港股 IPO 后，如美的集团不行使超额配售权，何享健持股比例将降至 29.4%。
募资之外，美的所图在出海
事实上，港股创纪录的募资金额或许不是美的此次 IPO 的重点，其核心目的是为海外扩张作铺垫。
在美的集团 2023 年度股东大会上，美的管理层明确表示，如果是为了募集资金，美的 2023 年分红就超过了 200 亿人民币，减少分红就能解决资金问题。之所以还是要去香港上市，是看中了港股的 「突破性、便利性和快速性」。
美的招股书显示，此次募集资金约 20%（51.94 亿港元） 预期将用于全球研发投入；募集资金约 35%（90.9 亿港元） 预期将用于智能制造体系及供应链管理升级的持续投入；募集资金约 35%（90.9 亿港元） 将用于完善全球分销渠道和销售网络，以及提高自有品牌的海外销售；募集资金净额约 10%（25.97 亿港元） 将用于运营资金及一般公司用途。
这意味着，270 亿港元的募集资金中，有超过 35% 的资金与海外业务直接相关。美的董事长兼总裁方洪波此前也表示，2024 年美的的经营重点是 「全价值链运营提效结构性增长升级」，要在海外市场构建第二个主场、坚定自主品牌优先战略。
此前，美的已于 2010 年出资 5748 万美元，收购了埃及最大的家电企业 Miraco 公司 32.5% 的股权，成为其第二大股东。2016 年，美的又先后收购了东芝家电 80.1% 的股权和意大利 Clivet 80% 的股权。
2017 年，美的通过发起要约收购了全球四大工业机器人制造商之一的库卡集团部分股权。今年 5 月份，美的更是出资 7.6 亿欧元，成功将瑞士 Arbonia 集团旗下的气候部门购入，进一步巩固和加深其在全球暖通空调 （HVAC） 市场的地位。
而按照方洪波的规划，美的想要在海外构建第二个主场，除了收购之外，还需要不断提高海外营收中自主品牌的营收占比。招股书数据显示，美的 OBM（自营品牌） 业务收入占 2021 年、2022 年及 2023 年海外智能家居收入的约为 40%，同期 ODM/OEM（代工贴牌） 业务则占到了 60%。
与之相比，海尔智家近年通过收购日本三洋的白色家电业务 （现用 AQUA 品牌）、美国 GE 家电业务 （GEA）、澳洲的斐雪派克、意大利的 Candy，在全球不同市场已经构建起中高端家电品牌的矩阵，海外自主品牌销售额占比几乎达到了 100%。
为了提高海外业务中自营品牌的收入占比，美的在今年明显也加快了海外产能的扩张和渠道建设。
2024 年上半年，美的推动了 4 个国家制造基地的顺利投产和 4 个生产基地的新工厂建设，并促进国内工厂与海外工厂在制造端的协同支持。「美的海外在巴西、阿根廷、印度、埃及都有开设工厂，此次建成投产的泰国工厂的产能是其中相对较大。」 美的空调泰国工厂负责人蔡耀武曾对钛媒体 App 表示，2024 年泰国工厂的年产能预计达到 300 万台/套，将成为美的最大的海外工厂。
据周志文介绍，美的在东南亚的产能，目前出口占比较多，出口到欧洲、北美的产品比例达到了大约 60%，剩余的产能在东南亚本地市场进行销售。未来，随着美的印尼工厂的启动，整个东南亚产能的 50% 会进行出口，剩下的 50% 则在当地销售。
根据最新的半年报数据显示，2024 年上半年，美的海外业务收入 910.76 亿元，收入增速为 13.09%，超过国内业务的收入增速。但是，与 2025 年实现海外销售收入突破 400 亿美元 （约合人民币 2840 亿元） 的目标相比，美的目前海外营收规模还存在着相当大的差距。（本文首发于钛媒体 APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）
Related articles
