Related articles
财联社 12 月 31 日讯 （编辑 牛占林）2025 年，K 型分化格局牢牢主导美国经济版图，而这一趋势在 2026 年恐怕也不会轻易消失。
如果仅从宏观数据观察，美国经济在 2025 年的表现依然称得上稳健：经济增长维持较高水平，通胀明显回落，就业市场仍处于充分就业区间，企业盈利和股市不断刷新高点。然而，进入 2026 年之际，越来越多迹象表明，美国经济的核心矛盾并非 「是否增长」，而是 「增长由谁享有」。
多位经济学家指出，2025 年已经定型的 K 型经济格局，正在以更深层次、更持久的方式向 2026 年延伸。
从宏观层面看，美国经济仍具备显著韧性。2025 年第三季度，美国 GDP 年化增速超过 4%，消费支出依然是增长的重要引擎。通胀率全年控制在 3% 以下，美联储已进入降息周期，金融环境较此前有所缓和。
然而，这些 「漂亮数字」 并未均匀转化为家庭层面的安全感。穆迪分析经济学家 Justin Begley 指出，当前美国经济正呈现出明显的 「双轨运行」 特征：高收入群体与资产持有者持续受益，而中低收入家庭面临的财务压力并未同步缓解。
一个关键问题在于，商品价格虽然不再快速上涨，但仍处于历史高位。住房、保险、能源、医疗和食品等核心支出项目，构成了家庭预算中最难压缩的部分。
多位分析师指出，与可选消费不同，这些刚性支出对价格变化高度敏感，而其回落速度往往慢于整体通胀指标。这意味着，即便官方数据显示通胀降温，家庭的真实负担仍在累积。
此外，关税政策被视为推高部分商品价格的重要因素之一。分析人士普遍认为，大规模关税不仅增加了企业成本，也通过供应链传导至终端消费者，使价格下行空间受到限制。
在债务问题上，美国经济同样呈现出 「整体可控、局部恶化」 的特征。美国家庭债务总额在 2025 年创下新高，但从整体债务偿付率来看，家庭仍能勉强维持还款。
然而，结构性风险正在显现。信用卡、学生贷款和部分消费信贷的逾期率持续攀升，消费者破产申请数量升至数年来高位。「债务问题不是平均发生的，」Begley 指出，「它集中在收入增长最慢、储蓄最薄弱的人群中，而这正是 K 型经济的典型表现。」
分析师警告称，债务压力一旦突破临界点，往往会引发连锁反应，包括信用评分下滑、消费能力受限以及对经济信心的进一步打击。
一项最新民调显示，认为自身财务安全状况正在恶化的美国人数量是认为在改善的两倍之多，且民众将矛头日益指向白宫。具体而言，45% 的美国人表示自身财务安全状况正在恶化，而仅有 20% 的人认为情况正在改善。
就业市场降温，加剧分化趋势
尽管失业率仍处于历史低位区间，但劳动力市场正在发生微妙变化。多数行业的招聘需求明显放缓，职位空缺减少，求职周期拉长。
经济学家普遍将这一现象称为 「招聘衰退」——企业并未大规模裁员，但对新增岗位持更为谨慎态度。这种环境对高技能、稀缺岗位影响有限，却显著压缩了中低收入群体的就业弹性。
与此同时，工资增速正在放缓。尽管名义工资仍高于通胀，但其 「追赶效应」 已明显减弱，难以弥补此前多年生活成本上升带来的实际损失。
展望 2026 年，美联储若继续降息，有望进一步降低融资成本；税收层面的调整，如针对劳动收入和家庭的减税措施，也可能为部分群体提供支持。
但分析人士普遍认为，这些政策更像 「减震器」，而非 「发动机」。它们可以缓解冲击，却难以从根本上逆转收入分配和资产结构带来的长期分化。如果结构性问题得不到缓解，K 型经济不仅不会消失，反而可能固化为美国经济的新常态。
Begley 强调：「减税和降息无法替代稳定的收入来源，如果就业市场明显恶化，其效果将十分有限。」
