编者按：「十五五」 规划建议强调坚持有效市场和有为政府相结合的原则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，构建统一、开放、竞争、有序的市场体系。金融市场是推动要素资本化和证券化的重要媒介，「十五五」 时期要实现经济高质量发展，还需各地政府在推进全国统一金融大市场建设的基础上，从各地发展条件和产业结构出发，加快探索具有地方特色的金融服务体系。申万宏源研究和新华财经共同策划推出 《「金融有为」——地方纵横谈》，从地方发展金融市场面临的核心问题出发，梳理了过往地方金融改革实践中形成的五大发展模式——区域金融中心模式、科技产业金融循环模式、政府投行招商模式、金融服务新要素模式、地方特色金融服务模式。值此之际，以期为 「十五五」 时期地方探索 「金融有为」 之路提供一些思路参考。
作者：申万宏源研究所 杨成长 龚芳 方思元 曾培春
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以数据、技术为代表的新要素正在成为引领经济增长的新动能、重塑产业体系的新引擎。「十五五」 规划建议提出要加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。当前各地方政府普遍认识到新要素的战略价值，纷纷加快发展数字经济、人工智能、工业互联网等新经济产业，并积极探索金融服务新要素的发展路径。但在具体实践中，如何让金融真正嵌入数据、技术等新要素的形成、流动与转化全过程，仍缺乏系统性的制度设计。「十五五」 时期，加快构建全面服务新要素的金融体系，既是地方政府推动创新驱动的核心命题，也是提升城市竞争力的关键所在。
一、打造服务新要素的金融模式
「十五五」 时期，地方政府要打造服务新要素的新型金融模式，关键在于围绕新要素的价值形成、资本支持和生态协同三方面系统发力，为培育新质生产力和推进创新驱动提供持续动力。
一要以要素财务化、货币化及证券化为核心，系统提升金融服务新要素的能力。要素金融化是发现要素价格、提升要素价值的重要方式，也是金融服务新要素的前提条件。当前以数据要素为代表的新要素入表难、定价难、估值难等问题较为突出，影响了新要素企业的融资能力。在全国推进数据要素市场化改革的大背景下，地方政府要主动作为，加快探索符合本地特征的要素金融化路径。一方面，要推动数据要素入表试点、要素登记确权和要素流通交易，依托本地数据资源优势建设数据交易平台，提高数据的定价能力与流通效率。另一方面，要引导数据中介、专业服务机构、评估机构、信息服务业等创新要素服务体系集聚发展，为数据要素价值发现、风险评估、信用认定与金融交易提供支撑基础。
二要加大引进资本活水，为新要素企业高质量发展提供 「耐心资本」。以数字企业、科创企业为代表的新要素企业，往往具有研发周期长、商业模式不明朗、稳定现金流弱等特征，在企业发展早期难以获得信贷资金支持，更多依靠天使投资、风险投资等股权基金解决资金难题。地方政府要发挥引导集聚、生态构建和服务整合的作用，主动搭建资本供给体系。一方面建设专业化基金集聚载体，吸引私募股权基金、风险投资机构、母基金管理机构以及相关专业机构聚集，提高资本与项目对接效率。另一方面要构建涵盖项目筛选、尽调评估、财税法律、人才引入等功能的综合性创投服务体系，打造集资本集聚、人才集聚、项目筛选、投融资服务于一体的创投生态系统，推动资本与创新在本地循环转化。
三要促进金融服务与产业发展双向赋能。数字技术本身能够为金融提供更高效的风控、定价与服务能力，而金融资本的投入又能加速数字产业的研发、扩张与生态构建，实现 「技术赋能金融—金融反哺产业」 的双向循环。当前大量企业依托平台经济、数字生态等新型产业体系而生，企业间连接更紧密、数据更丰富、场景更完整，为金融嵌入产业链条、服务数字产业提供了天然基础。地方政府应推动金融要素与数字产业体系深度融合，鼓励龙头企业、平台企业、金融机构共同构建生态金融体系，支持金融机构开发适配数字产业特征的金融产品，如供应链金融、平台生态金融、算法驱动的信用评估、智能风控等，支持数字产业发展。
二、金融赋能打造数字经济第一城的杭州经验
为支撑新产业、新技术、新模式成长，杭州创新探索 「产业+数据+金融」 综合金融服务模式，构建面向新要素的金融创新体系。
杭州加速完善数据要素交易的基础设施与制度体系，推动数据要素资产化、证券化。杭州较早洞察数据要素交易的重要性，2016 年推动浙江大数据交易中心落地杭州，2023 年又加快设立杭州数据交易所，上线数据接入、审查、交易撮合以及在线交付等功能，有效促进数据要素交易流通。随着数据要素市场化改革加速，杭州紧抓 「数据 20 条」 支持浙江先行先试的政策机遇，加速出台杭州版 「数据 20 条」，并于 2025 年 3 月正式实施 《杭州市数据流通交易促进条例》，成为全国首个专门为数据流通交易立法的城市，为数据交易各个环节保驾护航。在良好的制度与配套环境下，杭州首创基于区块链存证的数据知识产权质押和许可模式、落地全国首单数据知识产权证券化产品、完成全国首单数据知识产权跨境交易，有效打通数字资产的确权入表、估值定价、流通交易、投资配置全链条。
杭州高举高打建设特色基金小镇，构建起资本集聚、人才集聚的创投生态系统。2015 年，在浙江省 「钱塘江金融港湾」 建设和杭州打造新金融中心背景下，上城区启动玉皇山南基金小镇，将原城郊工业区改造为基金集聚区，定位为私募股权、创投与金融服务机构的专业载体。杭州市政府高规格推动基金小镇建设，成立专门领导小组，整合省、市、区三级政策资源，提供全方位的人才引进补贴和政策支持。在资本与项目对接上，小镇打造 「山南投融汇」 品牌活动，整合 165 家省级持牌金融机构、17 个百亿级国有投资平台及 50 亿区级产业基金，为初创企业提供从项目筛选、融资对接到后续的政策解读与产业落地扶持的一站式服务。在政策引导与制度创新下，杭州成为全国金融创新最活跃的地区之一。
杭州以金融创新深度赋能数字经济发展。杭州引导金融机构围绕新要素企业特征，构建了产品创新、服务创新、风险管理创新三位一体的支持模式。在产品端，通过 「人才贷」「知识产权质押贷」 等定制化金融工具，以人才等级、专利价值等新型要素替代传统抵押物，实现融资向 「看能力、看技术」 转变。在服务端，杭州鼓励金融机构依托数字化能力提升服务效率，为新要素企业解决收款管理、跨境结算等运营难题，并通过科创联盟、「金融顾问」 等机制整合政府政策、投资资本与产业资源，为企业提供从融资到合作、从研发到出海的全链路综合服务。在风控端，杭州推动金融机构利用行业大数据构建科技企业专属评估模型，引入担保、保险等第三方机构构建联合分险机制。通过产品、服务、风控的整体创新，杭州金融机构有效支撑了 「六小龙」 在机器人、AI 大模型、脑机接口等前沿领域的突破，形成金融与数字 「双向奔赴」 的典型范例。2025 年上半年，杭州数字经济核心产业增加值高达 3245 亿元，同比增长 9.8%，占地区生产总值比重达到 28.7%，成为我国数字经济第一城。
编辑：罗浩
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