体育品牌彪马 （PUMA） 的出售之路远未尘埃落定，最近再添潜在买家。
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近日，市场有消息称，安踏体育用品有限公司 （以下简称“ 安踏”） 正考虑参与对德国运动品牌彪马 （PUMA） 的潜在竞购，并有可能联合私募股权机构共同推进。其他潜在竞购者还包括李宁公司、日本亚瑟士等。
对此，安踏对外的回应与 8 月一致，“ 不对市场传闻发表评论。”
李宁方面则重申其坚持“ 单品牌、多品类、多渠道” 的发展战略，强调目前仍聚焦于自有品牌的成长，未就上述交易进行任何实质性谈判或评估，并提示投资者以官方信息为准。亚瑟士集团也否认了相关传闻。
作为一家成立于 1948 年的德国运动品牌，彪马在全球范围有着极高的知名度和商业价值。根据品牌估值与增长咨询公司格勒博意利 （GYBrand） 发布的 《2025 全球最具价值运动品牌报告》 显示，彪马虽已落后于耐克、阿迪、Lululemon 和安踏，但仍位列全球第五。
而此次交易的走向，或许将对全球运动服饰市场带去深远的影响。
彪马待价而沽
今年 8 月份，据外媒报道称，彪马的最大股东 Artemis SAS（持股比例 29.3%） 正在研究对其所持股份的后续安排，不排除出售的可能性。
而 Artemis SAS 之所以选择出售彪马，主要基于两方面的原因——
首先是 Artemis SAS 背后开云集团 （Kering） 首席执行官皮诺 （Pinault） 家族面临债务压力，市场推测其需要出售彪马股份以回笼资金。
另一方面，近年来彪马的业绩出现了显著下滑。
根据 2025 年第三季度财报数据显示，彪马公司在报告期内经汇率调整后的销售额同比下降 10.4%，为 19.557 亿欧元；最终净亏损 6230 万欧元 （约为 5.11 亿元）；毛利率则下降至 45.2%；库存同比上升 17.3% 至 21.241 亿欧元。
在地缘政治与宏观经济波动持续影响下，彪马面临着从品牌势头疲软、渠道结构变化、美国关税压力及库存高企等一系列问题。该公司预测，全年经汇率调整后销售额预计同比下降低双位数百分比；预计报告口径息税前利润亏损；资本支出约为 2.5 亿欧元。
不过，作为一家拥有超过 77 年历史的全球性品牌，彪马仍然有着巨大的品牌价值。彪马新任 CEO 阿瑟· 霍尔德表示，“ 自 7 月底以来，我们采取了重要措施清理分销渠道、改善现金管理和重置运营费用。通过扩大成本效率计划，我们正迅速应对挑战，提升业务效率与抗风险能力。”
也正因如此，想要低价抄底彪马，显然不太可能。据外媒报道，在经历多轮评估和潜在买家接触后，皮诺家族未获得满意报价，甚至考虑取消交易。一位接近该家族的消息人士表示：“ 我们不会永远持有彪马，但也不会以当前价格出售…… 我们认为彪马的估值远高于现有报价。”
安踏的全球化野心
“ 安踏一定会买一个品牌来跟耐克正面较量。” 在服装品牌顾问阿福先生看来，目前安踏旗下的品牌都无法与耐克形成同级别竞争，而彪马或锐步都是合适的标的。
如今的安踏，显然正处于向上攀升的关键节点。
随着安踏体育、亚玛芬体育的营收之和首次突破千亿元，安踏成为了继耐克、阿迪达斯之后，全球第三家营收达到千亿规模的体育用品集团。
进入 2025 年，安踏的收入仍在持续增长。
2025 年上半年，安踏集团营收同比增长 14.3% 至 385.4 亿元人民币 （包括安踏、Fila 和其他品牌三大部门，不包括户外品牌集团亚玛芬），再创历史新高。
截至 6 月 30 日的上半年，亚玛芬收入从去年同期的约 21.94 亿美元 （约合人民币 157.44 亿元） 增长 23.46% 至 27.09 亿美元 （约合人民币 194.4 亿元）；净利润为 1.53 亿美元 （约合人民币 10.98 亿元），同比增长 108.14%。
持续增长的不仅仅是业绩，更是安踏进一步全球化的野心。
在竞购彪马的消息传出之前，还曾有传闻称，ABG 有意将 Reebok 出售给中国运动服饰巨头安踏集团。虽然该传闻遭到了 ABG 旗下 Reebok 和 Champion 品牌执行副总裁 Steve Robaire 的否认，但频繁的收购传闻，也从一个侧面显示出了安踏进一步全球扩张的野心。
而相较于拒绝出售的 Reebok，彪马显然是个更合适，且难度更高的目标。即便如此，分析仍然认为安踏具备接盘 Puma 的能力。
作为少数具备全球布局能力的中国企业，安踏有着丰富的海外品牌收购经验。
有数据统计，通过持续收购和战略布局，安踏旗下品牌或已达 20 个——
2009 年，安踏收购 FILA（斐乐） 品牌大中华区的商标及经营权；
2016 年，安踏与日本运动品牌 DESCENTE（迪桑特） 成立合资公司，控股大中华地区；
2017 年，安踏与韩国运动品牌 Kolon Sport（可隆体育） 成立合资公司，控股大中华地区；
2019 年，安踏完成了对亚玛芬体育的收购，将始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等多个品牌收入囊中；
2023 年，安踏对女性运动品牌 MAIA ACTIVE（玛伊娅） 进行股权收购；
2025 年，安踏以 500 亿韩元 （约 2.64 亿元人民币） 购入韩国最大时尚电商平台 Musinsa 约 1.7% 的股份，该平台聚集了约 8000 个韩国时尚品牌；
同年，安踏又出资 2.9 亿美元 （约 20.82 亿元人民币），100% 控股德国头部户外品牌 Wolfskin（狼爪）。
毋庸置疑，安踏的野心已经是一张明牌。作为一家以多品牌、全球化和专业化为发展战略的企业，收购 Puma 不仅意味着安踏将正式成为具有全球影响力的运动品牌集团，更有可能对国际运动服饰市场带去深远影响，Nike、Adidas、Puma 三大传统国际品牌之间的竞争格局或将迎来巨大的改变。（作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）
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