国泰海通指出，医药生物行业中，2025 年 1-8 月药品销售增速相对稳健 （+0.3%），化学药因需求刚性保持增长，生物制品在双通道及门诊统筹政策推动下维持高速增长，中成药受流感发病率降低影响有所下滑，但近期流感回升或带动 OTC 品类企稳。医疗器械领域经历家庭去库存后降幅显著收窄 （1-8 月仅下滑 1.3%），上游企业如鱼跃医疗等已呈现稳健增长，家用器械逐步进入稳定阶段。行业政策方面，医保强监管持续 （追溯码应用、超量开药整治等） 加速中小药店出清，龙头药店凭借合规优势集中度有望提升。此外，药店非药调改 （引入保健品、医疗器械等） 处于起步阶段，叠加 O2O 渠道快速增长 （1-8 月增速 29.6%），或为行业注入新动能。
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