中信建投表示，转型变革稳步推进，关注多元催化。1） 目前行业边际改善趋势明显：资金面有望环比向好；四类药品需求持续释放，同店增长有望环比向好；医保政策导向聚焦行业集中度提升；头部药店门店结构优化到位，转型提升估值及业绩。2） 板块估值处于历史低位，机构持仓较低，Q4 及未来关注呼吸系统疾病发病带来需求回暖，行业出清带动集中度提升，门诊统筹政策带来额外增量。3） 行业长期转型：头部药店 25 年已积极开展转型试点，期待 26 年逐步探索可行路径并陆续贡献增量，带动估值修复。
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