文 | 时间线 Timelines，作者 | 王硕，编辑 | 周易
即使 「AI 泡沫」 已经成为一个被公开讨论的话语，互联网巨头们依旧要前赴后继、争先恐后地涌入到 AI 的叙事逻辑中，无论是业务层面，还是资本层面。
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身为中国的两大互联网巨头，阿里和腾讯，当然也都不例外。
阿里的 AI 叙事背景，往远处看，是建立在年初宣布的 3800 亿元的 「AI 基础设施建设」 投资之上—— 往近处看，则是由阿里集团最高层直接统筹推进、抽调上百名核心工程师进行封闭式秘密研发的 To C 产品千问 App。
在阿里的定位中，这是要 「打响 AI 时代的未来之战」。
然而对比来看，与阿里全方位高举高打的姿态略有不同，腾讯一方面也在业务宣传和财报电话中强调 AI 带来的改变，但另一方面，腾讯对于 AI 还是稳扎稳打，步步为营，其 AI 叙事中保持了一贯的低调、务实甚至是谨慎的风格。
这意味着，即使都在朝着拥抱 AI 的方向前进，阿里和腾讯也走在不同的道路上。
资本支出的分野
在腾讯的业务逻辑中，AI 依旧扮演重要角色—— 但与之相关的资本支出，却明显减少了。
事实上，在最新一个季度的财报电话会议中，马化腾在其发言的开头部分，专门谈到了 AI 对于腾讯的重要性，但他并没有多么宏大的词汇，而是采用了更加务实的话语。
他的原话是：
我们在人工智能领域的战略投资正使我们受益。例如在广告定向和游戏参与度等业务领域，以及在编码、游戏和视频制作等效率提升领域。
不过，如果拆分腾讯的财报会发现，在腾讯高达 1930 亿、同比增长 15% 的三季度营收中，来自 AI 的贡献更多是隐性的。实际上，如果从收入的角度来看，腾讯在三季度的增长，是由多方位的因素共同驱动的，AI 只是其中之一，且很难去用数字量化。
但是，如果从投入的视角来看，腾讯对于 AI 的态度，其实更加明朗。
数据显示，三季度腾讯的研发支出为 228.2 亿元，创下历史新高，同比增长 28%。而 2025 年前三季度，腾讯累计研发支出为 619.83 亿元，较去年同期的 508.45 亿元同比增长约 21.91%。
关于研发支出，腾讯总裁刘炽平表示，这是因为腾讯更多地投资于 AI。
但值得玩味的是，如果从资本开支的角度来看，腾讯的态度，已经发生明显转变。
比如，2024 年全年，在 AI 战略的驱动之下，腾讯加大力度进行 AI 算力储备，并大幅度加大资本支出。数据显示，2024 年的四个季度，腾讯的资本开支连续四个季度实现同比三位数增长—— 尤其是在 2024 年第四季度，腾讯资本开支环比翻倍增长，同比增长超 300%。
其结果是，腾讯年度资本开支突破 767 亿元，同比增长 221%，创历史新高。
而在 2025 年 3 月份的媒体沟通会上，腾讯管理层在谈及 AI 资本支出时明确表示，腾讯计划在 2025 年进一步增加资本支出，预期资本支出占收入的比例为低两位数百分比。
2025 年上半年，腾讯的资本开支为 465.83 亿元，较 2024 年同期的 230.88 亿元依旧同比增长了 102%。另外，公开数据显示，自 2024 年四季度 AI 战略加速以来，腾讯累计资本开支已达 831.6 亿元。
然而到第三季度，情况发行明显变化—— 腾讯三季度财报显示，公司三季度资本开支为 129.8 亿元，同比下降 24%，环比下降逾 32%。
而在财报电话会议中，腾讯首席战略官 James Mitchell 表示，公司 2025 年全年实际资本支出预计将低于之前的指引范围，但仍将高于 2024 年。
关于这一点，腾讯管理层在财报中也回应称，资本开支的下调并非源于 AI 战略的收缩，而是受全球 AI 芯片供应链阶段性紧张的影响。另外，腾讯总裁刘炽平就芯片供应问题强调称，公司当前的 GPU 储备充足，足以满足内部使用。
腾讯在资本支出上的 「减法」 策略，确实有些令人意外。
毕竟，从整个行业的角度来看，尽管关于 AI 泡沫的讨论已经存在，但是业内关于 AI 算力储备的态度依旧是比较积极的—— 尤其是相比于阿里巴巴在 AI 投入上的大张旗鼓和高歌猛进，腾讯的姿态显得更加谨慎。
阿里的千问之变
当腾讯正在回应其资本开支问题的时候，阿里巴巴的 AI 动作呈现出明显的扩张态势—— 具体来说，就是将其 AI 落地的逻辑，从 To B 转向 To B + To C。
其抓手，就是已经上线的千问 App。
但其实，千问 App 并不是从 0 到 1 全新发布，而是从阿里巴巴此前已经上线的 「通义 App」 更新而来—— 但不同之处在于，千问 App 是基于阿里巴巴最新发布的开源模型 Qwen3，而且是完全免费的，其目的是与 ChatGPT 开展全面竞争。
阿里巴巴这一次重新推出千问 App 的逻辑，其实并不仅仅是 AI To C。
2025 年 2 月 24 日，阿里巴巴 CEO 吴泳铭宣布，阿里巴巴未来三年将投入 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和—— 这也创下中国民营企业在云和 AI 硬件基础设施建设领域有史以来最大规模投资纪录。
当时，吴泳铭还强调，阿里将围绕 AI 这个战略核心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型等三方面加大投入。
而到了 2025 年 9 月 24 日的 2025 云栖大会上，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭表示，目前阿里正积极推进 3800 亿的 AI 基础设施建设，并还计划追加更大的投入。他同时还表示，到 2032 年，阿里云全球数据中心的能耗规模将提升 10 倍。
这样的大举造势，其实是基于阿里巴巴在 AI 领域更大的野心。
比如，吴泳铭表示，实现通用人工智能 AGI 已是确定性事件，但这只是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能 （ASI），以解决气候、能源、星际旅行等重大科学难题。他还表示，大模型将会是下一代操作系统，AI Cloud 是下一代计算机。
这样宏大的愿景，在提振股价的同时，也展示了阿里巴巴在 AI 领域的野心。
伴随着这一野心，阿里巴巴当时也给出了一个通义千问家族中最大、最强的基础模型 Qwen3-Max，其预训练数据量达 36T tokens，总参数超过万亿。根据阿里巴巴给出的评测结果，其正式版模型的性能超越 GPT-5 和 Claude Opus 4，跻身全球前三。
在硬件层面，阿里巴巴也透露出相关自研芯片的计划，让引发外界强烈关注。
不过，真正的难点在于，这么大的愿景，该如何落地呢？
在吴泳铭的公开讲话中，他多次强调，要将 AI 技术与阿里巴巴的电商、云计算业务深度融合—— 不过从具体实践来看，在很长一段时间里，阿里巴巴 AI 落地的核心抓手，就是以阿里云的 To B 业务。
从实际的业绩表现来看，阿里巴巴的诸多业务中，阿里云持续受益于 AI 战略，其在近两年实现了难得的增长，并且在 2025 年第二季度实现了 26% 的同比增长， 而且增速创造了三年以来的新高度。
对于这一增长，阿里巴巴表示，这一增长势头主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升；阿里巴巴还强调，积极使用其 AI 产品的客户，从大中型企业逐渐延展到了中小企业。
另外一个值得关注的数字是，阿里云业务板块中，AI 相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。
对于阿里巴巴来说，AI 驱动 B 端业务增长，固然是一件好事—— 但是，如果从整体业务协同发展的角度，阿里巴巴的 To C 业务其实并没有在很大程度上收益于 AI 战略，包括阿里巴巴此前发布的 「通义 App」 在运营层面非常佛系，更多的作用是 「秀肌肉」。
所以，当 「通义」 变成 「千问」，其意义就不仅仅是一个升级版的 To C 助手那么简单。
行走在迷雾之中
无论是阿里，还是腾讯，其实都需要回答一个关键问题：如何用 AI 驱动业务增长。
通过千问 App，阿里巴巴给出的最新思路是，不仅仅推出一个更加 To C、更加好用的助手，还要将其与地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景相融合，形成一个 To B + To C 的商业链条。
从行业的角度来看，类似的举动已经发生—— 比如说，字节旗下的豆包 App，已经可以实现对抖音商城的无缝接入，从而实现从 「智能问答」 到 「一键购物」 的生态闭环。
很难说这样的联动能够在多大意义上带动电商业务的收入增长，但它至少是一个有意义的业务尝试。否则，缺乏了业务协同能力的豆包或者千问，就与市面上一系列基于大模型的 To C App 没有本质上的区别。
反过来看，腾讯对于 AI 驱动业务增长的探索，反而就更加靠前。比如，腾讯在去年推出的 AI 原生应用 「元宝」 已经了打通微信、QQ、腾讯会议等数十个旗下产品，包括一些更加常用的公众号 AI 解读、评论区元宝提问和内容总结等功能。
而关于 AI 在腾讯生态中落地的下一步指向，腾讯总裁刘炽平表示，微信最终会推出一个 AI 智能体，让用户在微信内部就可利用 AI 完成多项任务，能够理解用户的需求、意图和兴趣。他还强调，微信拥有强大的通信、社交、购物和支付场景，几乎是用户的理想助手。
当然，刘炽平强调，这件事情还处于非常早期的阶段。
反过来看，在腾讯以元宝为 To C 支点来打通旗下生态、并且还将推出微信 AI 智能体的大背景下，阿里巴巴此番推出 To C 的千问 App，并且来试图接入阿里巴巴体系下的一系列 To C 产品，二者在 AI 落地的思路上有着异曲同工之妙。
饶是如此，阿里和腾讯在 AI 的路径上，还是有着底层逻辑上的不同。
一个最有参考意义的观察点是，千问 App 的更新，由阿里巴巴 CEO 吴泳铭亲自带队，它是真正意义上的一把手工程。
它的张力在于，往上可以指向吴泳铭自己亲口发布的阿里巴巴 ASI（超级人工智能） 战略，往下则可以链接到阿里巴巴的各条 To C 业务线。
可以说，从这个角度来看，AI 大模型本身就是阿里巴巴的战略。
但在腾讯的业务版图中，AI 大模型更多是一个具备战略意义的工具，而这个工具未必一定是自己的，它可以是全链路自研的混元大模型，也可以是类似于 DeepSeek 这样的开源产品。
甚至是一直到今天，元宝 App 中都同时提供了混元大模型和 DeepSeek 两个选项。
当然，正是因为这样的态度，腾讯混元也在面临一些质疑。
在最近一次的财报电话会议上，就有分析师提问：是否存在一种风险，即公司不够积极，导致潜在的 AI 应用市场可能输给那些要么拥有更好模型能力、要么资本支出更激进的公司？
对此，刘炽平的回答是：
在目前这个时间点，我们实际上并不认为中国存在决定性的更好模型，因为每个人都处于非常激烈的竞争中，不同的模型可能在不同用例中各有优劣。所以我们不认为我们真的落后了。您知道，随着我们继续改进混元的能力，我们实际上也看到元宝的参与度在相当不错地攀升。
确实，虽然三季度资本支出在减少，但腾讯的研发支出还在增长，且到达历史最高水平，这些支出还是用于 AI。
马化腾也强调，腾讯正在升级混元基础模型的团队和架构，随着其能力提升，腾讯在发展元宝应用以及努力在微信内开发 AI 功能方面将获得进一步的吸引力。
言语之中，还是一如既往的克制和务实。
由此，在腾讯阿里各自的 AI 路径选择中，隐藏着这两家企业对于 AI 长远未来的判断以及对于其终极价值的理解—— 只是这些判断和理解都还不够清晰，无论是腾讯还是阿里，以及其他的 AI 玩家，都依旧行走在迷雾之中。
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