光大证券指出，2025 年前三季度医药生物板块实现收入 18257.4 亿元 （同比-1.97%），归母净利润 1396.6 亿元 （同比-1.59%）；单三季度收入 5985.4 亿元 （同比+0.78%），净利润 405.1 亿元 （同比+7.67%），整体毛利率为 31.4%（同比-1.4 个百分点）。细分领域表现分化：医疗器械和医疗服务板块收入表现靓丽，其中医疗设备子板块 25Q3 收入同比+10.65%，国内招标回暖带动头部公司份额提升；医疗服务板块中 CXO 子板块 25Q3 收入同比+10.93%，净利润同比+47.90%，外需增长叠加内需拐点显现推动估值修复。化学制剂板块 25Q3 净利润同比+5.05%，主要受益于创新药商业化放量及 BD 交易首付款。随着宏观政策转向和产业升级，医药板块投资需聚焦临床价值，看好创新药产业链 （BD 出海加速） 及创新医疗器械 （高端产品升级） 等方向。当前医药板块估值处于修复通道，创新药支持政策加码背景下，产业国际竞争力持续增强。
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