Related articles
文 | 医药研究社
亚太药业这家成立于 1989 年的老牌药企迎来了重大变局。
近日，亚太药业发布公告称，公司控股股东宁波富邦控股集团有限公司 （以下简称 「富邦集团」） 及一致行动人上海汉贵投资管理有限公司 （以下简称 「汉贵投资」），于 2025 年 10 月 13 日与浙江星浩控股合伙企业 （有限合伙）（以下简称 「星浩控股」） 及浙江星宸股权投资合伙企业 （有限合伙）（以下简称 「星宸投资」） 签署了 《股份转让协议》。
根据协议，富邦集团和汉贵投资拟转让亚太药业 14.61% 股份，共计 108,945,566 股，转让价格为 8.26 元/股 （较亚太药业停牌前 5.67 元/股的收盘价溢价 45.68%），合计总金额达 9 亿元。交易完成后，亚太药业的控股股东将变更为星浩控股，实际控制人将变更为邱中勋。
此外，亚太药业还披露了向特定对象发行股票预案，公司拟向星浩控股以每股 5.11 元的价格发行不超过 136,986,301 股 （含本数） 股票，募资不超过 7 亿元，扣除发行费用后将全部用于新药研发项目。发行完成后，星浩控股持有上市公司股票比例将增至 22.38%。
对上述消息，投资市场的反馈也颇为积极。10 月 14 日，亚太药业复牌并迎来 「一字」 涨停，报 6.24 元/股。10 月 15 日，亚太药业再度涨停，报 6.86 元/股，涨幅为 9.94%。
投资市场显然看到了亚太药业的转机。近年来，亚太药业深陷亏损泥沼，「股权转让+定增」 已成为其扭转局势的关键机会。
生存压力凸显，转型已经箭在弦上
时代在变，老牌药企的生存环境也在变。尤其是亚太药业这类靠化学仿制药崛起的传统医药公司，确实到了转型升级的必要时刻。
冰冷的经营数据拉响警铃。根据财报，2022-2024 年，亚太药业营收分别为 3.73 亿元、4.21 亿元、4.05 亿元；归母净利润分别为-1.33 亿元、-1187.7 万元、3423.9 万元；扣非净利润分别为-1.17 亿元、-6894.45 万元、-2813.19 万元。
另外，2025 年上半年，亚太药业实现营业收入约 1.52 亿元，同比减少 31.48%；归母净利润约 1.05 亿元，同比增加 1820.97%；扣非净利润为-4886.22 万元，同比暴跌 524.31%。
其中，归母净利润暴涨主要系公司出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司 100% 股权，相应增加公司 2025 年半年度利润总额约 1.49 亿元所致；剔除上述非经常性损益项目的影响，亚太药业的亏损底色未变。
从产品布局来看，亚太药业还是受到了仿制药的拖累。
据财报，截至目前，亚太药业的化学制剂业务主要分为抗生素类药品和非抗生素类药品两大类，共拥有 114 个制剂类药品批准文号。
其中，抗生素类药品为公司贡献的收入在六成左右，主要包括阿莫西林克拉维酸钾分散片、阿奇霉素分散片、注射用阿奇霉素、罗红霉素胶囊、注射用头孢唑肟钠、注射用头孢美唑钠等 59 个药品批准文号；非抗生素类药品主要包括消化系统药 （如注射用泮托拉唑钠、注射用奥美拉唑钠、奥美拉唑肠溶胶囊、兰索拉唑肠溶胶囊等）、抗病毒药 （如注射用利巴韦林、注射用阿昔洛韦、注射用更昔洛韦等）、心血管药、解热镇痛药等 55 个药品批准文号。
产品很多，但基本都挤在热门、竞争激烈且进入壁垒不算很高的赛道，亚太药业其实较为缺乏坚固的护城河。另外，近年来带量采购、医保目录谈判、一致性评价等政策加速实施，也在加剧仿制药企业在研发、生产、供应、销售等方面的全方位竞争。
亚太药业半年报就提到，2025 年 7 月，为保证患者用药质量，国家针对第十一批集采规模进行了优化，提出 「稳临床、保质量、防围标、反内卷」 的原则，从集采制度上规避唯低价论的竞争，将药品生产质量、企业供应实力等因素纳入考量，仿制药一致性评价是企业进入集采的硬指标。
据摩熵医药数据库统计，截至今年 5 月 16 日，通过或视同通过仿制药一致性评价抗感染药品种数 10 个及以上的药企有 41 家，其中齐鲁制药、科伦药业、石药集团分别以 59 个、58 个、55 个品种依次位列前三。
而亚太药业的仿制药一致性评价工作则启动较晚，目前已通过一致性评价 （含视同通过一致性评价） 的产品仅 19 个，其也在最新财报中表露了担忧：「随着国家监管法规、注册法规的日益严格，仿制药一致性评价存在失败或者研发周期可能延长的风险。如相关产品未能通过一致性评价，可能导致相关药品失去市场准入的资格，对公司未来经营业务造成不利影响。」
以上种种挑战，都在加速亚太药业的战略转型。目前来看，「仿创结合、创新驱动」 已成为亚太药业的核心战略，其认为未来具备规模化生产能力、严格质量控制、创新能力强、产品管线丰富的药企，有望在医药行业复杂的竞争格局中处于优势地位。
本次易主和募资也是基于上述发展需求。
从 「募资+易主」 中，亚太药业究竟能得到什么？
9 亿元转让、7 亿元定增，显然不只是改善财务状况那么简单，更关键的是要实现技术研发、商业运营等方面的持续提升。
亚太药业在公告中也表达了对未来的期望：「通过募投项目的实施，公司将从传统化学仿制药为主，逐步向改良型新药、1 类创新药研发方向布局和转型，在中国医药政策大背景下，增强公司经营抗风险能力，推进潜力新药项目进入临床关键阶段，拓展自身产品布局的深度和广度，为实现公司业务战略转型奠定坚实基础。」
具体来看，「新主」 星浩控股的赋能作用还是比较突出的。
首先是研发层面。公告显示，亚太药业本次募集资金将全部用于新药研发项目，包括溶瘤病毒药物研发平台、长效和复杂制剂研发平台，涵盖双矛 I 型、Ⅲ型 FIC 抗肿瘤生物药、多发性骨髓瘤药物、利培酮微球、LRHR 长效制剂、帕金森长效制剂、双重机制神经疼痛药等产品管线。
针对这样的布局，星浩控股将不止于提供资金支持。根据公告，星浩控股已与相关 CRO 公司签署了 《研发合作意向书》，旨在通过整合亚太药业产业化能力与研发资源，推动创新药物科研成果转化，助力公司拓展产品布局和提升市场竞争优势。另外，星浩控股已取得上述品种研发的排他性意向授权。
值得一提的是，当前亚太药业重视的创新药板块也有相对广阔的前景。比如，公告披露的数据显示，预计 2025 年，双矛 I 型、双矛Ⅲ型抗肿瘤生物药所布局的适应症在中国与美国的总市场容量约达 1,600 亿元。其中，适合接受该抗肿瘤生物药治疗的中晚期患者存量市场规模预计为 130-180 亿元 （中国） 及 140-300 亿美元 （美国），足以可见相关赛道的开拓价值。
其次是商业层面。据了解，星浩控股实际控制人邱中勋，也是国内民营领域最大的垂直数字化医药产业平台药兜科技的掌舵人。
从公告的介绍来看，药兜科技商业模式已十分成熟，其建立了覆盖全国的一体化线上线下医药销售网络，拥有全国数字化分销平台-药兜采、医药零售平台-药兜网、跨境医药平台-药兜国际、智慧医药 AI 及大数据服务四大业务板块，代理优势药品种达 1,000 多种。
另外，药兜科技共合作上游药企等供应商超 4,000 家，下游商业及终端客户约 65 万家，自营业务用户数超 25 万家，平台累计交易规模超 650 亿元，或能在新药商业化环节充分赋能亚太药业。
综合来看，募资、易主已是亚太药业进入下一轮周期的必要条件，后续转型成效将进一步锚定亚太药业的投资价值。
结语
当前，仿制药赛道收缩势头和马太效应已经十分明显。据亚太药业发布的公告，化学仿制药的市场份额在整体药品市场中从 60% 下滑至 52%，在化学药市场中从 79% 下滑至 74%。我国化学仿制药市场的参与企业维持在 2 万家左右。虽然参与者众多，但其中近 60% 的市场份额由排名前 100 家领先企业 （按销售额排序） 占据。在此背景下，预计药企 「卖身求购」 的情况会越来越多见，产业整合已是大势所趋。
