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财联社 10 月 11 日讯 （编辑 杨斌）今天凌晨 （美国时间 10 月 10 日晚），美股遭遇 「黑色星期五」，标普 500 和纳斯达克综指均创 4 月以来最大单日跌幅。美债则迎来狂欢，10 年美债收益率曾大幅下行接近 4%，随后回升。特朗普的发言叠加了美国政府 「停摆」 的状况以及较强的降息预期，进一步增加了投资者面临的不确定性。
从今晨的行情来看，10 年美债收益率一度下行超过 9 个 BP 至 4.034%。其他期限美债收益率也大幅下行，3 年期一度下行超过 10 个 BP。临近尾盘，美债收益率回升，10 年美债收益率最终较前一日下行 1.95BP 收于 4.117%。
图：美 10 年国债收益率 K 线走势
（资料来源：Wind 数据，财联社整理）
美股的暴跌很容易让人想起今年 4 月初的场景，同样是特朗普发出关税威胁，引发美元资产动荡。今晨特朗普再度发出相关言论，但与彼时美债收益率飙升不同的是，本次美债收益率明显下行。
交易人士指出，特朗普的言论短时间内大幅降低了市场风险偏好，促使投资者转向债券与黄金等避险资产。此次叠加了美国政府 「停摆」 的状况以及较强的联储降息预期，进一步增加了投资者面临的不确定性。
美国联邦政府的 「停摆」 状态已进入第十天，白宫管理和预算办公室主任沃特在社交媒体上宣布，联邦政府裁员已经开始。10 月 1 日，美国联邦政府已因两党预算谈判破裂而正式停摆。
申万宏源全球资产配置团队认为，政府停摆将导致经济增速下滑，同时关键经济数据的延迟发布也会导致金融市场波动加剧。而复盘历史上美国政府停摆期间资产价格表现，美元指数下跌概率较大，美股、美债、金价并没有明确方向。反倒是停摆结束后，10 年美债利率下行概率较大。
由于政府停摆，美国劳工统计局此前未能按计划于 10 月 3 日公布月度就业数据统计报告。不过，根据 polymarket 网站，美国政府有 75% 的概率在 10 月 15 日之后结束停摆。另外，美国劳工统计局可能于美国东部时间 10 月 24 日上午公布 2025 年 9 月份的消费者价格指数数据，比原定时间晚 9 天。
浙商银行 FICC 团队认为，在缺乏数据引导的情况下，预计美债收益率维持震荡，密切关注美国政府关于停摆结束的动向。
申万宏源全球资产配置团队预计，四季度 10 年美债利率仍在 4%-4.5% 的震荡区间，但是利率曲线将进一步陡峭化。综合 9 月美联储议息会议预测和目前 CME 市场预期，2025 年美联储还有 2 次合计 50BP 的降息空间，实际短端利率仍有下行空间。特朗普压制油价及美国经济偏弱的背景下，通胀预期对美债利率变动的贡献有限。
