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财联社 9 月 8 日讯 （记者 夏淑媛） 新一期财联社 「C50 风向指数」 结果显示，市场预计 8 月信贷需求偏弱，新增社融规模或同比少增。其中，市场机构对 8 月新增人民币贷款的预测中值为 0.65 万亿元；对 8 月新增社融的预测中值为 2.67 万亿元。货币增速来看，多家市场机构预计 8 月新口径 M1 同比增速回升，M2 同比增速小幅回落，两者剪刀差收窄。
物价方面，市场普遍预计 8 月 CPI 有所回落、PPI 上行。具体来看，市场机构对 8 月 CPI 同比增速预测中值为-0.2%，对 8 月 PPI 同比增速预测中值为-2.9%。
「C50 风向指数调查」 是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近 20 家机构参与本期调查。
8 月人民币新增贷款或同比少增，市场预测中值为 0.65 万亿元
从本期来看，市场机构对 8 月新增新增人民币贷款的预测中值为 0.65 万亿元，较 2024 年同期 0.9 万亿元少增 0.25 万亿元，预测区间为 0.4 万亿至 0.96 万亿元。
当前，尽管货币政策宽松、财政政策支持，但实体需求疲软、房地产低迷及外部不确定性因素仍部门，多家市场机构人士预计 8 月实体信贷需求略低于去年同期。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示：「从居民信贷来看，8 月我们估算的一、二手房成交面积同比录得-5.4%，跌幅较 7 月收窄 6.8 个百分点，居民购房需求仍待提振。从企业贷款来看，7 月工业企业资产回报率录得 4%，工业企业盈利能力继续小幅回落，同时清理拖欠账款政策下，中小企业流动性贷款需求减少，企业信贷增速或继续回落。」 其预计 8 月新增人民币贷款或同比少增。
「8 月底，1 个月期限转贴现利率较低，反映当月信贷需求偏弱」 华源证券固定收益首席分析师廖志明表示，季初月新增贷款往往较低，季末月银行偏好冲信贷规模以做大季末时点贷款规模，银行或推迟信贷投放至 9 月。
在广发证券银行业首席分析师倪军看来，季末月考核压力较大，叠加消费贷及经营贷贴息政策于 9 月 1 日正式实施，实体信贷需求可能延后至 9 月集中释放。
8 月新增社融或受政府债发行节奏错位影响同比少增，M1-M2 剪刀差收窄
前 7 个月社会融资规模增量累计为 23.99 万亿元，比上年同期多 5.12 万亿元。单月来看，7 月社融新增 1.13 万亿元，同比多增 3613 亿元，其中政府债券、企业融资是增量重要来源。
本期调查显示，市场机构对 8 月新增社融规模预测中值为 2.67 万亿元，较 2024 年同期 3.03 万亿元少增 0.36 万亿元，参与机构预测区间为 2.21 万亿至 3.2 万亿元。
对此，多家市场机构分析或受政府债发行节奏错位影响。高频数据显示，8 月政府债券净融资规模约 1.29 万亿元，同比少增 3275 亿元。
「从政府债券来看，8 月政府债净融资继续处于万亿以上规模。不过，由于政府债发行节奏错位，8 月政府债净融资规模预计呈现同比少增。」 鲁政委表示。
在浙商证券宏观联席首席分析师廖博看来，8 月未贴现票据将成为社融核心支撑项，其预计 8 月企业债净融资规模约 800 亿元，同比少增 903 亿元，未贴现票据当月新增 3216 亿元，同比多增 2565 亿元。
展望全年，多位市场人士预计新增贷款同比小幅少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增。「社融增速可能先回升后回落，年末社融增速 8.1% 左右。由于政府债券发行节奏错位，我们预计社融增速于 7 月阶段性见顶，未来几个月社融增速或回落。」 廖志明表示。
M1、M2 来看，多家市场机构预计 8 月 M1-M2 剪刀差收窄，由于 8 月股市表现活跃，有望继续带动居民存款搬家，推动货币供应量上行。
廖志明表示：「年初以来，新旧口径 M1 增速持续回升，主要有股市回暖及同比基数走低等原因，预计 8 月末新口径 M1 增速环比回升，M2 增速环比略微回落。」
事实上，存款搬家现象已在数据上初现端倪。数据显示，7 月人民币存款 5000 亿元，同比多增 1.3 万亿元，其中，非银存款增加 2.14 万亿元，同比多增 1.39 万亿元，形成主要支撑。
「7 月 M1 同比增速 5.6%，较 6 月上行 1 个百分点，除去年手工补息形成的低基数影响之外，权益走强推升资金活化程度或也是原因之一。」 天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示。
8 月 CPI 或再度同比负增长，PPI 同比降幅有望收窄
7 月 CPI 同比持平，PPI 同比下降 3.6%，二者剪刀差达 3.6 个百分点，较年初走扩 0.8 个百分点，处于年内高位。
从同比读数来看，市场普遍预计 8 月 CPI 或再度负增长，但核心通胀延续回升趋势。具体来看，市场机构对 8 月 CPI 的预测中值为-0.2%，较 7 月下滑 0.2 个百分点，预测区间为-0.4% 至 0%。
在业内人士看来，食品价格及下游 PPI 偏弱或对 CPI 形成双重约束。
具体来看，尽管 8 月农产品整体价格较 7 月有所回升，但同比来看，鲜果、鲜菜、蛋类及水产品价格跌幅仍在走阔。近月南北区域持续高温，终端需求跟进较为乏力，叠加存栏高位背景下，猪肉价格持续承压下行。此外，7 月下旬以来国际油价震荡回落，国内发改委 8 月下旬再度下调成品油价格，实际能源价格依然低于大幅去年同期水平，油价拖累仍在持续。
「核心 CPI 方面，金价上行拉动首饰等商品 CPI 的趋势有所弱化，核心商品 PPI 偏弱压制其他核心商品 CPI，加之青年失业率高企对房租 CPI 约束也较明显，预计 8 月 CPI 同比或有回落」 申万宏源证券首席经济学家赵伟表示。
PPI 方面，市场机构对 8 月 PPI 的预测中值为-2.9%，预测区间为-3.4% 至-2.5%。
中国银河证券宏观团队在研报中指出：「由于消费疲软，现阶段 PPI 回升可能主要依靠反内卷政策的实施力度和四季度政府投资的力度。预计 PPI 在年内持续上行，最差阶段可能已经过去」。
在市场人士看来，反内卷带动商品价格回升，利好 8 月的出厂价格，8 月 PPI 环比可能转正。展望下半年，多家市场机构预计 CPI 同比或温和回升，PPI 维持同比降幅收窄态势。
「我们预估三、四季度 CPI 同比分别为 0.1%、0.5%，全年同比在 0% 附近。下半年 PPI 预计维持震荡修复、同比降幅收窄的态势，预估三、四季度 PPI 同比分别为-2.7%、-1.5%，全年同比在-2% 左右，年内同比转正的可能性较低。」 谭逸鸣表示。
