债市要闻
【国家统计局：6 月 CPI 同比上涨 0.1%，PPI 同比下降 3.6%】
国家统计局数据显示，2025 年 6 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.1%。其中，城市上涨 0.1%，农村下降 0.2%；食品价格下降 0.3%，非食品价格上涨 0.1%；消费品价格下降 0.2%，服务价格上涨 0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降 0.1%。2025 年 6 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，环比下降 0.4%；工业生产者购进价格同比下降 4.3%，环比下降 0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降 2.8%，工业生产者购进价格下降 2.9%。
解读：中金固收表示，就下半年来看，倾向于认为财政补贴力度可能有所减小，耐用消费品对核心商品价格的支撑或将减弱，结合居住价格处于低位，预计核心通胀下行压力仍较大，下半年低通胀格局或将延续。当前我国名义利率降至历史低位，不过低通胀使得实际利率仍然偏高，结合当前基准利率明显高于存款利率，国内政策利率下调空间仍然较大。预计下半年国内货币政策将保持宽松，遇到经济下行压力阶段性加大，或者美联储货币宽松加速时点，国内货币政策放松可能也会加快，继续看好国内债券市场，下半年债券收益率有望向下突破，10 年国债收益率或降至 1.3%-1.4%。
【国家发展改革委：2025 年中国 GDP 规模预计在 140 万亿元左右】
国家发展改革委主任郑栅洁 9 日在国新办发布会上表示，总的来看，这五年取得了新的开创性的进展、突破性的变革、历史性的成就，中国已成为世界发展最稳定、最可靠、最积极的力量。我们是世界经济增长的主要贡献者。经济总量连续跨越 110 万亿、120 万亿、130 万亿，今年预计可以达到 140 万亿左右；国家发展改革委副主任李春临在国新办发布会上表示，下一步我们将坚持适度超前、不过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上更高台阶。
【财政部：将于 7 月 16 日在澳门发行 60 亿元人民币国债】
中华人民共和国财政部和澳门特别行政区政府 9 日公告，中央政府将于 2025 年 7 月 16 日在澳门发行 60 亿元人民币国债。
【国新办 7 月 14 日举行新闻发布会 介绍 2025 年上半年金融统计数据情况】
国务院新闻办公室将于 2025 年 7 月 14 日 （星期一） 下午 3 时举行新闻发布会，请中国人民银行副行长邹澜介绍 2025 年上半年金融统计数据情况，并答记者问。
【下半年债牛可期！信用债更受关注，多家公募亮观点】
上半年债市波动加剧，为投资者带来许多困扰。步入下半年，投资者都在关注，债市是否会有投资机会？展望下半年，多家公募对债市的投资机会相对乐观。有公募直言，债市仍处于牛市环境，下半年仍有做多机会。不过，业内人士也提示称，债市的潜在风险因素也不能忽视，如果债券收益率在多重因素影响下向上，债市也可能会面临震荡风险。分券种来看，信用债的投资机会受到多家公募的重点关注。有公募认为，信用债利空掣肘较少，下半年面临较好配置环境。还有公募指出，从比价效应看，信用债整体的配置性价比有所增加。
【7 月同业存单利率中枢或延续下行 短期内重启国债买卖必要性降低】
新一期财联社 「C50 风向指数」 结果显示，随着跨季和信贷冲量结束，市场机构普遍预计，央行投放频率和力度可能不及 6 月，但不改 7 月资金面转松趋势。在 20 家参与调查的市场机构中，12 家对 7 月资金面环境整体持乐观态度，认为不存在流动性缺口；6 家判断均衡中性，资金面不会大幅走松，流动性缺口低于万亿元；2 家预计或阶段性收敛趋紧，流动性缺口在万亿至 2.06 万亿元规模。展望 7 月，多家市场机构预计，同业存单利率中枢或延续下行态势，央行重启购债仍待时日。随着保险、理财、银行等增量资金的注入，债市多头行情有望重启，提前布局增量资金潜在的待配品种，或是占优策略。
【积极财政政策靠前发力稳增长 下半年 「持续用力」 空间足】
今年以来，积极财政政策靠前发力，一方面通过发行和使用超长期特别国债、地方债券等，进一步促消费、扩投资、稳外贸、惠民生；另一方面通过加快隐性债务置换，进一步减轻地方偿债压力。专家表示，展望下半年，财政政策有望 「加速」 又 「加量」。除了加快推动存量政策落地见效，也会根据形势变化及时推出增量储备政策。未来财政政策 「持续用力」 仍有空间，可考虑继续增发特别国债、加大专项债收储力度，以及增发政策性金融工具等方向。
【超 6500 亿元！科创债发行规模迈上新台阶】
据统计，截至 7 月 8 日 （下称统计期内），金融机构、创投机构、科技型企业等 300 余家科创债主体合计发行超 6500 亿元。其中，银行间市场发行 4408.2 亿元，主要为商业银行债、中票和超短融，合计占该市场总发行量的 92.9%；交易所市场发行量 2093.18 亿元，一般公司债发行量占比 76.5%，证券公司债占比 15.3%。
【7 月超长期债券供给增加，计划发行规模逼近 1.3 万亿】
据企业预警通数据统计，截至 7 月 9 日，已有 29 个地区披露三季度地方债的总发行计划为 26627.59 亿元，相较于二季度的 25396.36 亿元有所升高。其中新增专项债的发行规模为 14740.76 亿元，占比达 55.36%，相较二季度 12579.65 亿元占比 49.53%，环比增长了约 5.83bp。从分月计划来看，7 月是三季度地方债发行的高峰期，计划发行规模为 12955.82 亿元，其中新增专项债的发行规模为 7324.12 亿元。8 月和 9 月的发行节奏相对平缓，分别计划发行 7853.95 亿元和 5817.82 亿元，新增专项债分别发行 4354.55 亿元和 3062.09 亿元。在业内人士看来，新增专项债整体期限较长，超长债供给增加可能会导致收益率曲线的陡峭化，当前超长债交易和配置价值均较为凸显，但需关注短期资金流动性对债市波动的影响。
【多只债基二季度份额环比大增 公募机构看好三季度债市】
公募基金二季报陆续开始披露，债券型基金的投资策略成为市场焦点。数据显示，截至 7 月 9 日，已有汇安基金、德邦基金等公募机构开始披露相关产品的二季报，旗下多只债基运作情况浮出水面。二季度，多只债基实现份额与资产规模双增长。此外，多位基金经理明确表达了对下半年债市的乐观预期。
【部分美元理财产品提前止盈，在售产品业绩基准仍不乏 「4」 字头，美联储降息前还能买？】
7 月 8 日，招银理财发布公告称，该公司发行的招睿美元海外 QDII（存款存单及国债） 尊享目标盈 6 号固收类理财 （产品代码：PB009027） 原预计到期日为 2026 年 12 月 15 日。根据该产品产品说明书的相关约定，该产品现已达到止盈条件，将按产品说明书约定于 2025 年 7 月 10 日提前终止。财联社记者查阅相关资料了解到，该理财产品的止盈目标收益率为 4.20%（年化）。「由于美联储货币政策、美国国债收益率水平及美元汇率等因素的影响，美元理财产品有时能够提供比本币产品更高的回报。」 盘古智库高级研究员余丰慧昨日接受财联社记者采访表示。余丰慧指出，止盈提前终止这一动作是理财产品的常规操作之一，当产品的实际收益达到预设的目标收益率时，管理人会根据产品说明书的规定选择提前终止产品，以保护投资者的盈利不被市场波动侵蚀。这种做法体现了银行对风险管理的重视和对客户利益的维护。此外，财联社记者注意到，此前各平台美元理财产品多数宣告额度售罄，但目前仍有部分产品在售，其中业绩比较基准 4% 以上的也有不少。与此同时，不少投资者计划加速买入，期望赶在美联储降息之前锁定美元存款/理财的高息收益。
【龙光 21 笔境内债重组方案全部获投资人表决通过】
财联社记者获悉，深圳市龙光控股有限公司 7 月 9 日深夜发布公告，公司境内债券重组已完成投票，涉及的 21 笔公司债券及资产支持证券重组议案均获得投资人表决通过。这意味着龙光境内债券重组宣告成功。据了解，此次龙光境内债券重组全面覆盖 21 笔存量的交易所债券，涉及本金余额合计 219.6 亿元，涵盖公司债券及资产支持证券等各类债券品种。
【美联储会议纪要：与会者对通胀前景看法不一 仅少数人愿考虑 7 月降息】
美联储 6 月份会议纪要显示，对于关税的潜在通胀影响，决策者认为时间、规模和持续时长都存在 「相当大不确定性」。他们对于关税给通胀造成多大影响并无统一答案，具体取决于关税如何传导到经济及贸易谈判进展。自 6 月会议以来，美联储理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 基于温和的通胀数据，提出本月降息的可能性。纪要显示，「少数」 官员表示愿意考虑在 7 月 29-30 日的会议上降息。大多数官员认为，今年 「适度降低」 政策利率可能是合适的。不过，多数官员仍坚持认为，美国稳定的经济表现给了他们在调整利率上保持耐心的空间。纪要中决策者对经济增长的评价是 「稳健」，认为失业率处于低位。「与会者认为，尽管通胀和经济前景的不确定性有所下降，但对货币政策的调整仍应保持审慎原则。」
【欧盟官员称特朗普政府未表现出贸易谈判诚意 已准备好反制】
据央视新闻，欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格当地时间 9 日在比利时布鲁塞尔举行发布会时表示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，特别是钢铁、汽车、铜以及可能涉及的制药产品。朗格表示，欧盟主要出口药品、汽车和机械设备，因此迫切需要尽快与美方达成一项协议，取得明确的最终结果和决定。但他同时表示，美方目前尚未承诺降低关税，也没有接受欧方提出的 「冻结条款」，即在最终协议出台前不实施新的贸易限制。据其介绍，欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于 7 月 14 日自动生效。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7 月 9 日以固定利率、数量招标方式开展了 755 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 755 亿元，中标量 755 亿元。Wind 数据显示，当日 985 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 230 亿元。
信用债事件
■广州番禺雅居乐：被广东证监局出具警示函，因未及时披露多笔债务逾期、商票逾期等;
■绿景中国地产：清盘呈请聆讯延期至 8 月 4 日;
■中诚信亚太：上调上饶创投集团的长期信用评级至 「BBBg+」，展望 「稳定」;
■中证鹏元：下调 「22 深汕投资 MTN001」 信用等级至 AA+;
■惠誉：将赣州发投 「BBB-」 长期发行人主体评级展望由 「负面」 调整至稳定;
■京能置业：预计上半年亏损 1.9 亿元至 2.1 亿元;
■阿里巴巴：完成发行 120.23 亿港元零息可交换债券;
■当代科技：拟召开债券持有人会议 ，对 「H20 科技 3」 进行四展;
■华夏华润商业 REIT：公告扩募，拟购入 3 个万象汇项目;
■恒基地产：拟担保发行于 2030 年到期的 80 亿港元可换股债券;
■宁乡沩东新城：将宁乡交投 100% 股权无偿转至宁乡国资集团;
■中广核租赁：拟将 「23 中广核租 MTN004(绿色)」 票息下调 280BP 至 0%，回售申请自 7 月 9 日起;
■三一集团：由于近期市场波动较大，取消发行 「25 三一 MTN002(科创债)」。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.24BP 报 1.3171%，7 天期上行 1.32BP 报 1.4767%，14 天期上行 1.38BP 报 1.5137%，1 月期上行 1.24BP 报 1.544%。
Shibor 短端品种表现分化。隔夜品种上行 0.1BP 报 1.313%；7 天期上行 0.9BP 报 1.464%；14 天期下行 0.5BP 报 1.495%；1 个月期下行 0.7BP 报 1.539%，创 2022 年 9 月以来新低。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001 涨 1.0 个基点报 1.38%；FR007 持平报 1.51%；FR014 持平报 1.55%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 2.0 个基点报 1.33%；FDR007 涨 1.0 个基点报 1.48%；FDR014 持平报 1.5%。
【利率债|6 月 CPI 同比上涨 0.1%，现券长端需求略有修复】
周三，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.19% 报 121.090 元，10 年期主力合约涨 0.05% 报 109.050 元，5 年期主力合约涨 0.03% 报 106.160 元，2 年期主力合约持平于 102.464 元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250011 收益率持平 1.643%，30 年期国债活跃券 2500002 收益率下行 0.3bp 报 1.857%，10 年期国开活跃券 250210 收益率下行 0.1bp 报 1.721%。
业内人士指出，CPI 同比小幅转正，但 PPI 下行压力仍大，整体对债市情绪支撑效果仍在，30 年国债期货早盘小幅高开 0.03% 左右。日内股债跷跷板走势明显，上证指数冲破 3500 点，30 年国债收益率上行 0.5bp 左右，10 年国债期货反应强烈，下跌至 108.96 附近。下午两点半左右，权益市场未能守住日内涨幅，跌回 3493.05 点，30 年国债期收涨 0.19%。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交继续缩量至 1051 亿元】
周三，信用债多数上涨，全天成交继续缩量至 1051 亿元；「22 安阳投资 MTN001B」 涨超 5%，「23 泰华信 MTN002」 跌超 4%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.75 个基点报 1.6606%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.25 个基点报 1.7506%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.24 个基点报 1.6762%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.25 个基点报 1.7521%。
涨幅超 2% 的信用债共 15 只，其中 「22 安阳投资 MTN001B」、「25 洛阳盛世 PPN001B」、「交投 YK02」 涨幅居前，分别涨 5.86%、4.49%、4.3%，分别成交 6372.28 万元、1043.2 万元、1038.06 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 19 只，「23 泰华信 MTN002」、「23 筑富实业 PPN001」、「21 舜通 MTN002」 跌幅居前，分别跌 4.62%、4.23%、4.11%，分别成交 5172.49 万元、1041.66 万元、2060.06 万元。
高收益债：共 151 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「22 万科 GN002」、「22 万科 GN003」、「22 浙建投 MTN001」 收益率居前，分别为 9.47%、9.25%、7.92%，分别成交 8154.49 万元、8927.09 万元、3140.37 万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 2.1 个基点报 4.609%】
周三，欧债收益率集体下跌，英国 10 年期国债收益率跌 2.1 个基点报 4.609%，法国 10 年期国债收益率跌 0.4 个基点报 3.358%，德国 10 年期国债收益率跌 1.5 个基点报 2.670%，意大利 10 年期国债收益率跌 1.3 个基点报 3.522%，西班牙 10 年期国债收益率跌 0.8 个基点报 3.290%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 5.39 个基点报 3.839%】
周三，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 5.39 个基点报 3.839%，3 年期美债收益率跌 4.60 个基点报 3.808%，5 年期美债收益率跌 6.82 个基点报 3.901%，10 年期美债收益率跌 7.12 个基点报 4.330%，30 年期美债收益率跌 6.21 个基点报 4.865%。
