市场要闻与重要数据
【PVC】
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期货价格及基差：PVC 主力收盘价 4899 元/吨 （+66）；华东基差-139 元/吨 （-26）; 华南基差-39 元/吨 （-26）。
现货价格：华东电石法报价 4760 元/吨 （+40）；华南电石法报价 4860 元/吨 （+40）。
上游生产利润：兰炭价格 575 元/吨 （+0）；电石价格 2880 元/吨 （+0）；电石利润 130 元/吨 （+0）；PVC 电石法生产毛利-512 元/吨 （-86）；PVC 乙烯法生产毛利-561 元/吨 （-41）；PVC 出口利润-3.7 美元/吨 （+0.3）。
PVC 库存与开工：PVC 厂内库存 39.7 万吨 （-0.2）；PVC 社会库存 35.5 万吨 （-0.7）；PVC 电石法开工率 80.45%（+0.55%）；PVC 乙烯法开工率 67.36%（-3.77%）；PVC 开工率 76.83%（-0.64%）。
下游订单情况：生产企业预售量 63.8 万吨 （+1.2）。
【烧碱】
期货价格及基差：SH 主力收盘价 2298 元/吨 （+25）；山东 32% 液碱基差 296 元/吨 （-25）。
现货价格：山东 32% 液碱报价 830 元/吨 （+0）；山东 50% 液碱报价 1380 元/吨 （+0）。
上游生产利润：山东烧碱单品种利润 1603 元/吨 （+0）；山东氯碱综合利润 （0.8 吨液氯）819.5 元/吨 （+80.0）；山东氯碱综合利润 （1 吨 PVC）267.53 元/吨 （+20.00）；西北氯碱综合利润 （1 吨 PVC）1264.03 元/吨 （-141.52）。
烧碱库存与开工：液碱工厂库存 40.53 万吨 （+2.32）；片碱工厂库存 2.85 万吨 （+0.06）；烧碱开工率 81.20%（+0.30%）。
烧碱下游开工：氧化铝开工率 80.87%（+0.52%）；印染华东开工率 61.36%（-0.14%）；粘胶短浅开工率 80.56%（+0.00%）。
市场分析
【PVC】
供应端，前期检修延续，PVC 整体开工水平环比小幅回落，后期检修减弱产量预期回归，且氯碱利润支撑下难以驱动 PVC 大幅减产，叠加 6-7 月新增产能投产预期，PVC 供应压力仍较大。需求端，下游制品开工窄幅下滑，采购积极性不高，内需偏弱格局延续。PVC 社会库存环比继续回落但去化速率缓慢，后期供应端增加而需求弱势下，社会库存或进入累库节奏，关注 PVC 库存拐点。出口订单稳定交付，而印度 BIS 认证延期政策以及反倾销政策目前尚无进展，后期需关注出口端的持续性表现。受中东局势扰动，能化板块普涨，情绪带动下 PVC 期、现货价格均走高。关注出口端动态和新投产进度。
【烧碱】
上游装置检修仍较多，且多集中于华北、华东主力区域，山东开工环比下滑，但由于氯碱利润尚可驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍处高位，且后期 6-7 月烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力。需求端，主力下游氧化铝开工小幅回升，复产及新投产能逐步稳定，氧化铝现货价格松动下行。山东某氧化铝厂送货量高位维持，其液碱采购价下调 20 元执行出厂 800 元/吨。而非铝需求仍显弱势，印染开工环比回落，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主，需求端持续负反馈。当前氯碱综合利润回落至相对低位，期货深贴水、现货降价烧碱短期内走基差修复逻辑。但烧碱厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间。
策略
PVC 中性：中长期看 PVC 供需基本面偏弱，PVC 缺乏利好向上驱动，上涨持续性或有限，短期或维持震荡上行格局，以逢高空思路对待。关注出口端动态和新投产进度。
烧碱中性：当前氯碱综合利润回落至相对低位，期货深贴水、现货降价烧碱短期内走基差修复逻辑。但当前烧碱厂库库存回升至相对高位难以消化，氯碱综合利润仍有压缩空间，烧碱后期走势预期仍承压。
风险
PVC：下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性
烧碱：上游装置加大检修减产；下游复产超预期。
（来源：华泰期货）
